公司治理、現(xiàn)金持有與企業(yè)價(jià)值——基于我國(guó)制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)研究.pdf

1、現(xiàn)金作為企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，對(duì)于企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有至關(guān)重要的作用。企業(yè)對(duì)于是否持有現(xiàn)金，一方面要考慮現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來(lái)的收益，另一方面又要考慮現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來(lái)的成本。因此，關(guān)于現(xiàn)金持有的影響因素分析以及現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值效應(yīng)一直是學(xué)術(shù)界乃至實(shí)務(wù)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。制造業(yè)作為我國(guó)所有行業(yè)中上市公司數(shù)目最多的行業(yè)，其現(xiàn)金持有決策的影響因素以及該行業(yè)上市公司現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值效應(yīng)研究將變得很有現(xiàn)實(shí)意義。本文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者

2、關(guān)于現(xiàn)金持有理論與企業(yè)價(jià)值理論的研究成果基礎(chǔ)上，采用定性與定量相結(jié)合的方法分析了我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有決策與公司治理相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，以及現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值效應(yīng)。
　　定性分析方面，本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)金持有理論以及企業(yè)價(jià)值理論進(jìn)行系統(tǒng)的梳理和歸納，并基于我國(guó)制造業(yè)上市公司所面臨的特殊宏觀環(huán)境，從理論層面分析了我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平與公司治理層面因素的相關(guān)關(guān)系，在對(duì)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平影響因素分析中還引入了財(cái)務(wù)

3、層面的因素作為控制變量;除了理論分析我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平受到公司治理相關(guān)因素的影響外，本文還從理論層面分析了我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值效應(yīng)。
　　定量分析方面，本文采用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占資產(chǎn)總額的比作為一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金持有水平，托賓q值作為企業(yè)價(jià)值，實(shí)證檢驗(yàn)了2009年到2013年我國(guó)制造業(yè)上市公司公司治理相關(guān)指標(biāo)與現(xiàn)金持有水平的相關(guān)性，實(shí)證結(jié)果顯示，我國(guó)制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平與企業(yè)國(guó)有持股比例、股