中國上市公司現(xiàn)金持有量影響因素研究.pdf

1、現(xiàn)金資產(chǎn)價值的決定因素是財務(wù)學(xué)界十大未解決的問題之一,現(xiàn)金持有不僅與企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動息息相關(guān),同時還關(guān)系到企業(yè)投資、籌資和股利發(fā)放等與現(xiàn)金持有密切相關(guān)的企業(yè)財務(wù)行為。現(xiàn)金是關(guān)乎企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵因素,缺乏現(xiàn)金,陷入財務(wù)危機的企業(yè),將會面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。金融危機的爆發(fā)更是再次引起學(xué)術(shù)界和實務(wù)界對企業(yè)現(xiàn)金持有量的高度關(guān)注。西方學(xué)者從動機理論、權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論、代理成本理論等多角度對現(xiàn)金持有量的影響因素進行研究,并取得了豐碩的實證研

2、究成果。相比之下,我國有關(guān)現(xiàn)金持有量的實證研究還處于探索階段,對現(xiàn)金持有量影響因素的研究還未取得一致性的結(jié)論,此外上述何種理論可以更好地解釋我國上市公司現(xiàn)金持有量的決策也值得探討。因此,研究我國上市公司現(xiàn)金持有量影響因素具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　 本文在對企業(yè)現(xiàn)金持有量影響因素的文獻進行回顧和梳理的基礎(chǔ)上,以2005-2009年A股上市公司為樣本,采用相關(guān)性分析和回歸分析方法研究我國上市公司現(xiàn)金持有量的影響因素。研究發(fā)現(xiàn),

3、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、投資機會、企業(yè)規(guī)模與現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān)；現(xiàn)金周期、財務(wù)杠桿與現(xiàn)金持有量顯著負相關(guān)；具有市級政府背景的上市公司比非政府背景的上市公司偏好更高的現(xiàn)金持有量。與以往研究結(jié)果不同,沒有證據(jù)表明管理者持股對現(xiàn)金持有量有顯著影響。此外,研究還發(fā)現(xiàn),宏觀經(jīng)濟景氣度與現(xiàn)金持有量顯著負相關(guān)。本文研究結(jié)果均不同程度地支持了權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論和代理成本理論,其中優(yōu)序融資理論獲得更多的實證支持,這意味著我國上市公司的現(xiàn)金持有決策主要還是出