俏江南張?zhí)m是如何簽下對賭協(xié)議的

1、第1頁共15頁俏江南張?zhí)m是如何簽下對賭協(xié)議的？俏江南張?zhí)m是如何簽下對賭協(xié)議的？與資本的聯(lián)姻，又令一個創(chuàng)業(yè)者徹底從自己創(chuàng)辦的企業(yè)出局了，張?zhí)m已經(jīng)與俏江南沒有任何關系。與多數(shù)案例創(chuàng)始人因“對賭”失敗而出局不同的是，俏江南從鼎暉融資之后，由于后續(xù)發(fā)展陷入不利形勢，投資協(xié)議條款被多米諾式惡性觸發(fā)：上市夭折觸發(fā)了股份回購條款，無錢回購導致鼎暉啟動領售權條款，公司的出售成為清算事件又觸發(fā)了清算優(yōu)先權條款。日益陷入被動的張?zhí)m最終被迫“凈身出戶”。而在

2、此過程中對應呈現(xiàn)出的，則是VCPE在投資中利用條款對自身利益形成一環(huán)扣一環(huán)的保護。2015年7月14日，新浪微博上一個名為“@餐飲業(yè)那些事”的ID爆料稱，張?zhí)m徹底出局俏江南。23年辛苦創(chuàng)業(yè)，最終落得從企業(yè)“凈身出戶”的下場，這便是俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m的全部故事。如果沒有和資本聯(lián)姻，張?zhí)m或許沒有機會去嘗試實踐其宏大的抱負，或許至今僅僅維持著小富即安的狀態(tài)，但至少還能保全她對企業(yè)的控制。俏江南隕落的案例，映襯著張?zhí)m作為創(chuàng)業(yè)者與資本打交道時對游戲

3、規(guī)則認知的不足，同時還夾雜著高估值預期下的進退維谷。6000萬元的原始積累1988年，一如數(shù)年之后熱播劇《北京人在紐約》中所描述的，出身于知識分子家庭的張?zhí)m，放棄了分配的“鐵飯碗”，成為潮涌般奔赴大洋彼岸洋插隊者的一員，去了加拿大。在多倫多，張?zhí)m靠著刷盤子、扛牛肉、打黑工，進行著自己的原始積累。她的目標是攢夠2萬美元，然后回國投資做生意。終于，在1991年圣誕節(jié)前夕，張?zhí)m懷揣著打工掙來的2萬美元和創(chuàng)業(yè)夢，乘上了回國的飛機。第3頁共15頁

4、這家蘭會所，與其說是針對高端奢華人群的消費餐廳，還不如說是一家充滿藝術氣息的私人博物館。2008年7月，蘭上海正式創(chuàng)建，目標直指2010年上海世博會商機。之后，俏江南旗下4家分店成功進駐世博會場館，分別是兩家俏江南餐廳，一家蒸steam，以及一家蘭咖啡。至此，俏江南的中高端餐飲形象可以說已經(jīng)相當鮮明，并且在全國多個城市開出了數(shù)十家分店。餐飲業(yè)雖然市場總容量巨大，而且消費剛需屬性特別強烈，但卻是典型的“市場大、企業(yè)小”的行業(yè)，行業(yè)集中度異

5、常之低。散亂差、標準化不足，使得該行業(yè)長期以來難以得到資本的青睞，始終依靠自有資金滾動式發(fā)展。2008年全球金融危機的爆發(fā)，成為餐飲業(yè)與資本結合的分水嶺。資本為規(guī)避周期性行業(yè)的波動，開始成規(guī)模地投資餐飲業(yè)，在短時間內(nèi)涌現(xiàn)出百勝入股小肥羊、快樂蜂收購永和大王、IDG投資一茶一座、紅杉資本投資鄉(xiāng)村基等資本事件，全聚德(002186)與小肥羊(00968.HK，已于2012年2月退市)先后于A股及港股成功上市，2009年湘鄂情(002306，

6、現(xiàn)更名為ST云網(wǎng))登陸A股。這無疑給中國內(nèi)地的餐飲業(yè)注入了資本興奮劑。在這種背景之下，既有規(guī)模優(yōu)勢又有高端標簽、還有奧運供應商知名度的俏江南，能夠招來資本伸出的橄欖枝就屬情理之中了。2008年下半年，在易凱資本王冉的撮合之下，張?zhí)m結識了鼎暉投資的合伙人王功權。俏江南張?zhí)m與鼎暉王功權，前者急需資金擴張，后者則是有意愿入股的金主，二者自然一拍即合。據(jù)稱最初達成的投資意向是鼎暉與中金公司聯(lián)合投資俏江南，但后來中金公司因故并未參與，僅鼎暉實際作