互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制影響的研究

1、一互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制影響的研究摘要以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展給金融業(yè)帶來(lái)了深刻的影響。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融服務(wù)融合而生的“互聯(lián)網(wǎng)金融”，不僅提高了信息透明度，降低了交易成本，同時(shí)也在一定程度上影響了宏觀經(jīng)濟(jì)。2 0 1 3 年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)快速成長(zhǎng)，P 2 P 網(wǎng)貸、第三方支付、眾籌等業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展使整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出多元化、差異化的發(fā)展特征。互聯(lián)網(wǎng)金融以其交易迅捷、多場(chǎng)景體驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)沖擊了傳統(tǒng)金融業(yè)，改變了金

2、融體系的狀態(tài)，體系的細(xì)微變化將會(huì)影響到貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)而影響政策調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果。本文以互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中國(guó)貨幣政策資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的影響為主題展開(kāi)的理論分析與實(shí)證研究具有一定理論與實(shí)踐意義。本文在梳理了國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模、種類、監(jiān)管的發(fā)展及貨幣政策資產(chǎn)價(jià)格導(dǎo)機(jī)制的變遷歷程進(jìn)行總結(jié)歸納，發(fā)現(xiàn)2 0 1 3 年為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)始快速發(fā)展的突變點(diǎn)，以托賓Q 理論、生命周期理論為基礎(chǔ)結(jié)合我國(guó)國(guó)情分別展開(kāi)理論分析與實(shí)證

3、檢驗(yàn)，最后得出結(jié)論并給出建議。通過(guò)理論分析發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠增強(qiáng)流動(dòng)性效應(yīng)與資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)，使貨幣政策傳導(dǎo)至資產(chǎn)價(jià)格環(huán)節(jié)傳導(dǎo)更加有效。結(jié)合理論分析結(jié)果進(jìn)行實(shí)證分析探討以下兩個(gè)問(wèn)題：2 0 1 3 年前后兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融不同發(fā)展程度時(shí)期貨幣需求的資產(chǎn)價(jià)格彈性是否發(fā)生變化；如果發(fā)生變化，互聯(lián)網(wǎng)金融是如何影響貨幣政策傳導(dǎo)至資產(chǎn)價(jià)格環(huán)節(jié)。針對(duì)問(wèn)題一，本文采用2 0 0 8 至2 0 1 3 年與2 0 1 3 至2 0 1 6 年兩個(gè)時(shí)期的貨幣變

4、動(dòng)量、資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)等變量的月度數(shù)據(jù)，分別構(gòu)建V A R 模，發(fā)現(xiàn)在不同的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展時(shí)期貨幣政策傳導(dǎo)至資產(chǎn)價(jià)格環(huán)節(jié)確實(shí)存在不同，2 0 1 3 后資產(chǎn)價(jià)格對(duì)于貨幣供給量的敏感度有所提升。針對(duì)問(wèn)題二，基于2 0 1 4 至2 0 1 6 年期間貨幣增長(zhǎng)率、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率的月度數(shù)據(jù)構(gòu)建V A R 模型，通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)、協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析后發(fā)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)產(chǎn)

5、生正向的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)則會(huì)正向影響資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)。互聯(lián)網(wǎng)金融在貨幣政策傳導(dǎo)至資產(chǎn)價(jià)格環(huán)節(jié)中發(fā)揮了正向的作用，加強(qiáng)了貨幣政策傳導(dǎo)至資產(chǎn)價(jià)格這一環(huán)節(jié)的聯(lián)動(dòng)性。因此，我國(guó)政府需充分考慮互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的影響，及時(shí)選擇更為有效中介目標(biāo)，規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)，健全互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理體制培養(yǎng)專業(yè)人才，構(gòu)建有效的橫向合作監(jiān)管體系，借助互聯(lián)網(wǎng)金融推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程帶動(dòng)普惠金融發(fā)展，讓貨幣政策在調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮應(yīng)有的作用。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金