我國(guó)私募基金發(fā)行法律問(wèn)題研究.pdf

1、私募基金是不經(jīng)嚴(yán)格的注冊(cè)核準(zhǔn)程序、以非公開(kāi)方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和有實(shí)力的個(gè)人投資者募集資金而設(shè)立的投資基金。在證券投資基金立法審議的過(guò)程中，伴隨著私募基金合法化的呼聲，其發(fā)行問(wèn)題越來(lái)越受到學(xué)界的普遍關(guān)注和研究，成為當(dāng)今證券市場(chǎng)上最令人矚目的問(wèn)題之一。私募基金發(fā)行法律制度目前在我國(guó)面臨著無(wú)法可依的境地，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)其研究亦比較薄弱。因此，借鑒域外發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的私募發(fā)行制度尤為必要。美國(guó)是證券私募發(fā)行法律制度的發(fā)源地且發(fā)展最為完善，越來(lái)越多

2、的國(guó)家紛紛引為借鑒，其私募發(fā)行制度是一個(gè)由國(guó)會(huì)立法、SEC(證券交易委員會(huì))規(guī)章以及法院判例等組成的復(fù)雜規(guī)范體系，其中主要調(diào)整規(guī)范有三個(gè)：1933年《證券法》的第4(2)條、1982年的Regulation D以及1990年的Rulel44A。日本及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在借鑒美國(guó)證券私募發(fā)行法律制度方面頗為成功，這為我國(guó)相關(guān)法律制度的發(fā)展提供了有益的經(jīng)驗(yàn)。私募基金作為私募證券的一種，其在發(fā)行對(duì)象、發(fā)行方式、發(fā)行程序、轉(zhuǎn)售制度等方面都有明顯區(qū)別于

3、公募發(fā)行的特點(diǎn)。發(fā)行對(duì)象限定為少數(shù)的特定的投資者，發(fā)行方式限于非公開(kāi)方式，發(fā)行程序方面的特點(diǎn)是注冊(cè)核準(zhǔn)豁免，轉(zhuǎn)售的主體、時(shí)間及數(shù)量等方面法律一般也作了嚴(yán)格限定。在具體構(gòu)建私募基金發(fā)行法律制度上，應(yīng)注意以下問(wèn)題：對(duì)發(fā)行對(duì)象的規(guī)范，對(duì)基金發(fā)起人與管理人的規(guī)范，對(duì)發(fā)行資金來(lái)源的規(guī)范，對(duì)發(fā)行廣告的限制，對(duì)發(fā)行手段的規(guī)范及對(duì)信息披露的規(guī)范等等。構(gòu)建我國(guó)私募基金發(fā)行法律制度是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，因此，不僅需要針對(duì)私募基金的專(zhuān)門(mén)立法，還需要其他相關(guān)法律制度