上市公司再融資投向變更及其對公司業(yè)績的影響.pdf

1、近年來，我國上市公司非理性配股、增發(fā)及募集資金大面積、大規(guī)模的變更投向呈愈演愈烈的趨勢。本文針對這一現(xiàn)實(shí)背景，以1998．-,2004年在中國滬深兩市進(jìn)行過配股、增發(fā)的681家上市公司為研究對象，分析我國上市公司再融資投向變更的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)變更投向具有普遍性、以地方項(xiàng)目居多、變更金額大、變更受到市場氛圍的影響盲目追逐熱點(diǎn)及變更后的信息披露質(zhì)量差等顯著特點(diǎn)；接著分析再融資投向變更的原因，將公司公告披露的具體原因概括為客觀因素的影響和主觀利益

2、的驅(qū)動，但進(jìn)一步探討發(fā)現(xiàn)再融資投向變更有其深層次的制度性原因；另經(jīng)實(shí)證還發(fā)現(xiàn)，熱市再融資的上市公司比冷市再融資公司更容易發(fā)生募集資金投向變更；再融資計(jì)劃投資的項(xiàng)目越多，則變更資金投向的可能性越大；資金投向變更的幾率還與公司再融資前的公司規(guī)模、資產(chǎn)流動性顯著負(fù)相關(guān)。接下來，本文實(shí)證研究變更再融資投向?qū)ι鲜泄窘?jīng)營業(yè)績的影響。選擇1998～2002年在滬深兩市配股、增發(fā)后于2000～2002年期間變更再融資投向的174家上市公司作為樣本，通

3、過分析比較再融資投向變更前三年、變更當(dāng)年及后三年中每一年變更公司和配比公司業(yè)績指標(biāo)的差異，以及變更前后變更與配比公司業(yè)績的差異程度，得到結(jié)論：經(jīng)營業(yè)績差的上市公司容易變更再融資投向，變更投向后經(jīng)營業(yè)績非但沒有好轉(zhuǎn)卻進(jìn)一步惡化，從長期看，公司變更后的業(yè)績呈下降趨勢，與配比公司的差距也趨于擴(kuò)大。最后在前面分析的基礎(chǔ)上，本文提出再融資資金有效使用的兩方面建議：完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)證券市場的監(jiān)管。 本文的研究成果為上市公司合理使