保險資金運用的風(fēng)險控制——臺灣產(chǎn)險公司之實證研究.pdf

1、近年來，臺灣產(chǎn)險公司競爭日益激烈，保費收入下滑，招攬成本不斷提高，天災(zāi)頻傳，損失率難以控制，使產(chǎn)險公司的經(jīng)營更加困難，因此，各產(chǎn)險公司已逐漸從重視傳統(tǒng)的承保收益轉(zhuǎn)為積極開發(fā)投資收益，以彌補業(yè)務(wù)上的虧損，增加保險公司的清償能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，使產(chǎn)險公司得以正常的發(fā)展。 本文的主要動機是想透過對臺灣某產(chǎn)險公司的資金來源、資金運用和最后的效益進行分析，結(jié)合Markowitz投資組合理論、風(fēng)險值理論、極端值模型、回溯測試，對某產(chǎn)險公司國

2、內(nèi)投資組合與海外投資組合仿真風(fēng)險值評估，以求得金融資產(chǎn)最佳配置，在固定風(fēng)險值之下，獲得最大收益并求得最低自有資本，更重要的是利用該產(chǎn)險公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，用RBC和風(fēng)險值(VaR)方法進行實證比對，證明VaR方法能夠?qū)BC體系形成有益的補充，對改善產(chǎn)險公司的風(fēng)險管理具有積極的參考價值。 本文得出了以下重要結(jié)論： (1)就投資組合的建構(gòu)而言。本文的投資組合及資產(chǎn)配置方法確實可做為產(chǎn)險公司進行國內(nèi)外投資時的參考。文中運用Mar

3、kowitz投資組合理論，以某產(chǎn)險公司海外投資的金融商品為例，將投資風(fēng)險與報酬數(shù)量化，可作為管理者在作投資決策時的重要參考，避免以主觀的風(fēng)險意識，任意作無效益的投資，尤其在主管機關(guān)對保險資金運用逐漸松綁時，未蒙其利先受其害。 (2)就風(fēng)險值評估方法上而言；本文研究分別以變異-共變量VaR模型以及GEV和GPD二種極端值模型，同時亦根據(jù)主管機關(guān)所制定之RBC制度來衡量某產(chǎn)險公司模擬海外投資各項金融商品所暴露風(fēng)險值，并求出最低自有資

4、本額，建立良好的運作模式及經(jīng)驗值，能有效控制風(fēng)險值控管風(fēng)險，可為未來金管會保險局對保險業(yè)海外投資采分級管理作準備。 (3)就RBC制度而論。RBC制度主要是衡量保險公司負債面及資產(chǎn)面所隱含之風(fēng)險，進而了解保險業(yè)的清償能力。在實務(wù)運用上必須注意，如因某些因素而做不適當?shù)南禂?shù)修正來達成規(guī)范業(yè)者投資行為之目的，也違反了當初系數(shù)設(shè)定之基礎(chǔ)架構(gòu)?；蚴?，有些業(yè)者亦可能在填報RBC數(shù)據(jù)前，將所持有之高風(fēng)險資產(chǎn)脫手，待填報結(jié)束后再接回，無法反應(yīng)

5、真實的風(fēng)險，降低監(jiān)理職能。 (4)就自有資本提列分析。經(jīng)由本文分析以VaR方式計算風(fēng)險值后，再以巴塞爾協(xié)議的方式提列適足資本與RBC制度的比較，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，就風(fēng)險值所計算的模型而言，以變異一共變量法最適合，也即是說，根據(jù)此法所提列的自有資本較為適當；而GEV模型所求自的風(fēng)險值較其它模型高，所以其自有資本亦高，會造成資金成本提列太高而無法有效運用，而本文應(yīng)用RBC模型所求算出之最適自有資本額度亦較變異-共變量法風(fēng)險值及信用風(fēng)險模

6、型所求出的額度為高。但需特別注意的是，RBc制度定時申報時達法定比率即可，較缺乏彈性，而VaR模型較有彈性且嚴謹。 (5)風(fēng)險基礎(chǔ)資本額(RBC)，系目前保險法規(guī)定保險業(yè)者，在經(jīng)營或投資時，風(fēng)險性資產(chǎn)的計算方法，并據(jù)以求算最低自有資本，使保險公司保有適當?shù)馁Y本比例，以維持正常運作。本研究提供了，以VaR的方式來輔助RBC的監(jiān)理，一則可了解保險公司投資金融商品時，實際所暴露的風(fēng)險值，更可作為內(nèi)部風(fēng)險管理之參考。綜合言之，本文的投資