營(yíng)銷(xiāo)傳播行業(yè)傳媒“科創(chuàng)”系列報(bào)告：木瓜移動(dòng)，乘中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)出海之勢(shì)，打造全球化數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)-20190403-廣發(fā)證券-24頁(yè)

1、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明12424[Table_Page]行業(yè)專(zhuān)題研究|營(yíng)銷(xiāo)傳播2019年4月3日證券研究報(bào)告本報(bào)告聯(lián)系人：葉敏婷02160759783yeminting@.cn廣發(fā)傳媒“科創(chuàng)”系列報(bào)告廣發(fā)傳媒“科創(chuàng)”系列報(bào)告木瓜移動(dòng)木瓜移動(dòng)：乘中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)出海之勢(shì)，打造全球化數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)：乘中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)出海之勢(shì)，打造全球化數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)分析師：分析師：曠實(shí)分析師：分析師：朱可夫SAC執(zhí)證號(hào)：S02605170300

2、02SFCCE.no:BNV294SAC執(zhí)證號(hào)：S026051808000101059136610075523942152kuangshi@.cnzhukefu@.cn請(qǐng)注意，朱可夫并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。核心觀點(diǎn)：核心觀點(diǎn)：近期科創(chuàng)板陸續(xù)接受企業(yè)申報(bào)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)也相繼提交材料。我們將陸續(xù)對(duì)登陸科創(chuàng)板的互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行行業(yè)背景和核心競(jìng)爭(zhēng)力的分析，本次標(biāo)的是國(guó)內(nèi)出海從事移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)的大數(shù)據(jù)公司

3、——木瓜移動(dòng)。?木瓜科技：依托大數(shù)據(jù)支持中國(guó)公司出海，木瓜科技：依托大數(shù)據(jù)支持中國(guó)公司出海，2018年收入同增年收入同增89.9%至43.3億元億元木瓜移動(dòng)主要針對(duì)海外市場(chǎng)，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以核心算法為手段，對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后為廣告主提供最優(yōu)投放方案，獲取來(lái)自廣告主的收入，提供的服務(wù)包括搜索展示類(lèi)服務(wù)（2018年占比97.05%）以及效果類(lèi)服務(wù)。公司20162018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.65億元、22.79億元和43.28億元，201

4、72018年增速為303.51%和89.89%，歸母凈利潤(rùn)為3434萬(wàn)元、6176萬(wàn)元和8345萬(wàn)元，年復(fù)合增速55.88%。公司實(shí)際控制人為沈思（IPO前占股56.66%）和錢(qián)文杰（IPO前占股25.03%），本次擬發(fā)行人民幣普通股不低于2258萬(wàn)股（占比不低于總股本25.03%）。募投資金主要用于Papaya大數(shù)據(jù)智能平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)、總部基地等項(xiàng)目和補(bǔ)流。?行業(yè)背景：中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)構(gòu)建全球優(yōu)勢(shì)，廣告代理行業(yè)門(mén)檻提高行

5、業(yè)背景：中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)構(gòu)建全球優(yōu)勢(shì)，廣告代理行業(yè)門(mén)檻提高（1）全球的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)eMarketer的數(shù)據(jù)，2017年全球移動(dòng)廣告支出為1367億美元，占互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)的65.4%，同比增長(zhǎng)30%。（2）國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)、游戲、電商公司已經(jīng)構(gòu)建了自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，全球欠發(fā)達(dá)地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率有極大的提升空間（如印度互聯(lián)網(wǎng)滲透率僅為35%）。（3）互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)份額集中度提高的背景下，代理公司獲得代理資質(zhì)的門(mén)檻提高；

6、（4）面對(duì)海量流量，對(duì)代理企業(yè)技術(shù)水平也要求較高。?公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于媒體資源明顯，另外技術(shù)優(yōu)勢(shì)解決全球同步投放問(wèn)題公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于媒體資源明顯，另外技術(shù)優(yōu)勢(shì)解決全球同步投放問(wèn)題公司目前在全球布置了14個(gè)大數(shù)據(jù)中心，業(yè)務(wù)覆蓋“一帶一路”沿線(xiàn)65個(gè)國(guó)家和地區(qū)，且與Facebook、谷歌以及推特等全球媒體進(jìn)行技術(shù)對(duì)接，合作的全球互聯(lián)網(wǎng)媒體渠道資源超過(guò)2000家，覆蓋了全球90%的互聯(lián)網(wǎng)高端用戶(hù)，能夠有效幫助國(guó)內(nèi)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司實(shí)現(xiàn)全球廣告

7、投放。在技術(shù)實(shí)力上，公司具有高吞吐量、海量數(shù)據(jù)標(biāo)簽庫(kù)、毫秒級(jí)快速響應(yīng)的能力。綜合來(lái)看，公司在臉書(shū)出海大數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)中心排名前二，日均報(bào)價(jià)筆數(shù)超過(guò)超50億，而日成交單量達(dá)到4.8億。?風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司出海速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；媒體端流量?jī)r(jià)格增速過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)；海外廣告投放賬期延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；海外數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)研究相關(guān)研究：營(yíng)銷(xiāo)傳播行業(yè):歷史回眸與展望：不同經(jīng)濟(jì)周期下的廣告產(chǎn)業(yè)變遷2019011420200939361392

8、019040715:45識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明32424[Table_PageText]行業(yè)專(zhuān)題研究|營(yíng)銷(xiāo)傳播目錄索引目錄索引一、木瓜移動(dòng)：基于大數(shù)據(jù)處理技術(shù)的海外營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)商....................................................51業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)介紹：營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)支持中國(guó)企業(yè)出海，業(yè)務(wù)處于快速增長(zhǎng)期................52IPO前后股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu).......

9、.......................................................................7二、程序化購(gòu)買(mǎi)規(guī)模擴(kuò)張，中國(guó)企業(yè)出海需求增長(zhǎng)............................................................91全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)持續(xù)增長(zhǎng)，程序化購(gòu)買(mǎi)比例不斷提升...................................92移動(dòng)

10、互聯(lián)網(wǎng)區(qū)域發(fā)展不均衡，中國(guó)企業(yè)紛紛出海...............................................103全球媒體集中度持續(xù)提升，廣告代理行業(yè)門(mén)檻提高............................................114行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局............................................................................

11、..........................12三、木瓜移動(dòng)依托數(shù)據(jù)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)全球化互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)...........................................131主要業(yè)務(wù)：搜索展示類(lèi)以及效果類(lèi)服務(wù)..............................................................132營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球主要國(guó)家，全球數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)實(shí)時(shí)同步.............

12、....................143依托數(shù)據(jù)以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化推薦和精準(zhǔn)化營(yíng)銷(xiāo)....................................154全球媒體資源優(yōu)勢(shì)明顯，覆蓋全球90%互聯(lián)網(wǎng)高端用戶(hù)...................................165以技術(shù)為導(dǎo)向的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，客戶(hù)優(yōu)勢(shì)明顯.....................................................

13、.....18四、募投項(xiàng)目：加大大數(shù)據(jù)智能平臺(tái)升級(jí)以及研發(fā)投入..................................................20五、可比上市公司估值對(duì)比..............................................................................................21六、風(fēng)險(xiǎn)提示.......................