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文檔簡介
1、現(xiàn)金持有是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要的理論和實(shí)踐問題,不僅關(guān)系到企業(yè)正常的生存、經(jīng)營和發(fā)展,還影響到企業(yè)投資、籌資和股利發(fā)放等財(cái)務(wù)行為。國外學(xué)者從更深層次的經(jīng)濟(jì)理論和財(cái)務(wù)理論出發(fā)研究現(xiàn)金持有的影響因素和決策行為,提出現(xiàn)金持有影響因素的靜態(tài)權(quán)衡理論、融資優(yōu)序理論、代理理論等。而在實(shí)證研究方面,國外的研究結(jié)果表明各個(gè)國家除了有相同的影響因素(現(xiàn)金流量、公司規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、銀行債務(wù)、投資機(jī)會(huì)等)外,由于資本市場(chǎng)、公司治理結(jié)構(gòu)等差異,各個(gè)國家的現(xiàn)金
2、持有影響因素存在差異。相比國外學(xué)者的大量理論和實(shí)證研究,國內(nèi)目前只有2篇文章對(duì)現(xiàn)金持有影響因素做了探索性研究。 本文對(duì)現(xiàn)金持有影響因素的理論進(jìn)行了回顧和整理,按照我國上市公司的財(cái)務(wù)和治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn),將影響我國上市公司現(xiàn)金持有的因素分為財(cái)務(wù)特征因素和治理特征因素兩大類。在實(shí)證研究方面,本文收集了深滬兩市2000年至2004年887家公司4435組面板數(shù)據(jù),以上市公司的現(xiàn)金持有為因變量,通過單變量檢驗(yàn)、面板多元回歸和平行橫截面回歸檢驗(yàn)
3、分析上市公司財(cái)務(wù)因素和以股權(quán)結(jié)構(gòu)為主的治理因素對(duì)現(xiàn)金持有的影響。 研究結(jié)果顯示,財(cái)務(wù)特征因素對(duì)現(xiàn)金持有有顯著影響:杠桿、現(xiàn)金替代物、銀行負(fù)債、現(xiàn)金變動(dòng)性與現(xiàn)金持有顯著負(fù)相關(guān);現(xiàn)金股利、債務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、與現(xiàn)金持有顯著正相關(guān)。在股權(quán)結(jié)構(gòu)為主的治理因素對(duì)現(xiàn)金持有的影響方面,本文發(fā)現(xiàn):①我國上市公司的控股股東與企業(yè)的現(xiàn)金持有量有顯著非線性關(guān)系,控股股東性質(zhì)對(duì)現(xiàn)金持有沒有顯著影響。②按現(xiàn)行的股權(quán)構(gòu)成劃分,國家股與現(xiàn)金持有顯著負(fù)相關(guān);法
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