基于投資機會集的我國上市公司現(xiàn)金持有價值研究.pdf

1、任何一個企業(yè)日常經(jīng)營活動都離不開現(xiàn)金，它是企業(yè)流通性最強的資產(chǎn)，是企業(yè)中最重要的資源，而對現(xiàn)金管理不當會給企業(yè)造成嚴重的影響。本文在總結(jié)國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，闡述上市公司現(xiàn)金持有的主要理論，分析近年來我國上市公司現(xiàn)金持有狀況以及發(fā)展趨勢，利用投資機會集指標對我國上市公司的成長性進行衡量，通過因子分析計算我國上市公司投資機會集的綜合得分，并通過構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型研究投資機會集對我國上市公司現(xiàn)金持有價值的影響。同時還進一步對不同投資機會集上

2、市公司進行分組研究，具體分析由于投資機會集的不同所帶來的上市公司現(xiàn)金持有價值的差異。
　　經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)總體上我國上市公司的現(xiàn)金持有價值為負值，說明現(xiàn)金持有管理存在代理成本；在引入投資機會集與現(xiàn)金持有的交互項后，結(jié)果顯示上市公司現(xiàn)金持有價值會因投資機會集不同而發(fā)生顯著變化，具有高成長性的公司每增加一定單位現(xiàn)金持有的價值創(chuàng)造明顯高于不具成長性的公司；在進一步劃分高低成長樣本后，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有價值在不同成長性公司中存在明顯差異，對于高成長