投資組合與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1、1投資組合與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析[提要]本文就如何把財(cái)富分配到不同的資產(chǎn)中，以達(dá)到在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下最大化收益，或者在收益一定情況下最小化風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程進(jìn)行分析。關(guān)鍵詞：投資組合；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收錄日期：2016年10月30日一、投資組合概述（一）投資組合的理論背景。1952年馬科維茨發(fā)表了堪稱現(xiàn)代微觀金融理論史上里程碑式的論文――《投資組合選擇》。闡述了衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)水平的定量方法，建立了均值方差模型基本框架，奠定了

2、求解投資決策過(guò)程中資金在投資對(duì)象中的最優(yōu)分配比例問(wèn)題的理論基礎(chǔ)。資產(chǎn)組合理論所要解決的核心問(wèn)題是，以不同資產(chǎn)構(gòu)建一個(gè)投資組合，提供確定組合中不同資產(chǎn)的權(quán)重（投資比例），達(dá)到使組合風(fēng)險(xiǎn)（方差）最小的目的。（二）模型的前提假設(shè)。（1）證券市場(chǎng)是有效的。該市場(chǎng)是一個(gè)信息完全公開(kāi)、信息完全傳遞、信息完全解讀、無(wú)信息時(shí)滯的市場(chǎng)。（2）投資者為理性的個(gè)體，服從不滿足和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的行為方式；且影響投資決策的變量是預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)因素；在同一風(fēng)險(xiǎn)水平上

3、，投資者偏好收益較高的資產(chǎn)組合；在同一收益水平上，則偏好風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)組3來(lái)分散的風(fēng)險(xiǎn)。例如：銀行利率、經(jīng)濟(jì)蕭條以及戰(zhàn)爭(zhēng)和自然災(zāi)害，這些因素都不可能隨著投資者的系統(tǒng)投資而消除?，F(xiàn)代投資組合理論認(rèn)為，即使投資者在投資時(shí)購(gòu)買了股票市場(chǎng)的所有股票，資本市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)因此而消除，投資組合過(guò)程中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是最難以計(jì)算的。（2）資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱為特殊風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別股票具有的風(fēng)險(xiǎn)，資本市

4、場(chǎng)上，投資者可以通過(guò)變化投資的組合來(lái)消除投資者的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者因?yàn)榉窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)一定的投資回報(bào)不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的變化而變化。在現(xiàn)代投資理論方面，認(rèn)為投資者進(jìn)行分散投資會(huì)消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管