私募基金課件

1、私募基金,基金,廣義：基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。例如，信托投資基金、公積金、保險(xiǎn)基金、退休基金，各種基金會(huì)的基金。狹義：人們平常所說(shuō)的基金主要是指證券投資基金。,簡(jiǎn)單理解基金,假設(shè)您有一筆錢(qián)想投資基金這類(lèi)證券進(jìn)行增值，但自己卻一無(wú)精力二無(wú)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，而且你錢(qián)也不算多，就想到與其他10個(gè)人合伙出資，雇一個(gè)投資高手，操作大家合出的資產(chǎn)進(jìn)行投資增值。但這里面，如果10多個(gè)投資人都與投資高手隨時(shí)交涉，就會(huì)亂套，于是就推舉其

2、中一個(gè)最懂行的牽頭辦這事。定期從大伙合出的資產(chǎn)中按一定比例提成給他，由他代為付給投資高手勞務(wù)費(fèi)報(bào)酬，當(dāng)然，他自己牽頭出力張羅大大小小的事，包括挨家跑腿，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的事向高手隨時(shí)提醒著點(diǎn)，定期向大伙公布投資盈虧情況等等，不可白忙，提成中的錢(qián)也有他的勞務(wù)費(fèi)。上面這些事就叫作合伙投資。電子現(xiàn)貨之家中有資料介紹。 將這種合伙投資的模式擴(kuò)大100倍、1000倍，就是基金。,私募基金和公募基金,這種民間私下合伙投資的活動(dòng)如果在出資人間建立了完備的

3、契約合同，就是私募基金（在我國(guó)還未得到國(guó)家金融行業(yè)監(jiān)管有關(guān)法規(guī)的認(rèn)可）。 如果這種合伙投資的活動(dòng)經(jīng)過(guò)國(guó)家證券行業(yè)管理部門(mén)（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)）的審批，允許這項(xiàng)活動(dòng)的牽頭操作人向社會(huì)公開(kāi)募集吸收投資者加入合伙出資，這就是發(fā)行公募基金，也就是大家常見(jiàn)的基金。,私募基金 (Privately Offered Fund),通過(guò)非公開(kāi)方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金。,,私募基金,私募基金 (Privately Offered F

4、und),私募基金,公募基金,不可以做廣告只能向特定的對(duì)象募集對(duì)方具有一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力對(duì)方是特定行業(yè)或者特定類(lèi)別的機(jī)構(gòu)或者人私募的募集對(duì)象數(shù)量一般比較少，比如200人以下,可以做廣告，向所有認(rèn)識(shí)和不認(rèn)識(shí)的人募集募集的對(duì)象數(shù)量比較多，比如一般定義為200人以上。,私募基金的優(yōu)勢(shì),股權(quán)投資基金,傳統(tǒng)的私募基金運(yùn)作模式,證券投資型私募基金,基本上由管理人自行設(shè)計(jì)投資策略，發(fā)起設(shè)立為開(kāi)放式私募基金；可以根據(jù)投資人的要求結(jié)合市場(chǎng)的發(fā)

5、展態(tài)勢(shì)適時(shí)調(diào)整投資組合和轉(zhuǎn)換投資理念；投資者可按基金凈值贖回。,特征,可以根據(jù)投資人的要求量體裁衣；資金較為集中；投資管理過(guò)程簡(jiǎn)單；能夠大量采用財(cái)務(wù)杠桿和各種形式進(jìn)行投資；收益率比較高,優(yōu)點(diǎn),廣義的私募股權(quán)投資：涵蓋企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資,即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資。相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本（Dev

6、elopment Capital）、并購(gòu)基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（turnaround）、Pre-IPO資本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投資（private investment in public equity,即PIPE）、不良債權(quán)（distressed debt）和不動(dòng)產(chǎn)投資（real estate）等等，以上所述的概念也有重合

7、的部分。,私募股權(quán)投資,狹義的PE：主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購(gòu)基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國(guó)PE多指狹義的私募股權(quán)投資。,并購(gòu)基金，是專(zhuān)注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的基金，其投資手法是，通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售。夾層資本，是指在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)方面，介于優(yōu)先債權(quán)

8、投資（如債券和貸款）和股本投資之間的一種投資資本形式。,私募股權(quán)投資,12,PE在企業(yè)生命周期中的位置,,PE投資在中國(guó)的良好回報(bào),14,PE介紹-特征,15,PE介紹,,公司制,國(guó)內(nèi)PE公司運(yùn)作的三種模式,16,PE介紹-公司制,投資管理公司參與設(shè)立以投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，或不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托,1、模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受;2、投資高新技術(shù)企業(yè)的投資額70%可以抵

9、稅。,1、先退出項(xiàng)目的本金返還需按減資操作。2、雙重稅賦：在公司制下，企業(yè)繳納企業(yè)所得稅后，仍然要再次繳納個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅。,17,PE介紹-合伙制,投資管理公司作為基金管理人，以普通合伙人身份對(duì)基金的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；而其他投資者作為有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。,1、不需繳納企業(yè)所得稅2、對(duì)普通合伙人獎(jiǎng)懲激勵(lì)比較靈活,1企業(yè)注冊(cè)時(shí)經(jīng)常遇到審查障礙2、合伙人的誠(chéng)信問(wèn)題無(wú)法得以保障，一般合伙人侵害投資者利益的問(wèn)題難以解決；3、

10、稅收法規(guī)配套不全實(shí)施難度大。,18,PE介紹-信托制,由信托公司集合多個(gè)信托投資客戶(hù)的資金而形成的基金（信托計(jì)劃），直接或者委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行PE投資,1、有效放大資金額度，迅速集中大量資金。2、信托產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，信托財(cái)產(chǎn)的安全性較高。,1、有可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)閑置現(xiàn)象。2、激勵(lì)機(jī)制較差。3、現(xiàn)實(shí)操作中，信托因非獨(dú)立法人主體的性質(zhì)以及出資人不具體而導(dǎo)致企業(yè)在上市時(shí)無(wú)法通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核,19,PE三種模式相比較,主要評(píng)價(jià)、結(jié)論

11、來(lái)自于多次PE投資會(huì)議、培訓(xùn)中各相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)目前PE模式的綜合觀(guān)點(diǎn),20,PE在企業(yè)生命周期中的位置,,21,PE對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要作用,,,,,,,PE對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要作用,2.改善企業(yè)的資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)及財(cái)務(wù)狀況,,,3.幫助企業(yè)改善公司治理結(jié)構(gòu)，幫助公司建立產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分離，管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)結(jié)構(gòu)，使之達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。,基金管理結(jié)構(gòu)圖,22,投資人1有限合伙人（優(yōu)先級(jí)LP),投資人2有限合伙人(優(yōu)先級(jí)LP),投

12、資人：熊勇有限合伙人(劣后級(jí)LP),投資人：永盟投資管理有限公司普通合伙人（GP),勇探礦業(yè)夾層基金,托管銀行光大銀行,管理人：永盟投資有限公司,項(xiàng)目1,項(xiàng)目2,項(xiàng)目3,項(xiàng)目N,律師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所,GP：重慶永盟投資管理有限公司LP：基金經(jīng)理（熊勇）+實(shí)力投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人,優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí),劣后受益人一般與優(yōu)先受益人相較，指的是信托公司發(fā)行的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，在同一款產(chǎn)品中，優(yōu)先受益人分享較低的收益率，承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)，而劣后受益

13、人則承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)獲得高收益。,舉例說(shuō)明：出資比例和收益分配比例,有限合伙制PE基金借鑒結(jié)構(gòu)化模式，設(shè)置優(yōu)先、劣后兩種級(jí)別的LP，出資比例3:1，GP在基金中出資1.0%，每年收取管理費(fèi)2.2%。投資項(xiàng)目開(kāi)始退出后，投資收益分配順序?yàn)椋骸　?）先返還優(yōu)先LP本金，優(yōu)先LP本金收回后，繼續(xù)對(duì)該類(lèi)LP分配出資額50.0%的投資收益；　　2）返還劣后LP本金；　　3）返還GP本金；　　4）上述分配完畢后，如還有剩余投資收益，優(yōu)先、劣后LP

14、和GP分別按30.0%，45.0%，25.0%分配。,,,,,4-2、基金分配預(yù)案,投資范圍北碚和銅梁地區(qū)兩個(gè)高成長(zhǎng)地區(qū)，高價(jià)值、快速銷(xiāo)售類(lèi) 礦產(chǎn)項(xiàng)目投資策略采取“優(yōu)先債+股權(quán)”分段轉(zhuǎn)換為核心的獨(dú)特投資模式投資決策由基金投資決策委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行決策，詳情見(jiàn)后續(xù)詳 述管理費(fèi)用每年度收取基金總規(guī)模的2%收益分成分配順序：1.優(yōu)

15、先級(jí)LP本金?優(yōu)先級(jí)LP預(yù)期回報(bào)15-17%2.?劣后級(jí)本金3.?劣后級(jí)收益及GP收益分配1)設(shè)分配門(mén)檻收益年化20%（按資金實(shí)際占用計(jì)算）2)超過(guò)門(mén)檻收益部分，GP才有資格參與分配,基金收益預(yù)測(cè)（A樂(lè)觀(guān)情景）,基金收益預(yù)測(cè)（B中觀(guān)情景）,基金收益預(yù)測(cè)（C悲觀(guān)情景）,合伙人入伙程序,31,風(fēng)險(xiǎn)揭示,32,,所有風(fēng)險(xiǎn)均為投資人承擔(dān)，推薦方僅需履行告知義務(wù),私募股權(quán)投資基金募集的三大 紅線(xiàn),一、人數(shù)限制 有限合伙企業(yè)的人