我國上市公司現(xiàn)金持有水平影響因素的實證研究.pdf

1、本文論述了我國上市公司現(xiàn)金持有水平影響因素的實證研究。在理論方面，通過廣泛的文獻閱讀，總結出國外關于公司現(xiàn)金持有水平影響因素的主流理論，并根據(jù)理論構建了檢驗模型，在完全不同于國外成熟的證券市場和監(jiān)管環(huán)境中，進行公司現(xiàn)金持有水平影響因素的實證研究，以檢驗理論在我國證券市場環(huán)境下的適用性。在實踐方面，根據(jù)本文的分析，我國上市公司現(xiàn)金使用效率遠低于西方發(fā)達國家。 在參閱國內外大量文獻的基礎上，以現(xiàn)金持有決策的交易成本模型、公司治理理論

2、和優(yōu)序融資理論為理論基礎，結合我國上市公司的實際情況提出了本研究假設和檢驗模型。采用滬、深兩市上市公司2002、2003和12004年的現(xiàn)金持有水平的數(shù)據(jù)對假設進行了檢驗。研究結果表明，下列因素對我國上市公司現(xiàn)金持有水平有正面的影響：規(guī)模、未來投資機會、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量的波動性、內部管理人員的持股水平、第一大股東的持股水平，而下列因素對我國上市公司現(xiàn)金持有水平有負面的影響：現(xiàn)金替代物、負債水平。 全面地考察了我國上市公司現(xiàn)金持