資本結(jié)構(gòu)對(duì)電力行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響.pdf

1、電力行業(yè)作為我國(guó)基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)之一，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展影響舉足輕重。與此同時(shí)，電力產(chǎn)業(yè)又是資金密集型產(chǎn)業(yè)中的一員，一方面，電力企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)從資本市場(chǎng)籌措資金，這些資金主要用于大規(guī)模建設(shè)，因而資本市場(chǎng)融資構(gòu)成了電力企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的很大一部分;另一方面，現(xiàn)代企業(yè)資金來(lái)源多樣化和市場(chǎng)化的出現(xiàn)，伴隨來(lái)來(lái)的利益及風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)此，在其經(jīng)營(yíng)管理中，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化就成為必須要面對(duì)的問(wèn)題和解決的問(wèn)題，在評(píng)價(jià)電力行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)時(shí)，資本結(jié)構(gòu)對(duì)其的影響舉足輕

2、重，成了許多學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)。
　　首先，分別綜述國(guó)內(nèi)外相關(guān)資本結(jié)構(gòu)的理論知識(shí)和財(cái)務(wù)績(jī)效的理論知識(shí)，奠定文章的理論基礎(chǔ)。
　　其次，主要沿用Mecking等人的分析方法從金融理論和產(chǎn)權(quán)理論兩方面指出了電力行業(yè)上市公司的債務(wù)構(gòu)成具有特殊性，具體表現(xiàn)為:債務(wù)負(fù)債率水平較高，長(zhǎng)期負(fù)債所占比重較大。在股權(quán)方面，股權(quán)過(guò)度集中，易出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中決策“一言堂”的現(xiàn)象，沒(méi)有民主，使得決策有失科學(xué)性，進(jìn)而影響公司的績(jī)效，本文后續(xù)將通過(guò)實(shí)證分析以

3、判斷電力行業(yè)的這種特殊債權(quán)及股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司績(jī)效的影響。
　　然后，以2012-2015年我國(guó)A股49家電力上市公司作為研究樣本，從四個(gè)方面選取評(píng)價(jià)公司績(jī)效的多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金比率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等，利用因子分析方法對(duì)這些變量進(jìn)行因子分析，得到綜合績(jī)效指標(biāo)(CP)。為研究公司績(jī)效與債務(wù)結(jié)構(gòu)、公司績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，文章用這個(gè)綜合指標(biāo)做被解釋變量與前五大股東持股比例、流動(dòng)負(fù)債率、第一大股東持股比例、

4、資產(chǎn)負(fù)債率做回歸建立了一個(gè)計(jì)量模型。得到如下結(jié)果:資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效呈正向關(guān)系;流動(dòng)負(fù)債率與公司績(jī)效呈正向關(guān)系;第一大股東持股比例與公司績(jī)效正向關(guān)系不明顯;前5大股東持股比例與公司績(jī)效呈正向關(guān)系;股權(quán)制約度與公司績(jī)效正向關(guān)系不顯著。
　　最后，基于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系，提出以下對(duì)策與建議:投資結(jié)構(gòu)要合理，公司的盈利能力才能得到提高;在負(fù)債融資方面，長(zhǎng)期負(fù)債必須占優(yōu)勢(shì)，必要時(shí)輔以短期借款為;提高資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和管理能力，資本