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文檔簡介
1、現(xiàn)金持有量的研究是理論界和實(shí)務(wù)界較為關(guān)心的課題之一,國內(nèi)外對現(xiàn)金持有量的研究主要有現(xiàn)金持有量決定因素和現(xiàn)金持有量的經(jīng)濟(jì)后果兩個方向。從理論層面分析,如何決定企業(yè)的現(xiàn)金持有量是目前財務(wù)學(xué)理論研究熱點(diǎn)之一;從企業(yè)的經(jīng)營層面而言,企業(yè)持有現(xiàn)金是其經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略的反映,同時也會對企業(yè)的經(jīng)營行為產(chǎn)生重大的影響。因此現(xiàn)金持有量的研究有非常重要的理論和實(shí)踐意義。
本文的章節(jié)結(jié)構(gòu)主要分為導(dǎo)論、現(xiàn)金持有模型和理論回顧、實(shí)證研究、進(jìn)一步研
2、究和穩(wěn)健性研究等。在第一章導(dǎo)論中,作者介紹了本文的意義、研究框架及研究內(nèi)容等;在第二章現(xiàn)金持有模型和理論回顧中,作者對過去的現(xiàn)金持有模型及理論進(jìn)行回顧,同時對國內(nèi)外現(xiàn)金持有量決定因素的部分文獻(xiàn)進(jìn)行闡述分析;第三章是實(shí)證研究,作者選擇了國內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金持有量數(shù)據(jù),采用多元線性回歸的方法驗證作者提出的假設(shè),結(jié)果證明作者的假設(shè)成立;第四章是進(jìn)一步研究和穩(wěn)健性研究,作者選擇銷售比例和研發(fā)投入等變量做了進(jìn)一步研究,并結(jié)合變量的選擇研究模型的穩(wěn)健性,
3、結(jié)果證明本文的模型穩(wěn)健性較強(qiáng)。
本研究力圖解決以下幾個問題:公司銷售比例和銷售集中度對現(xiàn)金持有量的影響、公司研發(fā)投入對現(xiàn)金持有量的影響、公司經(jīng)營中的關(guān)鍵無形資產(chǎn)對現(xiàn)金持有量的影響。目前,這些均屬于國內(nèi)研究未解決或者較少涉及的問題。作者通過對過去現(xiàn)金持有量影響因素的模型和文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,發(fā)現(xiàn)企業(yè)持有現(xiàn)金的一個重要原因是為滿足預(yù)防性動機(jī)的需求;同時作者采用多元線性回歸的方法驗證作者的假設(shè);最后為了讓研究更加深入,作者根據(jù)需要對銷
4、售比例和研發(fā)投入進(jìn)行更深入的研究以進(jìn)一步驗證企業(yè)預(yù)防性動機(jī)的需求。通過對2006—2009年期間的公司數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,作者發(fā)現(xiàn):第一,公司現(xiàn)金持有量會受到銷售比例和銷售集中度的影響,隨著公司銷售比例的提升和銷售集中度的提升,公司現(xiàn)金持有量上升,且隨著關(guān)聯(lián)交易比例的剔除,這種解釋能力提升了,這表明企業(yè)存在持有現(xiàn)金以規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險的預(yù)防性動機(jī)需要;另外,R&D和B&S(企業(yè)經(jīng)營中的關(guān)鍵無形資產(chǎn))也對企業(yè)的現(xiàn)金持有有正向影響,且這種關(guān)系較為顯
5、著;第三,作者通過使用研發(fā)占銷售收入的比例與銷售比例的交乘項,對R&D進(jìn)行了深入的研究,同時對銷售比例也進(jìn)行了進(jìn)一步的研究,研究結(jié)果均支持了作者提出的假設(shè),并且這種結(jié)果顯著性較強(qiáng)。
本文的改進(jìn)在于:第一,在國內(nèi)的研究中,作者第一次將銷售比例、銷售集中度、B&S等變量加入現(xiàn)金持有量的決定因素模型中,且得出的結(jié)論支持了作者的假設(shè),豐富了預(yù)防性動機(jī)的研究,B&S彌補(bǔ)了R&D的不足,考慮了外購無形資產(chǎn)對企業(yè)財務(wù)行為的影響,并和企業(yè)
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