私募基金課件

1、私募基金,基金,廣義：基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。例如，信托投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。狹義：人們平常所說的基金主要是指證券投資基金。,簡單理解基金,假設(shè)您有一筆錢想投資基金這類證券進行增值，但自己卻一無精力二無專業(yè)知識，而且你錢也不算多，就想到與其他10個人合伙出資，雇一個投資高手，操作大家合出的資產(chǎn)進行投資增值。但這里面，如果10多個投資人都與投資高手隨時交涉，就會亂套，于是就推舉其

2、中一個最懂行的牽頭辦這事。定期從大伙合出的資產(chǎn)中按一定比例提成給他，由他代為付給投資高手勞務(wù)費報酬，當然，他自己牽頭出力張羅大大小小的事，包括挨家跑腿，有關(guān)風(fēng)險的事向高手隨時提醒著點，定期向大伙公布投資盈虧情況等等，不可白忙，提成中的錢也有他的勞務(wù)費。上面這些事就叫作合伙投資。電子現(xiàn)貨之家中有資料介紹。 將這種合伙投資的模式擴大100倍、1000倍，就是基金。,私募基金和公募基金,這種民間私下合伙投資的活動如果在出資人間建立了完備的

3、契約合同，就是私募基金（在我國還未得到國家金融行業(yè)監(jiān)管有關(guān)法規(guī)的認可）。 如果這種合伙投資的活動經(jīng)過國家證券行業(yè)管理部門（中國證券監(jiān)督管理委員會）的審批，允許這項活動的牽頭操作人向社會公開募集吸收投資者加入合伙出資，這就是發(fā)行公募基金，也就是大家常見的基金。,私募基金 (Privately Offered Fund),通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金。,,私募基金,私募基金 (Privately Offered F

4、und),私募基金,公募基金,不可以做廣告只能向特定的對象募集對方具有一定的風(fēng)險控制能力對方是特定行業(yè)或者特定類別的機構(gòu)或者人私募的募集對象數(shù)量一般比較少，比如200人以下,可以做廣告，向所有認識和不認識的人募集募集的對象數(shù)量比較多，比如一般定義為200人以上。,私募基金的優(yōu)勢,股權(quán)投資基金,傳統(tǒng)的私募基金運作模式,證券投資型私募基金,基本上由管理人自行設(shè)計投資策略，發(fā)起設(shè)立為開放式私募基金；可以根據(jù)投資人的要求結(jié)合市場的發(fā)

5、展態(tài)勢適時調(diào)整投資組合和轉(zhuǎn)換投資理念；投資者可按基金凈值贖回。,特征,可以根據(jù)投資人的要求量體裁衣；資金較為集中；投資管理過程簡單；能夠大量采用財務(wù)杠桿和各種形式進行投資；收益率比較高,優(yōu)點,廣義的私募股權(quán)投資：涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資,即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業(yè)所進行的投資。相關(guān)資本按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(Venture Capital)、發(fā)展資本（Dev

6、elopment Capital）、并購基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（turnaround）、Pre-IPO資本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投資（private investment in public equity,即PIPE）、不良債權(quán)（distressed debt）和不動產(chǎn)投資（real estate）等等，以上所述的概念也有重合

7、的部分。,私募股權(quán)投資,狹義的PE：主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規(guī)模上占最大的一部分。在中國PE多指狹義的私募股權(quán)投資。,并購基金，是專注于對目標企業(yè)進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業(yè)股權(quán)，獲得對目標企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。夾層資本，是指在風(fēng)險和回報方面，介于優(yōu)先債權(quán)

8、投資（如債券和貸款）和股本投資之間的一種投資資本形式。,私募股權(quán)投資,12,PE在企業(yè)生命周期中的位置,,PE投資在中國的良好回報,14,PE介紹-特征,15,PE介紹,,公司制,國內(nèi)PE公司運作的三種模式,16,PE介紹-公司制,投資管理公司參與設(shè)立以投資為主營業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，或不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托,1、模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受;2、投資高新技術(shù)企業(yè)的投資額70%可以抵

9、稅。,1、先退出項目的本金返還需按減資操作。2、雙重稅賦：在公司制下，企業(yè)繳納企業(yè)所得稅后，仍然要再次繳納個人所得稅和企業(yè)所得稅。,17,PE介紹-合伙制,投資管理公司作為基金管理人，以普通合伙人身份對基金的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任；而其他投資者作為有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。,1、不需繳納企業(yè)所得稅2、對普通合伙人獎懲激勵比較靈活,1企業(yè)注冊時經(jīng)常遇到審查障礙2、合伙人的誠信問題無法得以保障，一般合伙人侵害投資者利益的問題難以解決；3、

10、稅收法規(guī)配套不全實施難度大。,18,PE介紹-信托制,由信托公司集合多個信托投資客戶的資金而形成的基金（信托計劃），直接或者委托其他機構(gòu)進行PE投資,1、有效放大資金額度，迅速集中大量資金。2、信托產(chǎn)品是標準的金融產(chǎn)品，信托財產(chǎn)的安全性較高。,1、有可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)閑置現(xiàn)象。2、激勵機制較差。3、現(xiàn)實操作中，信托因非獨立法人主體的性質(zhì)以及出資人不具體而導(dǎo)致企業(yè)在上市時無法通過證監(jiān)會的審核,19,PE三種模式相比較,主要評價、結(jié)論

11、來自于多次PE投資會議、培訓(xùn)中各相關(guān)機構(gòu)對目前PE模式的綜合觀點,20,PE在企業(yè)生命周期中的位置,,21,PE對企業(yè)發(fā)展的重要作用,,,,,,,PE對企業(yè)發(fā)展的重要作用,2.改善企業(yè)的資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)及財務(wù)狀況,,,3.幫助企業(yè)改善公司治理結(jié)構(gòu)，幫助公司建立產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分離，管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)結(jié)構(gòu)，使之達到上市標準。,基金管理結(jié)構(gòu)圖,22,投資人1有限合伙人（優(yōu)先級LP),投資人2有限合伙人(優(yōu)先級LP),投

12、資人：熊勇有限合伙人(劣后級LP),投資人：永盟投資管理有限公司普通合伙人（GP),勇探礦業(yè)夾層基金,托管銀行光大銀行,管理人：永盟投資有限公司,項目1,項目2,項目3,項目N,律師事務(wù)所會計師事務(wù)所,GP：重慶永盟投資管理有限公司LP：基金經(jīng)理（熊勇）+實力投資機構(gòu)或個人,優(yōu)先級和劣后級,劣后受益人一般與優(yōu)先受益人相較，指的是信托公司發(fā)行的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，在同一款產(chǎn)品中，優(yōu)先受益人分享較低的收益率，承擔(dān)較小的風(fēng)險，而劣后受益

13、人則承擔(dān)高風(fēng)險獲得高收益。,舉例說明：出資比例和收益分配比例,有限合伙制PE基金借鑒結(jié)構(gòu)化模式，設(shè)置優(yōu)先、劣后兩種級別的LP，出資比例3:1，GP在基金中出資1.0%，每年收取管理費2.2%。投資項目開始退出后，投資收益分配順序為：　　1）先返還優(yōu)先LP本金，優(yōu)先LP本金收回后，繼續(xù)對該類LP分配出資額50.0%的投資收益；　　2）返還劣后LP本金；　　3）返還GP本金；　　4）上述分配完畢后，如還有剩余投資收益，優(yōu)先、劣后LP

14、和GP分別按30.0%，45.0%，25.0%分配。,,,,,4-2、基金分配預(yù)案,投資范圍北碚和銅梁地區(qū)兩個高成長地區(qū)，高價值、快速銷售類 礦產(chǎn)項目投資策略采取“優(yōu)先債+股權(quán)”分段轉(zhuǎn)換為核心的獨特投資模式投資決策由基金投資決策委員會對項目進行決策，詳情見后續(xù)詳 述管理費用每年度收取基金總規(guī)模的2%收益分成分配順序：1.優(yōu)

15、先級LP本金?優(yōu)先級LP預(yù)期回報15-17%2.?劣后級本金3.?劣后級收益及GP收益分配1)設(shè)分配門檻收益年化20%（按資金實際占用計算）2)超過門檻收益部分，GP才有資格參與分配,基金收益預(yù)測（A樂觀情景）,基金收益預(yù)測（B中觀情景）,基金收益預(yù)測（C悲觀情景）,合伙人入伙程序,31,風(fēng)險揭示,32,,所有風(fēng)險均為投資人承擔(dān)，推薦方僅需履行告知義務(wù),私募股權(quán)投資基金募集的三大 紅線,一、人數(shù)限制 有限合伙企業(yè)的人