我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有量影響因素的實(shí)證分析.pdf

1、現(xiàn)金持有量是公司的一項(xiàng)重要理財(cái)行為，它綜合反映了公司的財(cái)務(wù)決策和經(jīng)營(yíng)決策，并且與公司的治理狀況密切相關(guān)。西方學(xué)者針對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有量從不同角度進(jìn)行了大量研究和探索，并提出了影響現(xiàn)金持有量的理論基礎(chǔ)：權(quán)衡理論、信息不對(duì)稱理論、代理理論以及其他理論。國(guó)外對(duì)現(xiàn)金持有影響因素的理論和實(shí)證研究表明企業(yè)的現(xiàn)金流量、債務(wù)結(jié)構(gòu)、銀行債務(wù)、企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)性等對(duì)現(xiàn)金持有量有重要的影響。 本文在系統(tǒng)回顧西方學(xué)者研究企業(yè)現(xiàn)金持有量影響因素經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之

2、上，結(jié)合我國(guó)具體的經(jīng)濟(jì)制度特點(diǎn)，對(duì)影響我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有量的財(cái)務(wù)特征因素、公司治理特征因素進(jìn)行了理論分析。本文選取2002—2007年我國(guó)滬深兩市473家制造業(yè)上市公司2838個(gè)樣本數(shù)據(jù)，利用多元線性回歸方法，對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有量的影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析。在此基礎(chǔ)上，采用LOGSTIC回歸分析方法，對(duì)高額現(xiàn)金持有公司進(jìn)行了進(jìn)一步的分析。 本文分為以下五個(gè)部分： 第一部分是引言部分。這部分概述了論文的研究

3、背景和意義，詳細(xì)地介紹了迄今為止國(guó)內(nèi)外學(xué)者在現(xiàn)金持有量影響因素實(shí)證研究方面的成果，并介紹了本文的研究思路、方法以及框架。 第二部分是現(xiàn)金持有量理論概述。該部分介紹了現(xiàn)金持有量的定義，并闡述影響現(xiàn)金持有量的基礎(chǔ)理論，即：權(quán)衡理論、信息不對(duì)稱理論、代理理論。 第三部分在對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有量影響因素進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提出了本文的主要研究假設(shè)。 第四部分為本文的核心部分—實(shí)證分析部分。首先本文闡述檢驗(yàn)樣本的來(lái)源

4、以及樣本的選取標(biāo)準(zhǔn)，接著對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)單比較分析、描述性統(tǒng)計(jì)分析。我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量的均值為14．23％，高于歐美國(guó)家上市公司的現(xiàn)金持有量。然后，本文運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS13．0對(duì)我國(guó)上市公司影響因素進(jìn)行多元回歸分析，在公司財(cái)務(wù)特征方面，得出如下結(jié)論：（1）上市公司規(guī)模與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)。（2）上市公司成長(zhǎng)性與現(xiàn)金持有量正相關(guān)，但不顯著。（3）上市公司盈利能力與現(xiàn)金持有量正相關(guān)，但不顯著。（4）上市公司現(xiàn)金替代物與現(xiàn)金持有量

5、顯著負(fù)相關(guān)。（5）上市公司財(cái)務(wù)杠桿與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)。（6）上市公司銀行債務(wù)與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)相關(guān)。（7）上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量顯著正相關(guān)。在公司治理特征方面，具有如下結(jié)論：（1）上市公司股權(quán)集中度與現(xiàn)金持有量正相關(guān)，但不顯著。（2）上市公司股權(quán)制衡度與現(xiàn)金持有量正相關(guān)，但極不顯著。（3）上市公司管理者持股與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)，但極不顯著。（4）上市公司董事會(huì)規(guī)模與現(xiàn)金持有量無(wú)關(guān)。（5）上市公司獨(dú)立董事比例與現(xiàn)金持有量顯著負(fù)