淺談私募基金（2018版）

1、揭開(kāi)私募基金的神秘面紗,,,目 錄,CONTENTS,,,,,1,2,3,4,基金的總體概述,基金的分類(lèi)解讀,基金理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)分析,基金市場(chǎng)的未來(lái)前景展望,,,,PART1,基金的總體概述,,,,,,基金的總體概述,基金（Fund）有廣義和狹義之分，從廣義上說(shuō)，基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。主要包括信托投資基金、公積金、保險(xiǎn)基金、退休基金，各種基金會(huì)的基金。人們平常所說(shuō)的基金主要是指證券投資基金。 基金不僅可

2、以投資證券，也可以投資企業(yè)和項(xiàng)目?；鸸芾砉就ㄟ^(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資或者企業(yè)和實(shí)體項(xiàng)目的投資，然后共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、收益分享。,,基金的總體概述,私募基金------就在你身邊,,私募基金吸引了誰(shuí),-----巨額回報(bào)吸引全世界的精英紛紛投入PE,鮑威爾美國(guó)前國(guó)務(wù)卿,杰克·韋爾奇通用電器前CEO&高級(jí)董事,克林頓

3、美國(guó)前總統(tǒng),阿爾·戈?duì)柮绹?guó)前副總統(tǒng),以兼職合伙人的身份加盟矽谷著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司,現(xiàn)全力進(jìn)軍PE投資領(lǐng)域,加盟股本公司Yucaipa,現(xiàn)KPCB合伙人,誰(shuí)在中國(guó)從事PE投資,梁錦松 香港財(cái)政司司長(zhǎng)享有“梁財(cái)神”的稱(chēng)號(hào)《不做總統(tǒng)就去做PE》,梁錦松于2003年7月16日加入美國(guó)黑石資產(chǎn)管理集團(tuán)任高級(jí)執(zhí)行董事兼大中華區(qū)主席。,柳傳志 聯(lián)想創(chuàng)始人,弘毅投資董事長(zhǎng) 加盟全球著名的資產(chǎn)管理公司KKR。,閆炎 創(chuàng)建中

4、國(guó)首只世界范圍的私募股權(quán)基金 率領(lǐng)軟銀賽富 進(jìn)軍中國(guó)PE市場(chǎng)，獲得超額回報(bào)。,王功權(quán) 鼎輝投資董事長(zhǎng) 投資有新浪、蒙牛乳業(yè)、李寧服裝、南孚電池、金鷹陶瓷、雙匯食品、百麗女鞋、分眾傳媒、LDK太陽(yáng)能、九陽(yáng)小家電等，并獲得巨額回報(bào)。,中國(guó)政府大力支持世界PE巨頭進(jìn)入中國(guó),劉鴻儒 中國(guó)證監(jiān)會(huì)首任主席 2008年9月7日，在全球金融危機(jī)到來(lái)之際稱(chēng)“近年P(guān)E市場(chǎng)已經(jīng)成為創(chuàng)造財(cái)富最多的金融領(lǐng)域，未來(lái)五到十年

5、，全球知名的大型投資機(jī)構(gòu)都會(huì)紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，私募股權(quán)（PE）將會(huì)在中國(guó)未來(lái)的發(fā)展中扮演重要的角色，并將在中國(guó)創(chuàng)造更加巨大的財(cái)富”。,崔津渡 天津市副市長(zhǎng) “為把握好這一歷史性機(jī)遇，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委文件：《國(guó)家發(fā)改委辦公廳關(guān)于在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試股權(quán)投資基金有關(guān)政策問(wèn)題的復(fù)函》，天津在第一時(shí)間制定相關(guān)政策，為私募股權(quán)投資基金創(chuàng)造發(fā)展沃土”。,私募股權(quán)基金的定義,,,私募股權(quán)基金（Private Equity，PE

6、)，是指以非公開(kāi)的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集資金，主要向未上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，最終通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或者管理層回購(gòu)等方式退出而獲利的一類(lèi)投資基金。,私募股權(quán)基金的定義,融,投,管,融資,投資,增值,,,退出,退,私募股權(quán)基金起源于美國(guó)。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家克爾伯格（Kohlber）、克拉維斯（Kravis)和羅伯茨（Roberts)合伙成立了一家專(zhuān)門(mén)從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的公司KKR，

7、這是最早的私募股權(quán)投資公司。,私募股權(quán)基金的起源,私募股權(quán)基金的設(shè)立和募集,,,,PART2,基金的分類(lèi)解讀,基金的分類(lèi)解讀,,募集方式,公募基金、私募基金,基金單位增加贖回,開(kāi)放式基金、封閉式基金，,組織形態(tài),成長(zhǎng)型基金，收益型和平衡型基金,投資風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)收益,,,股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金,根據(jù)投資對(duì)象,公司型基金、契約型基金,,基金的分類(lèi)解讀,募集方式,公募基金、私募基金,公募基金：面向不特定的投資者公開(kāi)

8、發(fā)行的一類(lèi)基金… 如果合伙投資的活動(dòng)經(jīng)過(guò)國(guó)家證券行業(yè)管理部門(mén)（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)）的審批，允許這項(xiàng)活動(dòng)的牽頭操作人向社會(huì)公開(kāi)募集吸收投資者加入合伙出資，這就是發(fā)行公募基金，也就是大家常見(jiàn)的基金。私募基金：只能采取非公開(kāi)方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金… （民間合伙投資的活動(dòng)如果出資人建立了完備的契約合同，就是私募基金。在我國(guó)已經(jīng)獲得《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》的監(jiān)管和合法性支持。 新《中華人民共和

9、國(guó)證券投資基金法》于2013年6月1日已經(jīng)正式實(shí)施）,,基金的分類(lèi)解讀,,基金的分類(lèi)解讀,基金單位增加贖回,開(kāi)放式基金、封閉式基金，,封閉式基金：基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在發(fā)行之前就已確定下來(lái)，一旦完成發(fā)行計(jì)劃，就不再追加發(fā)行。投資者也不可以進(jìn)行贖回，但基金單位可以在證券交易所或者柜臺(tái)市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)滢D(zhuǎn)讓價(jià)格由市場(chǎng)供求決定。開(kāi)放式基金：基金單位的總數(shù)不固定，可根據(jù)發(fā)展要求追加發(fā)行，而投資者也可以贖回，贖回價(jià)格等于現(xiàn)期凈資產(chǎn)價(jià)值扣除手續(xù)

10、費(fèi)。由于投資者可以自由地加入或退出這種開(kāi)放式投資基金，而且對(duì)投資者人數(shù)也沒(méi)有限制，所以又將這類(lèi)基金稱(chēng)為共同基金。大多數(shù)的投資基金都屬于開(kāi)放式的。,,基金的分類(lèi)解讀,,基金的分類(lèi)解讀,組織形態(tài),公司型基金、契約型基金,公司型基金：公司型投資基金，是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對(duì)象（如各種有價(jià)證券、貨幣）的股份制投資公司。這種基金通過(guò)發(fā)行股份的方式籌集資金、是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。基金持有人既是基金投資者

11、又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定，享受權(quán)利、履行義務(wù)。 契約型基金：契約型基金，也稱(chēng)信托型投資基金，它是依據(jù)信托契約通過(guò)發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。該類(lèi)基金一般由基金管理人、基金保管人及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約?；鸸芾砣丝梢宰鳛榛鸬陌l(fā)起人，通過(guò)發(fā)行受益憑證將資金籌集起來(lái)組成信托財(cái)產(chǎn)，并依據(jù)信托契約，由基金托管人負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)，具體辦理證券、現(xiàn)金管理及有關(guān)的代理業(yè)務(wù)等；投資者也是受益憑證的持有人，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)受益憑證，參與基金投

12、資，享有投資受益。,公司型投資基金與契約型投資基金的區(qū)別,1.法律依據(jù)不同 公司型投資基金依公司法設(shè)立和運(yùn)作契約型投資基金按信托法組織和運(yùn)作2.資本結(jié)構(gòu)及融資渠道不同公司型投資基金按公司方式運(yùn)作，融資方式多契約型投資基金只發(fā)行受益憑證3.管理方式不同 公司型投資基金按公司章程進(jìn)行管理契約型投資基金依據(jù)信托契約運(yùn)用資金,,基金的分類(lèi)解讀,,基金的分類(lèi)解讀,成長(zhǎng)型基金，收益型和平衡型基金,投資風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)收益,成長(zhǎng)型基金：

13、以追求資本增值為目的，主要投資于具備良好成長(zhǎng)潛力的上市公司股票，較少考慮當(dāng)期收入。(500006基金裕陽(yáng)) 價(jià)值型基金：以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)，主要以大盤(pán)藍(lán)籌股、政府債券、公司債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。 （540006匯豐晉信大盤(pán)基金） 平衡型基金：以兼顧資本增值和當(dāng)期穩(wěn)定收益為目標(biāo)。

14、 （200001長(zhǎng)城久恒平衡型基金） 小提示： 一般而言，成長(zhǎng)型基金的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平最高，價(jià)值型基金的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平最低，而平衡型基金介于二者之間。,,基金的分類(lèi)解讀,股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金,根據(jù)投資對(duì)象,股票型基金：60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票 混合型基金：同時(shí)投資于股票、債券市場(chǎng)債券型基金：80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券 貨幣市場(chǎng)基金：投資于安全且具

15、有流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng),,PART3,,,基金理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)分析,私募股權(quán)基金在中國(guó)的立法現(xiàn)狀,到目前為止，從私募股權(quán)基金的募集和設(shè)立形式上，我國(guó)初步形成了公司制、信托制和有限合伙制私募股權(quán)基金的基本法律框架，也即： 一是以《公司法》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》為主形成的對(duì)公司制私募股權(quán)基金的法律規(guī)范； 二是以《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》為主形成的對(duì)信托制私募股權(quán)基金的法

16、律規(guī)范； 三是以《合伙企業(yè)法》為主形成的對(duì)合伙制私募股權(quán)基金的法律規(guī)范。 此外，在上市退出上，還包括《公司法》、《證券法》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》等法律體系。,私募股權(quán)基金對(duì)企業(yè)的作用,（一）為廣大中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè) 提供高效、低成本的融資渠道。,（二）完善公司治理，優(yōu)化管理，為 中小企業(yè)提供前瞻性的戰(zhàn)略性指導(dǎo)。,（三）完善金融體系，

17、 緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題。,,私募基金的優(yōu)勢(shì)：1、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，雙重監(jiān)管。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)。私募基金受“兩會(huì)”雙重管理。2、由《公司法》（2014）、《合伙企業(yè)法》（2006）、《證券投資基金法》（2013）、《私募基金監(jiān)督管理暫行辦法》（2014），法律監(jiān)管。3、專(zhuān)家理財(cái)，集小成大，組合投資，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。4、產(chǎn)品更有針對(duì)性。由于私募基金是向少數(shù)特定對(duì)象募集的，客戶(hù)目標(biāo)更具針對(duì)性，能為客戶(hù)度身

18、定做投資服務(wù)產(chǎn)品，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性和收益率能滿(mǎn)足客戶(hù)特殊的投資要求。 5、更高的收益率。由于基金管理人的經(jīng)營(yíng)職責(zé)所在，基金管理人會(huì)精選投資項(xiàng)目，謹(jǐn)慎投資和選擇項(xiàng)目，,私募基金優(yōu)勢(shì),,私募基金優(yōu)勢(shì)（與P2P對(duì)比）,,基金理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)分析,專(zhuān)業(yè)化的基金理財(cái)管理,收益較高,流動(dòng)性好,透明度高,優(yōu)惠的待遇,多元資產(chǎn)分布，風(fēng)險(xiǎn)分散,盈利模式,,,,,,,,投資專(zhuān)家運(yùn)作產(chǎn)品，精心挑選,基金理財(cái)相對(duì)收益較高,投資者可以隨時(shí)按照基金單位資產(chǎn)凈

19、值申購(gòu)、贖回，申購(gòu)和贖回將按當(dāng)天收盤(pán)后計(jì)算出來(lái)的基金凈值成交,選擇多元化的投資渠道，控制投資風(fēng)險(xiǎn),基金享有優(yōu)惠的待遇,開(kāi)放式基金在每個(gè)開(kāi)放日都會(huì)披露基金單位資產(chǎn)凈值,私募基金投資方向,能源,基礎(chǔ)設(shè)施,政府支持項(xiàng)目,旅游,醫(yī)療機(jī)構(gòu),房地產(chǎn),養(yǎng)老計(jì)劃,,PART4,,,基金市場(chǎng)的未來(lái)前景展望,,,基金市場(chǎng)的未來(lái)前景展望,,基金作為一個(gè)新興而有生命力的行業(yè)，在我國(guó)的發(fā)展不過(guò)幾年的時(shí)間，從開(kāi)始出現(xiàn)時(shí)的規(guī)模小、無(wú)秩序，在國(guó)家大力發(fā)展資本市場(chǎng)的宏

20、觀指導(dǎo)下，逐漸發(fā)展成為社會(huì)投資的一股巨大的力量。到1998年初，全國(guó)共有各種基金近百家，總資產(chǎn)100億元左右，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，截止2015年，基金行業(yè)的總體規(guī)模已經(jīng)超過(guò)20萬(wàn)億。,,36,私募股權(quán)基金的退出機(jī)制,投資退出是私募股權(quán)投資的最終目標(biāo)，也是實(shí)現(xiàn)盈利的重要環(huán)節(jié)。投資的退出需要借助資本經(jīng)營(yíng)手段來(lái)完成。一般而言，私募股權(quán)投資基金的退出有三種方式，即首次公開(kāi)上市(IPO)、股權(quán)出售(包括回購(gòu))及企業(yè)清算。公開(kāi)上市是私募股權(quán)

21、投資基金最佳的退出方式，可以使資本家持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄竟善保瑢?shí)現(xiàn)具有流動(dòng)性的盈利；股權(quán)出售則包括股權(quán)回購(gòu)、管理層收購(gòu)和其他并購(gòu)方式；企業(yè)清算則是在投資企業(yè)未來(lái)收益前景堪憂(yōu)時(shí)的退出方式。,,37,1．首次公開(kāi)上市　　首次公開(kāi)上市是私募股權(quán)投資基金最向往的退出方式，它可以給私募股權(quán)投資基金人和被投資企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益。在私募股權(quán)投資基金的發(fā)展史中，IPO擁有令人驕傲的歷史記錄。在美國(guó)，成功IPO的公司

22、中很多都有私募股權(quán)投資的支持，如蘋(píng)果、微軟、雅虎和美國(guó)在線等全球知名公司；國(guó)內(nèi)的例子有分眾傳媒、攜程網(wǎng)和如家快捷等，這些企業(yè)的上市都給投資帶來(lái)了巨額的回報(bào)。,私募股權(quán)基金的退出機(jī)制,,38,2．股權(quán)出售　　股權(quán)出售是指私募股權(quán)投資將其所持有的企業(yè)股權(quán)出售給任何其他人，包括二手轉(zhuǎn)讓給其他投資機(jī)構(gòu)、整體轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略投資者、所投資企業(yè)或者該企業(yè)管理層從私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)手中贖回股權(quán)(即回購(gòu))。選擇股權(quán)出售方式的企業(yè)一般達(dá)不到上

23、市的要求，無(wú)法公開(kāi)出售其股份。盡管收益通常不及以IPO方式退出，私募股權(quán)投資基金投資者往往也能夠收回全部投資，還可獲得可觀的收益。,私募股權(quán)基金的退出機(jī)制,,39,3．企業(yè)清算　　企業(yè)清算是私募股權(quán)投資基金在投資企業(yè)無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)通過(guò)清算公司的方式退出投資，這是投資退出的最壞結(jié)果，往往只能收回部分投資。清算包括自愿性清算與非自愿性清算兩種形式，自愿性清算指當(dāng)出售一個(gè)公司的資產(chǎn)所得超過(guò)其所發(fā)行的證券市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，清算對(duì)股東來(lái)說(shuō)可能是