民營(yíng)企業(yè)當(dāng)前的困境與未來(lái)的希冀，“競(jìng)爭(zhēng)中性”專題下篇

1、本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見(jiàn)報(bào)告尾頁(yè)。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見(jiàn)報(bào)告尾頁(yè)。內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1.“競(jìng)爭(zhēng)中性競(jìng)爭(zhēng)中性”的國(guó)內(nèi)背景：民營(yíng)企業(yè)處境仍待改善的國(guó)內(nèi)背景：民營(yíng)企業(yè)處境仍待改善............................................................................................................

2、....................................................41.1.遭受擠壓的民企盈利................................................................................................................................41.2.成本提升影響民企經(jīng)營(yíng)...........

3、................................................................................................................51.3.融資渠道不通暢催生流動(dòng)性問(wèn)題.........................................................................................

4、................62.民企當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困難正獲得國(guó)家的高度重視民企當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困難正獲得國(guó)家的高度重視...................................................................................................................................................................

5、.........................72.1.國(guó)家對(duì)民企的定位演變折射出民企的重要性..................................................................................72.2.近期監(jiān)管層密集發(fā)聲支持民企.......................................................................

6、.......................................93.“競(jìng)爭(zhēng)中性競(jìng)爭(zhēng)中性”為民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇為民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇..................................................................................................................................................

7、......................................................103.1.“競(jìng)爭(zhēng)中性”的理念有益于不同所有制企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技.............................................................103.2.“競(jìng)爭(zhēng)中性”政策充分利好民企縮小競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)..................................................

8、................................114.總結(jié)總結(jié)：“競(jìng)爭(zhēng)中性競(jìng)爭(zhēng)中性”有望為中國(guó)對(duì)外與對(duì)內(nèi)打開(kāi)新格局有望為中國(guó)對(duì)外與對(duì)內(nèi)打開(kāi)新格局..............................................................17圖表目錄圖表目錄圖1：民營(yíng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)占比自2016年起持續(xù)走低...........................................

9、.........................................4圖2：供給側(cè)改革推動(dòng)原材料價(jià)格上漲，中下游民企利潤(rùn)遭受擠壓...........................................................................................................5圖3：城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資持續(xù)增長(zhǎng)（單位：萬(wàn)元）...............

10、......................................................5圖4：民營(yíng)占比高的行業(yè)同時(shí)也是易受社保新規(guī)影響的行業(yè).....................................................................5圖5：河北省排污費(fèi)用征收額于2017年起出現(xiàn)大幅上升（單位：億元）....................................

11、......6圖6：我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中直接融資占比較低................................................................................................6圖7：民營(yíng)企業(yè)貸款利率較高...................................................................................

12、.............................................6圖8：金融機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)大型企業(yè)貸款余額構(gòu)成................................................................................................7圖9：金融機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)大型企業(yè)貸款相對(duì)年初增加額構(gòu)成................................

13、...................................................................................................7圖10：中國(guó)中小企業(yè)壽命遠(yuǎn)小于美日.......................................................................................................

14、.........7圖11：民營(yíng)企業(yè)發(fā)展三大階段展現(xiàn)了民營(yíng)企業(yè)地位的提升.......................................................................8圖12：歷年新上市公司中民營(yíng)企業(yè)數(shù)量及占比持續(xù)提升............................................................................9圖13：“競(jìng)爭(zhēng)中性”

15、理念的發(fā)展歷程.................................................................................................11圖14：OECD提出“競(jìng)爭(zhēng)中性”的8個(gè)政策目標(biāo)......................................................................................11圖15

16、：不同的定價(jià)方式導(dǎo)致了價(jià)格的差異....................................................................................................12圖16：平均成本定價(jià)防止國(guó)企利用補(bǔ)貼進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng).........................................................................12圖1

17、7：民企信用利差達(dá)到歷史高位..................................................................................................................13圖18：政府補(bǔ)貼中性的8條原則...........................................................................

18、...........................................14圖19：金融、鋼鐵、交運(yùn)、軍工等行業(yè)民營(yíng)上市公司占比較低...........................................................14圖20：民營(yíng)企業(yè)存在7種稅收困境......................................................................

19、............................................15圖21：增值稅同比增長(zhǎng)率先增后降，稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁能力較弱的民企受到利好................................................................................16圖22：政府采購(gòu)中性的基本原則.............................................

20、..........................................................................16表1：歷屆黨的全國(guó)代表大會(huì)持續(xù)提升民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的定位..............................................................................8表2：高層頻頻發(fā)聲支持民企............................

21、....................................................................................................9表3：中國(guó)的政策文件中早已體現(xiàn)出“競(jìng)爭(zhēng)中性”的理念.......................................................................11本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。本報(bào)告

22、版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見(jiàn)報(bào)告尾頁(yè)。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見(jiàn)報(bào)告尾頁(yè)。寫(xiě)在前面的話：在“競(jìng)爭(zhēng)中性”專題系列上篇中，我們介紹了“競(jìng)爭(zhēng)中性”政策的源起和引入中國(guó)的背景，易綱等多位高級(jí)官員的表態(tài)已經(jīng)基本明確中國(guó)將實(shí)施“競(jìng)爭(zhēng)中性”政策，這將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些的影響？我們將在本篇文章中進(jìn)行詳細(xì)解讀。1.“競(jìng)爭(zhēng)中性”的國(guó)內(nèi)背景：民營(yíng)企業(yè)處境仍待改善今年以來(lái)，由于中美貿(mào)易摩擦、國(guó)企改革深入，以及民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀等原因，“競(jìng)爭(zhēng)中性”一詞首次出

23、現(xiàn)在了中國(guó)的語(yǔ)境中。在國(guó)內(nèi)，“競(jìng)爭(zhēng)中性”主要關(guān)注的是國(guó)企與民企之間在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的競(jìng)爭(zhēng)扭曲。當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)由于自身短板、產(chǎn)業(yè)鏈定位以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素等原因在競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)劣勢(shì)的地位，“競(jìng)爭(zhēng)中性”的提出對(duì)于緩解民營(yíng)企業(yè)當(dāng)前的困境和激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力有著十分重要的意義。我們認(rèn)為中國(guó)采取“競(jìng)爭(zhēng)中性”政策將有利于中國(guó)與他國(guó)減少誤解、縮小分歧、增強(qiáng)互信，有利于國(guó)內(nèi)的國(guó)企改革進(jìn)程，有利于彌合當(dāng)前的所有制鴻溝，為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。1.1.遭受擠壓的

24、民企盈利以工業(yè)企業(yè)為例，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)總額占工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額的比重從2016年起開(kāi)始出現(xiàn)下滑，由2015年的36.54%下降至2018年前8月的25.96%，下降超過(guò)了10%。與此同時(shí)，國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)占比不斷降低的趨勢(shì)從2016年起開(kāi)始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，從今年6月起占比已經(jīng)超過(guò)了民營(yíng)企業(yè)，截止今年8月已經(jīng)達(dá)到了33.48%。圖1：民營(yíng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)占比自：民營(yíng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)占比自2016年起持續(xù)走低年起持續(xù)走低其他企業(yè)（億元）民

25、營(yíng)企業(yè)（億元）80000700006000050000400003000020000100000國(guó)有企業(yè)（億元）民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)占比（%，右軸）20112012201320142015201620172018840%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，安信證券研究中心2015年是民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)占比的歷史頂點(diǎn)，同年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推出以及上游原材料行業(yè)的市場(chǎng)出清，帶來(lái)的上游原材料價(jià)格快速上漲擠壓了大量位于中下游且