貨幣政策國際協(xié)調(diào)的有效性及協(xié)調(diào)機(jī)制研究.pdf

1、在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策是一國政府熨平經(jīng)濟(jì)波動、保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的必要手段。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢逐步增強(qiáng)，各國貨幣政策的溢出效應(yīng)也日益明顯。世界各國在第二次世界大戰(zhàn)后就力圖建立經(jīng)濟(jì)政策的國際協(xié)調(diào)機(jī)制，特別是開展貨幣政策的國際協(xié)調(diào)，以規(guī)避外部經(jīng)濟(jì)沖擊與減少經(jīng)濟(jì)成本，共享開放、協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)效益。尤其是1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年全球性的金融危機(jī)爆發(fā)后，經(jīng)濟(jì)政策的國際協(xié)調(diào)行動頻繁，共同抵御金融危機(jī)效果明顯，因此它進(jìn)一步凸顯了貨幣政策國

2、際協(xié)調(diào)的必要性。可以說，貨幣政策的國際協(xié)調(diào)問題已經(jīng)成為世界各國關(guān)注的主要問題之一。
　　從已有的貨幣政策國際協(xié)調(diào)的研究來看，對貨幣政策國際協(xié)調(diào)的研究主要集中在兩個方面:一是從理論上研究貨幣政策國際協(xié)調(diào)對一國福利水平的影響即貨幣政策國際協(xié)調(diào)的有效性問題，并分析貨幣政策國際協(xié)調(diào)有效性的影響因素;二是探究貨幣政策國際協(xié)調(diào)的最優(yōu)機(jī)制問題，例如匯率目標(biāo)區(qū)、最優(yōu)貨幣區(qū)理論等等。但是，他們較少探及外部性沖擊對貨幣政策國際協(xié)調(diào)有效性（居民福利）的

3、影響。針對這一問題，本文對已有的貨幣政策國際協(xié)調(diào)模型進(jìn)了擴(kuò)展，分析了擴(kuò)張性財政政策沖擊、貿(mào)易政策沖擊特別是關(guān)稅政策對貨幣政策國際協(xié)調(diào)有效性的影響，并結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對相關(guān)結(jié)論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過理論和實(shí)證分析，得出如下三點(diǎn)結(jié)論:
　　第一，存在擴(kuò)張性財政政策沖擊時，貨幣政策國際協(xié)調(diào)依然有效，但擴(kuò)張性財政政策沖擊降低了貨幣政策國際協(xié)調(diào)的有效性。財政擴(kuò)張?zhí)岣吡耸澜绺鲊亩唐诋a(chǎn)出水平，加大了各國在貨幣供給方面的緊縮性偏好，從而使貨幣政策國

4、際協(xié)調(diào)帶來的居民福利的增加額減少。根據(jù)數(shù)值模擬結(jié)果，目前中國擴(kuò)張性的財政政策使貨幣政策國際協(xié)調(diào)的收益占居民福利水平的比例由1.6％降為0.84％。
　　第二，作為貿(mào)易政策沖擊的代表，關(guān)稅的征收提高了貨幣政策國際協(xié)調(diào)的有效性。征收關(guān)稅提高了進(jìn)口商品的價格水平，降低了各貿(mào)易國特別是經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的國家的消費(fèi)水平，各國通過調(diào)節(jié)貨幣供給的增加量來彌補(bǔ)征收關(guān)稅帶來的福利水平下降。因此，在征收關(guān)稅的情況下，貨幣政策的國際協(xié)調(diào)帶來了居民福利的增加

5、，協(xié)調(diào)更加有效。根據(jù)數(shù)值模擬結(jié)果，在中國目前的關(guān)稅征收水平下，貨幣政策國際協(xié)調(diào)使居民福利水平增長5.4％。
　　第三，在貨幣政策國際協(xié)調(diào)機(jī)制的改革方面，以區(qū)域貨幣政策國際協(xié)調(diào)為基礎(chǔ)的全球貨幣政策國際協(xié)調(diào)是貨幣政策國際協(xié)調(diào)發(fā)展的方向。伴隨著協(xié)調(diào)機(jī)制的不斷改革，貨幣政策國際協(xié)調(diào)機(jī)制將以規(guī)則協(xié)調(diào)為主，隨機(jī)協(xié)調(diào)為輔。
　　總體來看，參與貨幣政策國際協(xié)調(diào)是有效的。因此，中國應(yīng)正確評估外生性政策沖擊對貨幣政策國際協(xié)調(diào)的影響，加強(qiáng)與世界其