會計穩(wěn)健性與銀行借款契約——來自創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、融資活動是企業(yè)財務(wù)管理的主要方面。通過融資，企業(yè)可以為開展各項經(jīng)營活動籌集資金。在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)僅僅依靠內(nèi)部積累無法滿足各種資金需求，同時也不利于企業(yè)維持最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，保持較低的資本成本，因此企業(yè)需要通過融資來擴大生產(chǎn)規(guī)模，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保持競爭力。企業(yè)的外源融資方式包括債務(wù)融資和股權(quán)融資，目前我國的股票市場還不夠發(fā)達，仍然是以間接融資為主。根據(jù)《中國貨幣政策執(zhí)行報告》的數(shù)據(jù)顯示，2002年到2014年間，人民幣貸款占我國社會融

2、資規(guī)模的比例一直高于50％，由此可見銀行貸款對我國企業(yè)融資意義重大。銀行貸款是企業(yè)進行債務(wù)融資的主要方式，在社會融資中占有絕對優(yōu)勢。
　　銀行需要進行風(fēng)險控制，信貸風(fēng)險是其關(guān)注的主要風(fēng)險之一。銀行在放貸之前需要了解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績，考察企業(yè)的償債能力、盈利能力等;在放貸之后，也會關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營情況，及時了解企業(yè)的償債能力變化。特別是對于經(jīng)營風(fēng)險較高的創(chuàng)新型中小企業(yè)，銀行在貸款發(fā)放時更加嚴格。銀行和企業(yè)作為債權(quán)人和債務(wù)人在信

3、息方面處于不對稱地位，銀行更多地是通過企業(yè)的會計信息來評價其信用等級和償債能力。會計穩(wěn)健性是高質(zhì)量會計信息的重要特征。會計穩(wěn)健性是指財務(wù)人員在對收益（“好消息”）進行確認時對可驗證性有著更高的要求，需要更加充分的證據(jù)，而對于損失（“壞消息”）的確認則更加及時，在可驗證性方面要求較低。如果企業(yè)的會計政策具有較高的穩(wěn)健性，在確認時對可驗證性要求的不對稱性能夠有效地減少企業(yè)的過度投資等投機行為，其財務(wù)報表所披露的相關(guān)會計信息也能夠更加真實地反

4、映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營情況，有利于債權(quán)人及時了解企業(yè)償債能力的變化。因此，會計穩(wěn)健性可以降低債務(wù)人和債權(quán)人之間的信息不對稱，緩解代理沖突，保護債權(quán)人利益，提高債務(wù)契約效率。
　　創(chuàng)業(yè)板是指次于主板市場地位的第二股票交易市場，即我們俗稱的二板市場。它作為一種新興的證券市場，最早出現(xiàn)于上世紀七十年代，在九十年代得到大規(guī)模發(fā)展。1971年美國納斯達克市場的正式成立標志著美國成為世界上第一個設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場的國家。我國開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的征途始于1

5、998年成思危提出的“一號提案”，此后經(jīng)過各方不斷的努力，終于到2009年10月23日，創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)了正式開板，真正與廣大證券投資者見面。中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場是為了給中小企業(yè)提供更加便利的融資渠道，主要服務(wù)于無法在主板市場上市的創(chuàng)新型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技企業(yè)，這些企業(yè)的性質(zhì)多為民營，從事于不確定性較大的高風(fēng)險領(lǐng)域，成立時間較短且當(dāng)前規(guī)模較小但具有很高的成長價值。創(chuàng)業(yè)板上市公司由于其自身特點所致在銀行貸款融資方面一直處于劣勢，在這種特殊背景

6、下，會計穩(wěn)健性作為重要的會計信息質(zhì)量特征能否在創(chuàng)業(yè)板市場上發(fā)揮作用？因此本文試圖從借款企業(yè)的視角出發(fā)，考察創(chuàng)業(yè)板上市公司會計穩(wěn)健性與銀行借款契約之間的關(guān)系，具體來說包括會計穩(wěn)健性與新增銀行借款金額、借款成本、借款期限結(jié)構(gòu)、借款類型四個方面之間的關(guān)系。
　　本文共有六個部分，主要內(nèi)容如下:
　　第一部分是緒論。該部分介紹了本文的研究背景和研究意義，展示了本文的研究思路與寫作框架及在研究過程中使用的相關(guān)研究方法，最后提出了本文可

7、能存在的預(yù)期貢獻。
　　第二部分是文獻綜述。該部分從三個方面展開。第一對會計穩(wěn)健性的相關(guān)文獻進行了回顧，主要包括會計穩(wěn)健性的定義、計量方法、產(chǎn)生動因以及經(jīng)濟后果四個方面。通過定義分析，本文確定研究對象是條件穩(wěn)健性，并參照Basu的相關(guān)定義:對“好消息”進行確認需要比“壞消息”更高的可驗證性，“壞消息”的確認需要更加及時。在對計量方法進行梳理后，本文決定采用Khan和Watts(2009)的計量模型通過計算C SCORE來衡量會計穩(wěn)

8、健性。目前對會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果研究集中在投資和籌資兩個方面。本文研究會計穩(wěn)健性對銀行借款契約的影響，屬于會計穩(wěn)健性對籌資活動的影響。第二對債務(wù)契約相關(guān)文獻進行回顧，主要包括債務(wù)契約的界定和影響債務(wù)契約的相關(guān)因素兩個方面。第三對會計穩(wěn)健性和債務(wù)契約關(guān)系相關(guān)文獻進行回顧。這部分研究較少，且實證研究結(jié)論不一致。
　　第三部分是理論基礎(chǔ)。該部分闡述了信息不對稱理論、委托代理理論、債權(quán)人保護理論和債務(wù)契約理論，并進行了制度背景分析，為實證研

9、究部分提出的相關(guān)假設(shè)奠定理論基礎(chǔ)。
　　第四部分是研究設(shè)計。本文提出四個假設(shè):假設(shè)一，會計穩(wěn)健性越高，企業(yè)獲得的新增銀行借款越多;假設(shè)二，會計穩(wěn)健性越高，借款成本越低;假設(shè)三，會計穩(wěn)健性越高，長期借款比例越高;假設(shè)四，會計穩(wěn)健性越高，信用借款比例越高。本文在變量定義部分，詳細說明了會計穩(wěn)健性(C_SCORE)的計算，被解釋變量包括新增銀行借款NLOAN(長期借款、短期借款、一年內(nèi)到期長期借款年末年初差額/年初總資產(chǎn))、借款成本IN

10、TEREST(利息支出/年初年末負債平均值)、長期借款比例LLOAN(長期借款年初年末平均值/年初年末負債平均值)、信用借款比例CLOAN(信用借款年初年末平均值/年初年末負債平均值)，并通過文字說明和表格列式方法詳述了各控制變量的含義與計算。
　　第五部分是實證分析，該部分主要包括描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、回歸分析。通過回歸分析，驗證了提出的四個假設(shè)，即會計穩(wěn)健性與新增借款顯著正相關(guān)、與借款成本顯著負相關(guān)、與長期借款比例和信用借款

11、比例顯著正相關(guān)，在進一步研究中，根據(jù)企業(yè)有無銀企關(guān)聯(lián)背景對四個模型進行了分組回歸。
　　第六部分是研究結(jié)論及建議。該部分對本文的研究結(jié)論進行了總結(jié):會計穩(wěn)健性高的企業(yè)能夠獲得更多的銀行借款契約優(yōu)惠條件（更多的新增借款、更低的借款成本、更高比例的長期借款和信用借款），并且這種關(guān)系在不同的銀企關(guān)聯(lián)背景下程度不同。并從企業(yè)、銀行、政府及相關(guān)監(jiān)管部門三個角度提出相應(yīng)建議。最后對本文在數(shù)據(jù)、方法和變量選擇上的局限性進行了說明，同時也闡述了對

12、未來研究方向的一些看法。
　　本文的創(chuàng)新點主要有以下三點:
　　第一，本文在研究會計穩(wěn)健性和銀行借款契約關(guān)系時對銀行借款類別進行了劃分，研究了會計穩(wěn)健性對創(chuàng)業(yè)板上市公司獲得銀行信用借款的的影響。以往研究大都集中在借款的金額、借款成本和借款期限結(jié)構(gòu)方面，很少對借款類型進行區(qū)分。本文特別區(qū)分出信用借款，進一步研究了會計穩(wěn)健性和銀行借款間的關(guān)系，豐富了會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果相關(guān)研究。
　　第二，本文在進一步研究中將樣本根據(jù)有無銀

13、企關(guān)聯(lián)背景進行分組，研究會計穩(wěn)健性與銀行借款契約間關(guān)系。以往研究中大都沒有考慮銀行和企業(yè)間是否存在某種聯(lián)系，本文通過區(qū)分有無銀企關(guān)聯(lián)背景對樣本進行分組回歸，使得相關(guān)研究更加深入。
　　第三，采用創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本。以往的研究主要集中在主板和中小板上市公司，而創(chuàng)業(yè)板于2009年才正式開板，起步較晚，公司數(shù)量較少，因而針對創(chuàng)業(yè)板的研究較少。在該板塊上市的企業(yè)具有其獨特性，本文選取創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象，豐富對該板塊的相關(guān)研