信用衍生品對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的影響研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代,隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的需要,信用衍生品作為金融衍生工具的一種迅速發(fā)展起來(lái)。然而,進(jìn)入2007年末,信用衍生品交易泡沫的破滅惡化了美國(guó)的次貸危機(jī),美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化迅速波及全球。信用衍生品的急劇膨脹直到泡沫破滅,從而成為引發(fā)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的一大因素,這使得人們對(duì)這一產(chǎn)品保持著相當(dāng)?shù)木?也由此引發(fā)了學(xué)術(shù)界對(duì)這一新新產(chǎn)品的重新思考。信用衍生品的負(fù)效應(yīng)未充分暴露之前,已經(jīng)有學(xué)者就其對(duì)貨幣政策的影響提出見(jiàn)解。為了

2、對(duì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控,美國(guó)早在格林斯潘時(shí)代就開(kāi)始進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)17次的加息周期,這種持續(xù)的從緊貨幣政策終于遏制住了資產(chǎn)價(jià)格泡沫的進(jìn)一步擴(kuò)張。與此同時(shí),人們也開(kāi)始思考,是什么導(dǎo)致了如此之長(zhǎng)的貨幣政策時(shí)滯?信用衍生產(chǎn)品是否影響貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制?信用衍生品交易泡沫的破滅引起的金融風(fēng)暴隨即把信用衍生品推到了“風(fēng)口浪尖”處。
　　 本研究采用定性與定量分析相結(jié)合、統(tǒng)計(jì)與計(jì)量分析相結(jié)合的方法就信用衍生品對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行了深

3、入研究,從理論和實(shí)證上證明了信用衍生品對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的影響。通過(guò)運(yùn)用協(xié)整回歸、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)及方差分解等實(shí)證分析方法研究表明,信用衍生品的發(fā)展弱化了貨幣政策的效果,增大了貨幣政策時(shí)滯的不確定性。信用衍生品發(fā)展對(duì)我國(guó)中央銀行的啟示和借鑒在于:一方面,中央銀行應(yīng)加強(qiáng)信用衍生品交易的監(jiān)管和市場(chǎng)交易透明度的建設(shè),有效發(fā)揮該產(chǎn)品的積極作用,抑制其負(fù)效應(yīng);另一方面,中央銀行應(yīng)加快政策調(diào)整,密切關(guān)注信用衍生品的價(jià)格,運(yùn)用貨幣政策工具