我國住房抵押貸款支持證券定價方法研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化是一種新型的結(jié)構(gòu)融資方式，是指銀行等金融機構(gòu)將發(fā)放的住房抵押貸款進行匹配重組，以抵押貸款集合的預(yù)期現(xiàn)金流為保障進行證券化融資的過程。住房抵押貸款證券化在解決商業(yè)銀行流動性問題、推動住宅及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和提高金融市場效率等方面發(fā)揮著重要作用。隨著中國經(jīng)濟高速發(fā)展，人們對住房的需求也日益增長，相應(yīng)帶來大量的住房抵押貸款額，因此，現(xiàn)階段對我國住房抵押貸款證券化的理論與實踐研究是非常迫切的。定價研究是住房抵押貸款證券化的核心問題

2、，定價合理與否將直接決定我國住房抵押貸款證券化能否操作成功。目前，對我國住房抵押貸款證券化研究主要針對發(fā)行意義、模式以及借鑒國外經(jīng)驗等方面，對住房抵押貸款支持證券定價理論研究還未能建立起適合我國國情的有效理論，尤其對定價模型的研究仍是空白。有鑒于此，本文以動態(tài)資產(chǎn)定價理論和行為金融學(xué)理論為基礎(chǔ)，對我國住房抵押貸款支持證券定價模型進行研究。
　　本文從資產(chǎn)定價理論研究內(nèi)容入手，提出了當今金融定價理論發(fā)展是標準金融學(xué)和行為金融學(xué)相融合

3、的趨勢，并提出我國住房抵押貸款支持證券定價研究應(yīng)以動態(tài)資產(chǎn)定價理論和行為金融學(xué)相融合的方法為支撐。
　　在研究影響住房抵押貸款提前償付因素方面，本文分析了提前償付行為與住房抵押貸款支持證券定價的關(guān)系，運用系統(tǒng)分析方法明確了影響浮動利率和固定利率的提前償付因素，剖析了各因素作用的機理，建立了基于期權(quán)理論的提前償付概率模型，基于博弈論的分析，提出了控制提前償付風(fēng)險的有關(guān)對策。
　　在分析影響住房抵押貸款違約因素方面，本文分析了違

4、約行為與定價的關(guān)系，運用定性與定量方法提出影響我國住房抵押貸款的違約因素，剖析了違約發(fā)生的條件，并基于信息不對稱理論給出個人借款和個人還款的博弈結(jié)果，提出了控制個人住房抵押貸款違約風(fēng)險的相關(guān)對策。
　　在前述分析的基礎(chǔ)上，以動態(tài)資產(chǎn)定價理論和行為金融學(xué)相融合的方法為支撐，以強度違約定價模型為基礎(chǔ)，構(gòu)建了適合我國的住房抵押貸款、抵押貸款池和抵押貸款支持證券的定價模型。模型將抵押貸款的全部提前償付、部分提前償付和違約行為結(jié)合在一起加以