制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有影響因素分析——基于公司治理角度.pdf

1、現(xiàn)金是公司資產(chǎn)的一個重要組成部分，現(xiàn)金持有量以及現(xiàn)金持有行為反映上市公司重要的財務(wù)決策，和公司的財務(wù)戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略密切相關(guān)，還與公司治理狀況和市場制度因素緊密相連。
　　 本文以2002年-2008年滬深兩市的532家制造業(yè)公司為樣本，研究了公司現(xiàn)金持有的影響因素，包括公司層面和財務(wù)因素、公司治理因素以及其他宏觀的因素。論文首先綜合回顧了現(xiàn)金持有的理論基礎(chǔ)，研究的現(xiàn)狀，然后分析了我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)我國制造業(yè)公

2、司現(xiàn)金持有比例較世界其他國家相比較高；然后分別建立模型對各影響因素進(jìn)行分析。
　　 研究結(jié)果表明：從我國上市公司現(xiàn)金持有水平的財務(wù)影響因素分析來看，融資優(yōu)序理論和交易成本模型能較好地解釋上市公司現(xiàn)金持有水平，也和管理層機(jī)會主義理論預(yù)期相同。從公司治理角度來看，實(shí)際控制人為國有控股，董事會規(guī)模，股票價格對公司現(xiàn)金持有有正的影響；股東保護(hù)程度對現(xiàn)金持有有顯著的負(fù)效應(yīng)；領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)啞變量，監(jiān)事會規(guī)模對現(xiàn)金持有量沒有顯著的影響效果。我國上