利益相關(guān)者視角下企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系實證研究——來自深滬制造業(yè)上市公司微觀數(shù)據(jù).pdf

1、在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，擴大內(nèi)需、供給側(cè)改革、金融體制改革、綠色發(fā)展等巨大風(fēng)口給我國社會責(zé)任發(fā)展吹來了暖風(fēng)，我國社會責(zé)任事業(yè)進入快速發(fā)展通道。2015年，我國《社會責(zé)任指南》、《社會責(zé)任報告編寫指南》及《社會責(zé)任績效分類指引》三項國家標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布，這為我國統(tǒng)一和規(guī)范社會責(zé)任相關(guān)概念，各組織正確理解社會責(zé)任實踐，提高我國社會責(zé)任發(fā)展水平有著歷史性的意義。
　　我國政府積極推行社會責(zé)任發(fā)展，企業(yè)也在積極關(guān)注社會責(zé)任是否值得投資，這看似簡單

2、的問題，回答起來卻不容易。由于我國推行企業(yè)社會責(zé)任時間較短，企業(yè)履行社會責(zé)任有限，不同企業(yè)對待社會責(zé)任態(tài)度千差萬別，學(xué)術(shù)界企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值相關(guān)性研究結(jié)論也各不相同，因此，理清社會責(zé)任與企業(yè)價值相關(guān)性，頗具現(xiàn)實意義與理論研究意義。目前研究我國企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系的文獻發(fā)現(xiàn)呈顯著正相關(guān)關(guān)系，也有少量研究顯示負相關(guān)、不相關(guān)或非線性相關(guān)關(guān)系。造成結(jié)論不同的主要原因總結(jié)有以下幾點:缺乏健全的企業(yè)社會責(zé)任數(shù)據(jù)體系;缺乏從整體社會責(zé)任和分

3、級社會責(zé)任視角同時研究社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系;忽略了不同行業(yè)社會責(zé)任差異的影響;微觀機理相對淺顯，尤其是對企業(yè)價值的具體影響機理有待深化。因此，企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系有待深入研究，而本文嘗試去解答這一問題。
　　本文充分考慮造成結(jié)論不一的原因，首先在數(shù)據(jù)使用上采用和訊上市公司第三方測評社會責(zé)任數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，減少自行編制指標(biāo)體系或單一會計指標(biāo)衡量所帶來的主觀性和片面性。此外，本文從整體社會責(zé)任與各分級社會責(zé)任角度同時進行研究，以充

4、實目前學(xué)術(shù)界整體和分級社會責(zé)任并行研究相對缺乏的現(xiàn)狀。而在機理研究中，本文還嘗試性的總結(jié)出整體社會責(zé)任與分級社會責(zé)任對企業(yè)價值的具體影響機制，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)假設(shè)。本文選取制造業(yè)企業(yè)為樣本，既充分考慮了行業(yè)的因素，同時也在于我國制造業(yè)作為第二產(chǎn)業(yè)的主要組成部分，對經(jīng)濟、社會和環(huán)境的影響范圍廣、力度大。
　　具體來看，本文的主要研究思路及內(nèi)容為:
　　首先本文在已有研究基礎(chǔ)上對企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值進行了概念界定，并進行了

5、企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值的相關(guān)性綜述，歸納出研究結(jié)論不一的原因，由此形成本文的研究內(nèi)容之一。此后再引出利益相關(guān)者理論和契約理論，為企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系探討研究提供了研究視角和基礎(chǔ)理論。
　　其次，本文同時考察整體和分級社會責(zé)任與企業(yè)價值的影響機制，將整體社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系機理分為激勵機制與約束機制兩方面，并在此基礎(chǔ)上對各分級社會責(zé)任與企業(yè)價值影響機制進行了詳細闡述，同時提出了文章的六大假設(shè):假設(shè)1，企業(yè)履行整體社會責(zé)任與企

6、業(yè)價值正相關(guān);假設(shè)2，企業(yè)履行股東責(zé)任與企業(yè)價值正相關(guān);假設(shè)3，企業(yè)履行員工責(zé)任與企業(yè)價值正相關(guān);假設(shè)4，企業(yè)履行供應(yīng)商、客戶和消費者社會責(zé)任與企業(yè)價值負相關(guān);假設(shè)5，企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任與企業(yè)價值負相關(guān);假設(shè)6，企業(yè)履行政府及慈善事業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值正相關(guān)。
　　再次，本文在研究假設(shè)基礎(chǔ)上進行了實證分析。本文充分考慮了行業(yè)及樣本因素，選取了制造業(yè)2010-2013年深滬A股635家上市公司共2540個數(shù)據(jù)作為樣本，其中企業(yè)社會責(zé)任

7、指數(shù)數(shù)據(jù)來自于和訊上市公司第三方專業(yè)測評數(shù)據(jù)庫，企業(yè)價值及相關(guān)控制變量數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫。整體企業(yè)社會責(zé)任指數(shù)與各分級社會責(zé)任指數(shù)直接取值于數(shù)據(jù)庫，而企業(yè)價值用市場指標(biāo)托賓Q值和成本指標(biāo)總資產(chǎn)收益率計量。此后，本文進行了模型的構(gòu)建，樣本相關(guān)性分析，多重共線性檢驗，F(xiàn)檢驗與豪斯曼檢驗檢驗以及模型異方差處理。然后分別對整體社會責(zé)任模型與分級社會責(zé)任模型進行面板回歸，并對整體社會責(zé)任可能的非線性關(guān)系進行了驗證。
　　最后通過實證分

8、析本文得出的結(jié)論如下:第一，企業(yè)整體社會責(zé)任與企業(yè)價值正相關(guān)，企業(yè)履行各利益相關(guān)者社會責(zé)任，可以通過資本成本激勵、企業(yè)聲譽激勵、競爭優(yōu)勢激勵等作用于企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營，對企業(yè)價值帶來積極影響。第二，股東責(zé)任、政府和慈善事業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響顯著正相關(guān)，說明積極維護和發(fā)展股東、政府和社會慈善事業(yè)關(guān)系，對制造業(yè)企業(yè)價值提升有重大意義。第三，員工社會責(zé)任，供應(yīng)商、客戶及消費者社會責(zé)任以及環(huán)境社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響不顯著，說明履行部分利益

9、相關(guān)者的社會責(zé)任與企業(yè)價值關(guān)系不明確，這反映出我國制造業(yè)企業(yè)對員工責(zé)任，供應(yīng)商、客戶及消費者責(zé)任，環(huán)境責(zé)任的履行未引起重視，激勵機制不足。第四，制造業(yè)企業(yè)履行不同利益相關(guān)者的責(zé)任，對企業(yè)價值的影響路徑、大小與方向均存在差異，因此需要對不同利益相關(guān)者制定不同的社會責(zé)任戰(zhàn)略。
　　為此，本文分別從企業(yè)層面、政府層面和市場層面提出了相關(guān)的建議，具體包括在企業(yè)層面上，一方面要差別對待各利益相關(guān)者的需求，才能優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高企業(yè)績效。

10、另一方面要大力建設(shè)企業(yè)社會責(zé)任文化戰(zhàn)略，讓企業(yè)社會責(zé)任文化作為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力，長期內(nèi)形成企業(yè)獨特競爭力，增加企業(yè)價值;政府層面上，一方面要合理引導(dǎo)企業(yè)社會責(zé)任發(fā)展，改變企業(yè)社會責(zé)任壓力和費用觀念，創(chuàng)造互利共贏的經(jīng)濟共生圈。另一方面，要加大企業(yè)社會責(zé)任制度建設(shè)，保障企業(yè)與各利益相關(guān)者的經(jīng)濟共贏，增強社會生產(chǎn)力;市場層面上應(yīng)及時建立公開透明的社會責(zé)任信息披露平臺，提高市場的傳遞效率，增強社會責(zé)任傳導(dǎo)機制。
　　本文可能的創(chuàng)新點主要

11、有:第一，在研究機理上，本文將影響機理一分為二，提煉出整體社會責(zé)任與企業(yè)價值存在的激勵機制和約束機制這兩個反向作用機理，并對各分級社會責(zé)任對企業(yè)價值的影響進行了理論分析，使得其影響機制更加明朗，在理論上反映出履行不同社會責(zé)任其影響方式和結(jié)果不同;第二，在研究內(nèi)容上，文章將整體社會責(zé)任與分級社會責(zé)任同時與企業(yè)價值關(guān)系進行研究，將現(xiàn)有研究中只分析整體或部分社會責(zé)任的弊端去掉，反映出企業(yè)履行整體社會責(zé)任與企業(yè)價值并不違背，而分級社會責(zé)任中與企

12、業(yè)價值關(guān)系并不一致，因此提出企業(yè)應(yīng)該積極踐行社會責(zé)任，而對不同利益相關(guān)者進行社會責(zé)任履行時，需要進行差別對待;第三，在企業(yè)價值衡量上，本文采用了市場指標(biāo)托賓Q值和成本指標(biāo)總資產(chǎn)收益率兩個不同指標(biāo)進行計量，一是較好避免了指標(biāo)選擇的隨機性，二是增加了結(jié)論的適用性，進而增加實證結(jié)果的真實性與一致性。第四，在研究方法上，本文采用的是面板穩(wěn)健固定效應(yīng)回歸，相對于大多數(shù)文章使用純截面和多時期混合截面數(shù)據(jù)而言，具有一定優(yōu)勢。
　　本文的局限性及

13、研究展望:首先在樣本選擇上刪除了含H股和交叉持股公司，對上市時間進行限制，剔除了ST、*ST類公司，因此樣本的隨機性受到一定影響。其次，本文機理部分仍處在較為膚淺的地步，其影響過程的微觀機理還有待進一步的提升;再次，本文提出的假設(shè)研究并未得到全部驗證，而導(dǎo)致結(jié)果不顯著的原因本文只是給出了可能的解釋;最后，企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)價值之間可能存在雙向因果關(guān)系，模型可能存在內(nèi)生性，這也是本文是研究局限性。而在今后的研究中，可以從以下幾方面進行擴展