基礎(chǔ)化工行業(yè)三季報總結(jié)&11月份投資策略利潤增速環(huán)比下滑，把握優(yōu)質(zhì)龍頭

1、內(nèi)容目錄基礎(chǔ)化工行業(yè)三季度財報總結(jié).....................................................................................4Q3單季度行業(yè)凈利潤增速環(huán)比有所下降，符合預(yù)期范圍....................4化肥、日化、氟化工、化纖等板塊前三季度盈利增長較快....................6全行業(yè)近期經(jīng)營狀況回顧..............

2、..............................................................................8基礎(chǔ)化工行業(yè)PPI同比增速放緩.........................................8行業(yè)新增供給同比繼續(xù)復(fù)蘇，化纖行業(yè)景氣度最高..........................9需求面有下滑趨勢，行業(yè)格局或?qū)l(fā)生邊際變化..............

3、.............103季度全行業(yè)盈利保持穩(wěn)定增長.........................................12近期市場走勢分析.....................................................................................................1310月份市場大幅下探，行業(yè)指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新低................

4、............13基礎(chǔ)化工子板塊普遍表現(xiàn)低迷...........................................14近期產(chǎn)品價格和價差分析..........................................................................................15石油化工、有機(jī)化工、化肥農(nóng)藥板塊10月份仍保持較高景氣度.............15磷化

5、工、氟化工、PTA、醋酸、氮肥等行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品4季度漲幅較大.........15PA66、尿素、滌綸長絲、粘膠短纖、BDO等產(chǎn)品價差持續(xù)擴(kuò)大.............16化工行業(yè)在公募機(jī)構(gòu)中重倉持股的占比持續(xù)下滑.......................................................1711月份投資策略：................................................

6、...................................................1910月份投資建議回顧..................................................1911月份觀點(diǎn)：........................................................20年中策略回顧：長期仍重點(diǎn)推薦關(guān)注產(chǎn)能擴(kuò)張3大方向................

7、....20附表一：國信化工重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品價格及同比漲幅.......................................................22附表二：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及估值............................................................................25國信證券投資評級...................................

8、..................................................................26分析師承諾...............................................................................................................26風(fēng)險提示..............................

9、.....................................................................................26證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明..........................................................................................26基礎(chǔ)化工行業(yè)三季度財報總結(jié)Q3單季度行業(yè)凈利潤增速環(huán)比有所下

10、降，符合預(yù)期范圍全行業(yè)上市公司前三季度的營業(yè)總收入和歸母凈利潤的累計(jì)同比分別為15.64%（半年報15.12%）和37.77%（半年報41.42%），其中營業(yè)總收入的增速環(huán)比上半年仍略有增長，但是歸母凈利潤增速則環(huán)比上半年（41.42%）有所下滑。行業(yè)盈利狀況基本符合我們之前對三季報增速的整體預(yù)期區(qū)間（之前我們預(yù)計(jì)全行業(yè)上市公司的歸母凈利潤增速在3545%）。如果從單季度的業(yè)績增速來看，Q3全行業(yè)凈利潤下滑的跡象則更為明顯。今年前三季度

11、的行業(yè)歸母凈利潤單季度同比分別為31.83%、50.80%、34.71%，其中Q3的增速環(huán)比下降較為明顯。由于Q3油價持續(xù)處于高位，對化工行業(yè)PPI的推動較為明顯，Q3全行業(yè)的營業(yè)收入同比增速環(huán)比變化并不明顯（Q2和Q3的單季度營收同比分別為17.17%和16.61%）。而經(jīng)過對比毛利率和凈利率的單季度變化，我們認(rèn)為全行業(yè)凈利潤增速環(huán)比下降的主要原因還是在于凈利率的環(huán)比下降較為明顯（Q2、Q3的單季度凈利率分別為8.59%和7.86%）

12、，其原因一方面是由于原材料成本增加導(dǎo)致毛利率略有下降，另一方面也是由于盈利狀況持續(xù)改善，企業(yè)各項(xiàng)費(fèi)用及稅費(fèi)有所增加，導(dǎo)致營業(yè)總成本占比明顯增加。表1：國信化工整體板塊簡要利潤表（2018年前三季度）（單位：億元）單季度數(shù)據(jù)2018Q12018Q22018Q32018前三季度營業(yè)總收入3388.334141.504645.3612175.19同比12.69%17.17%16.61%15.64%營業(yè)收入3387.494140.774328.

13、4612172.99同比12.68%17.17%16.61%15.64%營業(yè)總成本3078.093772.824287.5811138.49營業(yè)成本2663.783293.713453.509673.44毛利723.71847.07874.962499.56毛利率21.36%20.46%20.21%20.53%期間費(fèi)用374.55431.71402.431102.98期間費(fèi)用率11.06%10.43%9.30%9.06%資產(chǎn)減值損失9.

14、4619.9030.9360.44稅金及附加23.1429.9927.8284.41營業(yè)利潤371.34428.56415.171242.11同比39.62%53.27%33.48%40.30%利潤總額374.22430.12414.951246.10同比41.91%55.32%40.48%38.53%減：所得稅70.1578.3377.37225.85所得稅率18.75%18.21%18.65%18.12%凈利潤304.06355.7