論我國私募基金發(fā)行制度的構(gòu)建——以美國證券私募制度為視角.pdf

1、私募基金發(fā)行已被市場證明是一種高效、低成本的市場融資手段,但是目前我國現(xiàn)行立法對其采取了回避的態(tài)度,2003年頒布的《證券投資基金法》中,也刪除了關(guān)于私募基金及其發(fā)行的相關(guān)內(nèi)容的規(guī)定。本文的目的是采取比較分析研究的方法,通過借鑒美國私募發(fā)行制度,為構(gòu)建中國的私募基金發(fā)行制度提出建議。本文通過四章的篇幅闡述相關(guān)問題并進(jìn)行討論。
　　 第一章私募基金發(fā)行制度概述。本章首先通過對基金、投資基金、私募發(fā)行和私募基金的逐一介紹,并在此基礎(chǔ)

2、上對私募基金加以界定,同時指出私募基金由于在目前我國的立法中未得到應(yīng)有的法律地位,立法上對于私募基金“繞著走”的態(tài)度并不能回避現(xiàn)實(shí)中私募基金蓬勃發(fā)展的事實(shí)。在第二節(jié)通過與公募基金發(fā)行的比較得出私募基金發(fā)行的一般特點(diǎn),再通過私募基金與非公開發(fā)行、非法集資以及證券私募發(fā)行的對比說明私募基金發(fā)行內(nèi)在的實(shí)質(zhì)特征以及非違法性。通過這一章內(nèi)容可以了解到對私募基金及其發(fā)行的界定和他們的特點(diǎn),為下文的展開做好鋪墊。
　　 第二章內(nèi)容是對私募基金

3、發(fā)行的價值分析。本章通過對私募基金經(jīng)濟(jì)價值和法律價值的分析,證明了建立私募基金發(fā)行制度的合理性以及合法性。首先,筆者運(yùn)用經(jīng)濟(jì)分析的方式,通過私募基金發(fā)行對物質(zhì)成本和時間成本的節(jié)約,說明了其在經(jīng)濟(jì)方面的合理性。然后對私募基金發(fā)行制度在法律上的效率價值、公平價值和秩序價值進(jìn)行分析,認(rèn)為私募基金發(fā)行制度平衡了融資的效率和對投資者的保護(hù),是保證私募基金市場的健康成長和規(guī)范運(yùn)行,保護(hù)投資者的利益,建立規(guī)范的市場秩序的有效手段。
　　 第三

4、章總結(jié)了美國的私募基金發(fā)行制度。美國《證券法》和D條例對私募基金發(fā)行制度的核心作出了規(guī)定,私募基金的發(fā)行對象、發(fā)行方式、信息披露、轉(zhuǎn)售限制等私募基金發(fā)行制度的主要內(nèi)容規(guī)定在其中,同時規(guī)則144、第4(11／2)條豁免內(nèi)容、規(guī)則144A又對轉(zhuǎn)售限制做出了具體的完善,從而構(gòu)成了完整的美國私募基金發(fā)行制度。作為私募基金最為發(fā)達(dá)的國家,美國的私募基金發(fā)行制度是成熟私募基金發(fā)行制度的典型,其產(chǎn)生和發(fā)展的過程、運(yùn)行的特點(diǎn)以及制度創(chuàng)新,都既顯示了美國

5、證券私募制度的特殊性,又反映了證券私募制度的基本規(guī)律和普遍原則,對于我國的私募基金發(fā)行制度的構(gòu)建具有很大的借鑒意義。
　　 第四章內(nèi)容對我國的私募基金發(fā)行制度的構(gòu)建進(jìn)行了論述。筆者以保護(hù)投資者利益為出發(fā)點(diǎn),圍繞私募基金發(fā)行對象進(jìn)行展開,充分借鑒美國私募基金發(fā)行制度建設(shè)的經(jīng)驗(yàn),分別從我國私募基金發(fā)行制度構(gòu)建理念、發(fā)行對象的界定、非公開的發(fā)行、發(fā)行人的信息披露要求以及轉(zhuǎn)售限制五個方面對私募基金發(fā)行制度的具體構(gòu)建進(jìn)行了詳細(xì)的研究和論述