多因素線性回歸模型對股指預(yù)測作用的分析.pdf

1、本文首先從美國經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)預(yù)測作用談起，歸納了前人的研究成果，描述了多因素線性回歸模型，解釋了影響股指的常用宏觀經(jīng)濟(jì)因素，分析了用12個自變量預(yù)測當(dāng)月和未來1-3個月的預(yù)測效果，考察了模型初始假設(shè)的符合情況并簡化了回歸模型。
　　 早在上世紀(jì)30年代末，美國就建立了經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)體系，用于預(yù)測經(jīng)濟(jì)走勢。2006年4月至8月先行指標(biāo)連續(xù)5個月下降，下降首月距國際金融危機(jī)爆發(fā)提前了16個月。2007年8月，貝爾斯登的兩只套利基金倒閉，

2、危機(jī)開始。這個結(jié)果符合先行指標(biāo)通常領(lǐng)先8～20個月預(yù)測衰退的經(jīng)驗，比較準(zhǔn)確地預(yù)警了經(jīng)濟(jì)衰退。新的私人建房建筑許可和息差這兩個指標(biāo)對國際金融危機(jī)表現(xiàn)出明顯的先行性，拉動先行指標(biāo)下降的主要動力。
　　 通過閱讀相關(guān)參考文獻(xiàn)，本文選取了以下月度宏觀經(jīng)濟(jì)變量來試圖解釋股指月度收益率的變化：月末貨幣供應(yīng)量M2增長率、新增信貸、月末國債時間溢價、工業(yè)增加值增長率、月末國債短期利率、月末上海證券交易所A股平均市盈率、月末企業(yè)債券信用溢價、CP

3、I增長率、PPI增長率、月末人民幣兌美元的匯率、社會消費(fèi)品零售總額和消費(fèi)者信心指數(shù)。
　　 本文先用2006年3月到2010年12月的上證綜指和深證成指58個月度收益率和12個自變量進(jìn)行回歸。為了探究模型的預(yù)測效果，本文選用了未來1-3個月的收益率歷史數(shù)據(jù)與當(dāng)前12個自變量作多因素線性回歸。也就是說，12個自變量不動，上證綜指和深證成指月度收益率應(yīng)變量與自變量錯位1-3個月，這樣產(chǎn)生6個回歸結(jié)果。結(jié)果表明，本文的模型的12個自變

4、量對當(dāng)月的上證綜指和深證成指收益率的預(yù)測效果比較好，而對未來指數(shù)收益率的預(yù)測效果則要降低一半，顯著程度大幅降低，所以建議使用自變量預(yù)測當(dāng)月指數(shù)收益率。
　　 模型最終精簡化的結(jié)果如下：
　　 上證綜指月度收益率=0.176 - 0.258 * 工業(yè)增加值增長率(同比) + 0.0232 * 短期國債利率一階差分 + 0.0145 * 上證所月度A股平均市盈率一階差分 - 0.0499 * 信用溢價一階差分 - 0.642