幾種證券投資分析方法的比較

1、證券分析方法的種類很多，門派各異，但是大體上可以分為以下四類：基本分析法、技術(shù)分析法、投資組合分析法和行為金融分析法?；痉治龇椒ㄓ纸谢久娣治觯亲C券分析師根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)及投資學(xué)等基本原理對決定證券價值和價格的基本要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。任何資產(chǎn)都有其內(nèi)在價值，當(dāng)市場價格與其內(nèi)在價值不相等時就會出現(xiàn)“定價錯誤”，面基本分析方法的主要內(nèi)容就是對能夠影響證券價格圍

2、繞其價值變化的因素，如宏觀經(jīng)濟行業(yè)因素和公司具體因素三個層次進行分析?；痉治龇椒ǖ膬?yōu)點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢，適用于波動周期比較長的證券價格預(yù)測；缺點是對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測的精度比較低。這些基本走勢若能夠預(yù)測出來，便不能夠被輕易左右，沒有人可以有實力改變世界商品市場的走勢，可見基本分析方法適合于長線投資。技術(shù)分析方法是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，運用圖表、形態(tài)、邏輯和數(shù)學(xué)的方法，探索證券

3、市場已有的一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測證券市場的未來變化趨勢的技術(shù)方法。該方法的基本假定是“歷史會重演”。它以證券市場已有的價、量為基礎(chǔ)，運用圖示分析法，如K線類、切線類、波浪類；指標分析法，如趨向指標(DMI)、能量潮(OBV)及乖離率(BIAS)等；量價關(guān)系分析法，如古典量價關(guān)系理論、葛蘭碧量價關(guān)系理論等。技術(shù)分析方法的優(yōu)點是以市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對市場的反應(yīng)比較直接，其結(jié)果也更接近市場實際，分析的結(jié)論時效性強。對短線投資有很強的指導(dǎo)意

4、義。其缺點是考慮問題的范圍較窄。對市場的長遠趨勢不能進行有效判斷。投資組合分析法是根據(jù)不同的證券具有不同的風(fēng)險收益特征。通過構(gòu)建多種證券的組合投資以達到投資收益和投資風(fēng)險平衡的分析方法，即通過求解在特定的風(fēng)險條件下實現(xiàn)收益的最大化或在特定的收益條件下使得風(fēng)險最低來求得組合內(nèi)各個證券的組合系數(shù)進行組合投資的分析方法。分為傳統(tǒng)的證券組合分析方杜習(xí)瑞山東張樹哲李迎春法和現(xiàn)代證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法是根據(jù)不同證券對相同的系統(tǒng)性風(fēng)險的不同反

5、應(yīng)，來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險；面現(xiàn)代組合分析方法是一種數(shù)量化的組合管理方法，以實現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的最佳平衡，如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價模型和羅斯的套利定價理論。投資組合分析方法的優(yōu)點是在投資分析中對風(fēng)險進行分類和定量化描述，尋求收益和風(fēng)險的制衡(trade—of)，在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險的同時，能夠運用定量化的方法來求解證券組合中各個證券的最佳比例關(guān)系，克服了傳統(tǒng)證券組合方法在確定各組合證券比例

6、中的盲目性，來實現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的最佳平衡。缺點是計算復(fù)雜模型；對證券市場的假定條件過于苛刻，甚至這些條件與實際市場存在很大差距，如果證券市場的發(fā)展不是很成熟的話，一些條件不可能滿足；計算組合比例需要大量的數(shù)據(jù)支撐，而且模型沒有考慮到有的證券之間根本無法構(gòu)建投資組合。投資組合分析方法由于受到市場條件的限制，如交易成本的存在、對多個證券有很透徹的了解不是單個投資者在短時間內(nèi)能夠做到的，因此該方法比較適合于機構(gòu)投資者，并且在配合基本面分析的

7、情況下進行。由于考慮到了風(fēng)險和收益的制衡，使證券組合的收益有時較低。但收益較穩(wěn)定，比較適合于基金公司和社保公司資本的運作。行為金融分析法源于20世紀80年代證券市場上不斷出現(xiàn)了一些與經(jīng)典理論相悖而經(jīng)典理論無法解釋的“異象”(anomaly)問題，如周末現(xiàn)象(一些下個周一的信息提前反映到本周五的股票價格上)、假日現(xiàn)象等，一些投資者利用這些“異象”進行投資確實獲得了超常收益。因此該方法是以這些“異象”為研究對象，從對標準金融理論的質(zhì)疑開始，

8、以行為科學(xué)為基礎(chǔ)研究投資者的心理行為，進行投資決策的分析方法。該方法以古典金融理論的嚴格假定與現(xiàn)實市場相悖為出發(fā)點，如市場無摩擦、投資者是完全理性的，面在證券市場中并不是每一個投資者都會用投資理論中的復(fù)雜數(shù)學(xué)方法來推導(dǎo)所謂的理性與均衡價格來指導(dǎo)自己的投資行為，投資者并不總是根據(jù)基本面來進行投資決策，有時會根據(jù)噪音來決策，成為所謂的噪音交易者(noisetraders)。行為金融分析方法的優(yōu)點是能夠使投資者在證券投資過程中保證正確的觀察視

9、角，特別是在市場重大轉(zhuǎn)折點的心理分析上，往往具有很好的效果；缺點是該方法基于人的不同理性行為和心理假設(shè)，很難得到一個統(tǒng)一的結(jié)論用于指導(dǎo)投資者的行為。隨著證券市場的不斷發(fā)展，投資者會變得越來越成熟，對市場的洞察力會越來越強，要想在證券市場中獲得穩(wěn)定的利潤，只靠一種分析方法來指導(dǎo)投資決策是不行的，甚至是冒很大風(fēng)險的，必須把上述幾種方法結(jié)合起來使用才能夠使投資者以最小的損失換取更大的收益。(作者單位：東北財經(jīng)大學(xué)、人民銀行東營市支行、營口市財

10、經(jīng)中等職業(yè)學(xué)校)維普資訊證券分析方法的種類很多，門派各異，但是大體上可以分為以下四類：基本分析法、技術(shù)分析法、投資組合分析法和行為金融分析法?；痉治龇椒ㄓ纸谢久娣治?，是證券分析師根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)及投資學(xué)等基本原理對決定證券價值和價格的基本要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。任何資產(chǎn)都有其內(nèi)在價值，當(dāng)市場價格與其內(nèi)在價值不相等時就會出現(xiàn)“定價錯誤”，面基本分析方法的主要內(nèi)容

11、就是對能夠影響證券價格圍繞其價值變化的因素，如宏觀經(jīng)濟行業(yè)因素和公司具體因素三個層次進行分析?；痉治龇椒ǖ膬?yōu)點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢，適用于波動周期比較長的證券價格預(yù)測；缺點是對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測的精度比較低。這些基本走勢若能夠預(yù)測出來，便不能夠被輕易左右，沒有人可以有實力改變世界商品市場的走勢，可見基本分析方法適合于長線投資。技術(shù)分析方法是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，運用圖表、形態(tài)、邏

12、輯和數(shù)學(xué)的方法，探索證券市場已有的一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測證券市場的未來變化趨勢的技術(shù)方法。該方法的基本假定是“歷史會重演”。它以證券市場已有的價、量為基礎(chǔ)，運用圖示分析法，如K線類、切線類、波浪類；指標分析法，如趨向指標(DMI)、能量潮(OBV)及乖離率(BIAS)等；量價關(guān)系分析法，如古典量價關(guān)系理論、葛蘭碧量價關(guān)系理論等。技術(shù)分析方法的優(yōu)點是以市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對市場的反應(yīng)比較直接，其結(jié)果也更接近市場實際，分析的結(jié)論時效性強。

13、對短線投資有很強的指導(dǎo)意義。其缺點是考慮問題的范圍較窄。對市場的長遠趨勢不能進行有效判斷。投資組合分析法是根據(jù)不同的證券具有不同的風(fēng)險收益特征。通過構(gòu)建多種證券的組合投資以達到投資收益和投資風(fēng)險平衡的分析方法，即通過求解在特定的風(fēng)險條件下實現(xiàn)收益的最大化或在特定的收益條件下使得風(fēng)險最低來求得組合內(nèi)各個證券的組合系數(shù)進行組合投資的分析方法。分為傳統(tǒng)的證券組合分析方杜習(xí)瑞山東張樹哲李迎春法和現(xiàn)代證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法是根據(jù)不同證券對

14、相同的系統(tǒng)性風(fēng)險的不同反應(yīng)，來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險；面現(xiàn)代組合分析方法是一種數(shù)量化的組合管理方法，以實現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的最佳平衡，如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價模型和羅斯的套利定價理論。投資組合分析方法的優(yōu)點是在投資分析中對風(fēng)險進行分類和定量化描述，尋求收益和風(fēng)險的制衡(trade—of)，在理論上證明了組合投資可以有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險的同時，能夠運用定量化的方法來求解證券組合中各個證券的最佳比例關(guān)系，克服了傳統(tǒng)證券組合

15、方法在確定各組合證券比例中的盲目性，來實現(xiàn)投資收益和風(fēng)險的最佳平衡。缺點是計算復(fù)雜模型；對證券市場的假定條件過于苛刻，甚至這些條件與實際市場存在很大差距，如果證券市場的發(fā)展不是很成熟的話，一些條件不可能滿足；計算組合比例需要大量的數(shù)據(jù)支撐，而且模型沒有考慮到有的證券之間根本無法構(gòu)建投資組合。投資組合分析方法由于受到市場條件的限制，如交易成本的存在、對多個證券有很透徹的了解不是單個投資者在短時間內(nèi)能夠做到的，因此該方法比較適合于機構(gòu)投資者

16、，并且在配合基本面分析的情況下進行。由于考慮到了風(fēng)險和收益的制衡，使證券組合的收益有時較低。但收益較穩(wěn)定，比較適合于基金公司和社保公司資本的運作。行為金融分析法源于20世紀80年代證券市場上不斷出現(xiàn)了一些與經(jīng)典理論相悖而經(jīng)典理論無法解釋的“異象”(anomaly)問題，如周末現(xiàn)象(一些下個周一的信息提前反映到本周五的股票價格上)、假日現(xiàn)象等，一些投資者利用這些“異象”進行投資確實獲得了超常收益。因此該方法是以這些“異象”為研究對象，從對

17、標準金融理論的質(zhì)疑開始，以行為科學(xué)為基礎(chǔ)研究投資者的心理行為，進行投資決策的分析方法。該方法以古典金融理論的嚴格假定與現(xiàn)實市場相悖為出發(fā)點，如市場無摩擦、投資者是完全理性的，面在證券市場中并不是每一個投資者都會用投資理論中的復(fù)雜數(shù)學(xué)方法來推導(dǎo)所謂的理性與均衡價格來指導(dǎo)自己的投資行為，投資者并不總是根據(jù)基本面來進行投資決策，有時會根據(jù)噪音來決策，成為所謂的噪音交易者(noisetraders)。行為金融分析方法的優(yōu)點是能夠使投資者在證券投

18、資過程中保證正確的觀察視角，特別是在市場重大轉(zhuǎn)折點的心理分析上，往往具有很好的效果；缺點是該方法基于人的不同理性行為和心理假設(shè)，很難得到一個統(tǒng)一的結(jié)論用于指導(dǎo)投資者的行為。隨著證券市場的不斷發(fā)展，投資者會變得越來越成熟，對市場的洞察力會越來越強，要想在證券市場中獲得穩(wěn)定的利潤，只靠一種分析方法來指導(dǎo)投資決策是不行的，甚至是冒很大風(fēng)險的，必須把上述幾種方法結(jié)合起來使用才能夠使投資者以最小的損失換取更大的收益。(作者單位：東北財經(jīng)大學(xué)、人民