中國上市公司高額現(xiàn)金持有原因的實證研究.pdf

1、隨著我國證券市場的快速發(fā)展，上市公司數(shù)量逐年增多，規(guī)模逐年擴大，結構不斷優(yōu)化，運作也不斷規(guī)范。與非上市公司相比，上市公司具有業(yè)績好、規(guī)模大、籌資和擴張能力強等優(yōu)勢，已經(jīng)成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟中最具活力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)組織。雖然上市公司有著巨大籌資和擴張能力優(yōu)勢，但是目前許多上市公司往往傾向于持有高額現(xiàn)金。理論和實證研究還沒有對這一現(xiàn)象給出比較統(tǒng)一解釋。 本文實證研究采用了實證研究和規(guī)范研究相結合的方法，在前人研究的基礎上，先從理論上尋

2、找造成我國上市公司高額持有現(xiàn)金的原因并據(jù)此確定實證研究中的變量，選用合理的數(shù)學方法，構建模型，得出影響我國上市公司高額現(xiàn)金持有的因素，然后在此基礎上研究公司高額現(xiàn)金持有和公司業(yè)績的關系。 研究結果表明：影響我國上市公司現(xiàn)金持有的因素主要有流動負債占總負債比、固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比、資本支出率、是否發(fā)放現(xiàn)金股利、法人股持股比例、管理層持股比例和前三大股東持股比例。近年來我國上市公司中有大量的公司高額持有現(xiàn)金，我國高額現(xiàn)金持有公司占總

3、上市公司總數(shù)80％左右，高額持有現(xiàn)金現(xiàn)象嚴重，并且高額現(xiàn)金持有公司在總上市公司的比重有上升的趨勢。但從高額持有現(xiàn)金公司的業(yè)績與非高額現(xiàn)金持有公司的業(yè)績上看除了2003年高額持有現(xiàn)金與公司業(yè)績之間存在相關性外，其他五年的數(shù)據(jù)分析結果表明高額現(xiàn)金持有與公司業(yè)績不存在相關性。 本文有三個方面的創(chuàng)新：第一，選題新穎。我國關于現(xiàn)金持有領域的實證研究到目前為止還比較少；第二，研究角度新。本文現(xiàn)金持有考慮行業(yè)因素的影響，是以前研究不曾有的；第