上市公司異?，F(xiàn)金持有對公司價值的影響研究.pdf

1、現(xiàn)金是企業(yè)至關(guān)重要的財務(wù)資源，是企業(yè)滿足日常支付、償還到期債務(wù)、履行納稅義務(wù)等一系列活動的重要保證。企業(yè)的現(xiàn)金持有行為是一項重要的理財行為，它綜合反映了企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略，并同企業(yè)的運營和發(fā)展密切相關(guān)。近年來，企業(yè)的現(xiàn)金持有問題已經(jīng)逐漸成為國內(nèi)外學術(shù)研究的熱點之一。
　　 本文首先以我國上市公司2005-2008年的數(shù)據(jù)為樣本對影響我國上市公司現(xiàn)金持有的主要因素進行了實證分析。研究結(jié)果表明：影響我國上市公司現(xiàn)金持有的主要因

2、素包括現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量變動性、現(xiàn)金替代物、融資成本、財務(wù)杠桿、代理成本等12個變量。其中，現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量變動性、流動負債比例、代理成本、公司規(guī)模以及成長性與現(xiàn)金持有顯著正相關(guān)，而現(xiàn)金替代物、融資成本、財務(wù)杠桿、銀行債務(wù)比例、董事會規(guī)模、獨立董事比例則與現(xiàn)金持有顯著負相關(guān)。此外，分行業(yè)回歸的結(jié)果表明，不同行業(yè)中影響上市公司現(xiàn)金持有的主要因素并不相同，并且同一因素對不同行業(yè)上市公司現(xiàn)金持有的影響程度也有所差異。
　　 在對現(xiàn)金

3、持有影響因素研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，考慮到行業(yè)差別，論文僅以我國制造業(yè)上市公司2005-2008年的數(shù)據(jù)為樣本，就異常現(xiàn)金持有（實際現(xiàn)金持有偏離理論現(xiàn)金持有的部分）對制造業(yè)上市公司價值的影響進行了研究，并將樣本細分為現(xiàn)金持有過多和現(xiàn)金持有不足兩組樣本，深入探討異?，F(xiàn)金持有在現(xiàn)金持有狀況不同時對公司價值的影響。研究結(jié)果表明：在不考慮代理成本和異?，F(xiàn)金持有共同作用的情況下，異?，F(xiàn)金持有在現(xiàn)金持有過多的公司對公司價值的影響并不顯著，但在現(xiàn)金持有不足