我國上市公司現(xiàn)金股利與價值投資的相關(guān)研究.pdf

1、本文主要研究上市公司的現(xiàn)金股利政策是否具有投資價值，在MM理論的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了股利政策與上市公司投資價值相關(guān)的理論、模型及實證的研究，從美國投資理論家威廉姆斯提出的紅利折現(xiàn)模型入手，根據(jù)上市公司實施的現(xiàn)金股利政策來挖掘企業(yè)的價值，而企業(yè)價值正是價值投資分析的核心。 將我國上證827家公司構(gòu)建成不同的樣本組合，對這些樣本組合進(jìn)行數(shù)據(jù)檢驗、統(tǒng)計分析，計算其市場收益率與大盤指數(shù)變動率并進(jìn)行比較來判斷其投資價值，結(jié)果顯示：高股息率樣本組

2、合及穩(wěn)定持續(xù)派現(xiàn)的高股息率的樣本組合的平均收益率高于大盤指數(shù)變動率和其它樣本組合的平均收益率，而其中貢獻(xiàn)最大的就是股息率，由此可見，根據(jù)上市公司的現(xiàn)金股利政策可以挖掘其投資價值。對于拖累平均收益率的資本利得率利用資本資產(chǎn)定價模型和紅利貼現(xiàn)模型給與一定的解釋，并通過F檢驗、T檢驗、回歸分析、相關(guān)系數(shù)等方法分析其現(xiàn)金股利所能傳遞的公司內(nèi)部的信息。通過實證分析顯示，對獲得較高平均收益率的樣本組合的現(xiàn)金股利政策的影響因素包括每股收益、每股凈資產(chǎn)

3、、凈資產(chǎn)倍率、前期的每股股利以及市場上的股票價值，這些因素與企業(yè)的盈利能力、成長能力、股利政策的穩(wěn)定持續(xù)性及市場對企業(yè)的認(rèn)可度等信息息息相關(guān)，值得投資者借鑒分析。 雖然數(shù)據(jù)檢驗和實證分析證明實施現(xiàn)金股利政策的上市公司值得價值挖掘，并且是能夠獲得投資收益的，但是投資者反映如何。本文采用了網(wǎng)絡(luò)調(diào)查問卷法，通過這個平臺得到了547位調(diào)查者的調(diào)查結(jié)果。結(jié)果證明他們對我國股利政策反應(yīng)平平，并且缺少正確的投資理念，同時我國資本市場也存在很多