我國(guó)房貸證券化法律監(jiān)管制度研究.pdf

1、我 國(guó)房貸證券化法律監(jiān)管制度研究R ese a r e ho nth ele g a lre g u la to rysy ste mo fM o r tg a g ese cu riti z a tio ninC h in a學(xué)位 申請(qǐng)人 :年 級(jí) :學(xué) 科 專 業(yè) :研 究 方 向:指 導(dǎo) 教 師 :定 稿 時(shí) 間 :2 0 0 72 0 0 9 年 1 2我 國(guó)房貸證券化法律 監(jiān) 管制 度研究信 用 風(fēng) 險(xiǎn)社會(huì) 化 。市 場(chǎng) 主

2、體風(fēng) 險(xiǎn)偏好 的改變 更進(jìn) 一步 加 深 了社 會(huì) 風(fēng) 險(xiǎn) : 除銀行 外 ，信用 機(jī) 構(gòu) 為獲 得 更 多 中介 費(fèi)用 ，常常 不惜 違 反 信 息披 露 的基本 準(zhǔn) 則 ，提 供虛 假信用 增 級(jí) 評(píng) 級(jí)報(bào) 告 。市場(chǎng) 機(jī) 構(gòu)投 資者 受制 于 市場(chǎng) 信 息不 對(duì)稱 ，錯(cuò) 誤的把 高風(fēng) 險(xiǎn) 次級(jí) 抵 押貸 款 認(rèn) 為是低 風(fēng) 險(xiǎn)且 收益 高 的優(yōu) 質(zhì) 資產(chǎn) ， 導(dǎo)致投 資偏 差 。由此 可 見 ，面對(duì) 房 貸 證 券 化 帶來 的收

3、益 ，市場(chǎng) 無法有 效 合 理地 對(duì) 待 和使 用 。因此 ，房貸 證券 化 的調(diào)控 需要其 它力量介入 。政府 監(jiān) 管正 是 作 為這種 補(bǔ)充 力量 出現(xiàn) 的 。通過政府 法律法 規(guī)和 政策指 引 ，可 以有 效控 制 信 用 風(fēng) 險(xiǎn)社 會(huì)化 的程 度 ，并一 定程度 上 修 正市場(chǎng) 主 體扭 曲的風(fēng)險(xiǎn)偏好 ，將房 貸 證 券 化 引入 正 常發(fā)展 的軌道 。政府 應(yīng) 加 強(qiáng)銀行 業(yè) 的監(jiān)管 ，從社會(huì)化角度看待銀行經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)并加

4、 以控制 。政府還應(yīng)通過強(qiáng)化信息披露制度監(jiān)管， 保證市場(chǎng)中 相關(guān) 信息盡可能開 放和真實(shí)， 確保投資者熊做出正確 的投 資決策 。除此之 外 ; 加 強(qiáng) 與市場(chǎng) 、行業(yè) 組 織 合 作 ， 以及 加快 市 場(chǎng) 評(píng)級(jí) 體 系 的完善 都 是政 府 監(jiān) 管 的實(shí)現(xiàn) 方 式 。市 場(chǎng) 失靈決 定 了政府 監(jiān) 管 的必要性 ， 但并 不 意味著 監(jiān) 管可 以是 無 限制 和 肆意 的 ，因?yàn)檎?監(jiān) 管 也 常 常 出現(xiàn) 失靈 。政府 行 政

5、的低 效 率和政 策滯 后性 ，常常會(huì) 使 監(jiān) 管 目標(biāo) 與 監(jiān) 管 結(jié) 果大 相徑庭 ，加之 行 政 的強(qiáng)制 性 ，監(jiān) 管 失靈通 常會(huì)對(duì) 市 場(chǎng) 造 成 更 大 損 害 。市 場(chǎng) 失 靈 需 要 政 府 監(jiān) 管 來 調(diào) 節(jié) ，而 政 府 監(jiān) 管 失 靈 則 需要 建立 一套合 理 的監(jiān) 管制 度 : 政府 要 明確監(jiān) 管主 體和 范 圍，科 學(xué) 設(shè)計(jì)監(jiān) 管 權(quán)、 限和職 能，并與市場(chǎng)進(jìn)行 緊密互動(dòng)防止過度和錯(cuò)誤監(jiān)管 。制度 的構(gòu)建尤

6、其需要 正確 的理念 作 指 導(dǎo) ，單 純 崇 尚效率 或注 意 安全 都是 不 可 取 的 ，鑒 于金 融 產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性與收益性并存 的特 點(diǎn)，惟有安全與效 率實(shí)現(xiàn)均衡 ，才 能保證市場(chǎng)健康 穩(wěn) 定 發(fā)展 。我 國(guó)房 貸 證券 化起 步較 晚 ，從 2005 年才 正式開始試 點(diǎn) ，不過發(fā)展速 度 很快 。在 次貸 危爆 發(fā) 前 ，證券化產(chǎn) 品發(fā)行 總規(guī)模 從 171 . 34 億 元增長(zhǎng) 到 06 年 的47 1. 51 億元 。除

7、了規(guī)模 的發(fā)展 ，在證券化產(chǎn) 品的種類 上 也有 了很 多突破 。但總 的來 說 ，我 國(guó)房 貸 證 券 化 無 論 是 市 場(chǎng) 還 是 監(jiān) 管 都 不 成 熟 ，還 在 通 過 借 鑒 他國(guó)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合本 國(guó)實(shí)踐的摸索過程 中 。07 年 次貸危機(jī)爆 發(fā)之后 ，我 國(guó)房貸證券 化 監(jiān) 管 制 度 的構(gòu) 建 面 臨 著 前 所 未 有 的 困境 。 由于監(jiān) 管 經(jīng)驗(yàn) 缺 乏 ，為 防 范 風(fēng)險(xiǎn) ，原本 已經(jīng) 比較保 守的監(jiān)管政策趨 向于更