財務(wù)特征、會計穩(wěn)健性與企業(yè)現(xiàn)金持有價值——來自我國A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、現(xiàn)金是企業(yè)內(nèi)部流動性最強(qiáng)的資產(chǎn),現(xiàn)金持有水平是企業(yè)財務(wù)決策的重要內(nèi)容。為了滿足自身交易性、預(yù)防性以及投機(jī)性需求,企業(yè)必須保持一定水平的現(xiàn)金持有。然而,過多的現(xiàn)金持有將會產(chǎn)生大量的機(jī)會成本,并可能導(dǎo)致嚴(yán)重的代理問題。不同企業(yè)存在不同的最優(yōu)現(xiàn)金持有水平,所持有現(xiàn)金的價值也各不相同,并與其財務(wù)特征、內(nèi)部治理狀況及外部市場環(huán)境等因素密切相關(guān)?；谏鲜龇治?本文研究了我國上市公司現(xiàn)金持有的邊際價值,并進(jìn)一步分析了公司財務(wù)特征和會計穩(wěn)健性對現(xiàn)金持有

2、邊際價值的影響。
　　本文首先梳理了國內(nèi)外有關(guān)現(xiàn)金持有價值和會計穩(wěn)健性的研究文獻(xiàn),總結(jié)了現(xiàn)金持有以及會計穩(wěn)健性的相關(guān)理論基礎(chǔ)。然后,在對財務(wù)特征、會計穩(wěn)健性與現(xiàn)金持有價值的關(guān)系進(jìn)行理論分析基礎(chǔ)上,本文選取2008-2012年我國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù),利用Faulkender和Wang的現(xiàn)金邊際價值模型,檢驗(yàn)了我國企業(yè)現(xiàn)金持有的邊際價值。結(jié)果發(fā)現(xiàn):我國上市公司現(xiàn)金持有邊際價值低于其名義價值,平均現(xiàn)金持有價值僅為0.475元。與此同時

3、,本文還建立了回歸模型,分別從現(xiàn)金持有水平、財務(wù)杠桿及公司成長性三方面檢驗(yàn)了財務(wù)特征如何影響現(xiàn)金持有邊際價值。檢驗(yàn)結(jié)果表明:在我國,上市公司現(xiàn)金持有水平越高、財務(wù)杠桿越高,其邊際價值越低;成長性越高,現(xiàn)金持有的邊際價值越高。此外,本文還進(jìn)一步分析了會計穩(wěn)健性對現(xiàn)金持有的邊際價值的影響,分別采用負(fù)的累計非經(jīng)營應(yīng)計利潤指標(biāo)和會計穩(wěn)健性指數(shù)兩個替代變量來度量會計穩(wěn)健性,考察會計穩(wěn)健性對現(xiàn)金持有邊際價值的作用。結(jié)果顯示:當(dāng)企業(yè)和管理者采用更穩(wěn)健