會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)——基于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始關(guān)注與探索公司現(xiàn)金持有(CashHoldings)問(wèn)題。關(guān)于現(xiàn)金的定義，學(xué)者們?cè)谘芯繒r(shí)基本達(dá)成了一致意見(jiàn):公司持有的現(xiàn)金一般指公司貨幣資金、銀行存款和短期投資的總和。關(guān)于現(xiàn)金持有問(wèn)題的研究主要包括兩個(gè)方面:一是公司現(xiàn)金持有的影響因素，二是公司現(xiàn)金持有的市場(chǎng)反應(yīng)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于現(xiàn)金持有影響因素的研究成果較多，而關(guān)于現(xiàn)金持有市場(chǎng)反應(yīng)的研究成果較少。Jensen(1986)基于代理理論提出自由現(xiàn)金流量假說(shuō)，認(rèn)為

2、管理層與股東之間存在不可避免的代理問(wèn)題，管理層持有現(xiàn)金更多是一種自利行為，因此公司持有現(xiàn)金的市場(chǎng)價(jià)值低于其賬面價(jià)值，存在一定的折價(jià)效應(yīng)。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，我國(guó)上市公司中現(xiàn)金持有的價(jià)值效應(yīng)是否符合代理理論的推測(cè)呢？
　　關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究是近年國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)學(xué)界的重要研究主題，但直接檢驗(yàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)的影響在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界還未得到關(guān)注和研究。如果現(xiàn)金持有的價(jià)值效應(yīng)與代理理論的推測(cè)是一致的，那么在總體上能夠緩解代理問(wèn)

3、題的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性(Watts(2003))能否對(duì)其產(chǎn)生影響？同時(shí)，實(shí)際控制人性質(zhì)不同的公司其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度有強(qiáng)弱之分，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)的關(guān)系是否也會(huì)受此影響？
　　本文以新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后的2007-2012年中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為研究樣本對(duì)前述問(wèn)題進(jìn)行了分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn):與代理理論的基本觀點(diǎn)一致，對(duì)股東而言，公司現(xiàn)金持有存在一定的折價(jià)效應(yīng);會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增強(qiáng)了公司現(xiàn)金持有變動(dòng)與市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)之間的關(guān)系，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增強(qiáng)了公

4、司現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)，這與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠緩解股東與管理層之間的代理問(wèn)題的論點(diǎn)是一致的;實(shí)際控制人性質(zhì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)的關(guān)系不能造成顯著影響，但是實(shí)際控制人性質(zhì)不同，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)公司現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)的作用也不同:在國(guó)有公司中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)公司現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)的增強(qiáng)作用顯著存在;在非國(guó)有公司中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)公司現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)的增強(qiáng)作用部分顯著，實(shí)證結(jié)果并不能直接證明與國(guó)有公司相比，非國(guó)有公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性增強(qiáng)公司現(xiàn)金持有價(jià)值效應(yīng)