我國制造業(yè)上市公司現金持有量影響因素的實證分析.pdf

1、現金持有量是公司的一項重要理財行為，它綜合反映了公司的財務決策和經營決策，并且與公司的治理狀況密切相關。西方學者針對企業(yè)現金持有量從不同角度進行了大量研究和探索，并提出了影響現金持有量的理論基礎：權衡理論、信息不對稱理論、代理理論以及其他理論。國外對現金持有影響因素的理論和實證研究表明企業(yè)的現金流量、債務結構、銀行債務、企業(yè)規(guī)模、成長性等對現金持有量有重要的影響。 本文在系統(tǒng)回顧西方學者研究企業(yè)現金持有量影響因素經驗文獻的基礎之

2、上，結合我國具體的經濟制度特點，對影響我國制造業(yè)上市公司現金持有量的財務特征因素、公司治理特征因素進行了理論分析。本文選取2002—2007年我國滬深兩市473家制造業(yè)上市公司2838個樣本數據，利用多元線性回歸方法，對我國制造業(yè)上市公司現金持有量的影響因素進行了實證分析。在此基礎上，采用LOGSTIC回歸分析方法，對高額現金持有公司進行了進一步的分析。 本文分為以下五個部分： 第一部分是引言部分。這部分概述了論文的研究

3、背景和意義，詳細地介紹了迄今為止國內外學者在現金持有量影響因素實證研究方面的成果，并介紹了本文的研究思路、方法以及框架。 第二部分是現金持有量理論概述。該部分介紹了現金持有量的定義，并闡述影響現金持有量的基礎理論，即：權衡理論、信息不對稱理論、代理理論。 第三部分在對我國制造業(yè)上市公司現金持有量影響因素進行分析的基礎上，提出了本文的主要研究假設。 第四部分為本文的核心部分—實證分析部分。首先本文闡述檢驗樣本的來源

4、以及樣本的選取標準，接著對樣本數據進行了簡單比較分析、描述性統(tǒng)計分析。我國上市公司現金持有量的均值為14．23％，高于歐美國家上市公司的現金持有量。然后，本文運用統(tǒng)計軟件SPSS13．0對我國上市公司影響因素進行多元回歸分析，在公司財務特征方面，得出如下結論：（1）上市公司規(guī)模與現金持有量顯著負相關。（2）上市公司成長性與現金持有量正相關，但不顯著。（3）上市公司盈利能力與現金持有量正相關，但不顯著。（4）上市公司現金替代物與現金持有量

5、顯著負相關。（5）上市公司財務杠桿與現金持有量顯著負相關。（6）上市公司銀行債務與現金持有量顯著負相關。（7）上市公司債務期限結構與現金持有量顯著正相關。在公司治理特征方面，具有如下結論：（1）上市公司股權集中度與現金持有量正相關，但不顯著。（2）上市公司股權制衡度與現金持有量正相關，但極不顯著。（3）上市公司管理者持股與現金持有量負相關，但極不顯著。（4）上市公司董事會規(guī)模與現金持有量無關。（5）上市公司獨立董事比例與現金持有量顯著負