證券公司聲譽與推薦股票價值關系的實證研究.pdf

1、隨著中國證券市場的迅速發(fā)展，證券公司通過各種媒體向投資者推薦股票的活動也越來越多。證券公司通過這種推薦活動，緩解了上市公司與投資者之間的信息不對稱，增加了投資者所獲得的投資回報，提高了證券公司自身的聲譽，從而實現(xiàn)了證券公司與投資者之間的雙贏。但近年來，國內外證券市場中頻頻出現(xiàn)的證券公司侵害投資者利益的事件表明，證券公司由于在扮演不同角色時存在與投資者之間的“利益沖突”，因而可能導致其出現(xiàn)利用推薦股票的活動來實現(xiàn)自身利益最大化的機會主義行

2、為。這說明，證券公司聲譽在提高推薦股票價值方面的作用還不明顯，證券公司聲譽在在解決“利益沖突”問題方面的作用還不突出。因此本文通過對證券公司聲譽與推薦股票價值之間的相互關系進行研究，既能夠為投資者判斷證券公司推薦的股票是否具有價值提供參考依據(jù)，又能夠為證券監(jiān)管機構提高監(jiān)管效率提供政策性建議。 首先，本文通過對國外學者關于證券公司推薦股票價值的研究文獻進行回顧，總結出證券公司聲譽對推薦股票價值所產生的影響主要表現(xiàn)在兩個方面，分別是

3、證券公司聲譽在提高推薦股票價值方面的作用和證券公司聲譽在解決“利益沖突”問題方面的作用，同時對國內學者在該領域的研究成果進行了分析和總結。 其次，本文對證券公司聲譽與推薦股票價值之間的關系進行了理論分析。首先對證券公司的機會主義行為對推薦股票價值所產生的影響進行了分析，在此基礎上先后從理論和模型兩個角度闡述了證券公司聲譽的作用，從而推導出證券公司聲譽與推薦股票價值之間的相互關系，隨后介紹了國外對證券公司聲譽的衡量方法，并結合我國

4、的實際情況對國內各證券公司的聲譽進行了排名。 再次，本文對證券公司聲譽與推薦股票價值之間的關系進行了實證分析。首先基于證券公司聲譽與推薦股票價值之間的相互關系提出了5個研究假設，在此基礎上，通過選取國內9家不同聲譽證券公司所發(fā)布的1140份推薦股票的信息為樣本，分別從5個不同的角度對樣本進行了描述和實證分析，然后對通過描述和實證分析所得出的結論進行了總結。 最后，根據(jù)研究所得出的結論，結合國內證券市場的實際情況，本文從五