A股制造業(yè)上市公司跨行業(yè)并購績效實證研究.pdf

1、隨著中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、人工成本上升以及向消費驅(qū)動的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，許多制造業(yè)上市公司主業(yè)步入衰退期，紛紛通過跨行業(yè)并購進行轉(zhuǎn)型，以尋求新的利潤增長點。但跨行業(yè)并購是否有助于提升企業(yè)績效這一話題值得深入探究。
　　本文在總結(jié)國內(nèi)外主流學(xué)者關(guān)于跨行業(yè)并購績效的研究結(jié)果基礎(chǔ)上，以制造業(yè)為主軸，綜合運用事件研究法和財務(wù)指標法對2001至2012年間A股制造業(yè)上市公司跨行業(yè)并購樣本進行短期和長期績效分析。本文計算了首次公告日前后30個交易日窗

2、口和1個交易日窗口的CAR，并且計算了首次公告日后480個交易日的長期股票超額回報率數(shù)據(jù)，并對這些數(shù)據(jù)實施了T檢驗以得出統(tǒng)計結(jié)論；此外，本文還對主并方企業(yè)核心財務(wù)指標在并購?fù)瓿僧斈昙扒昂髢赡甑谋憩F(xiàn)進行了比較。
　　本文創(chuàng)新之處在于，以中國A股上市制造業(yè)為研究主軸，以其跨行業(yè)并購績效單獨作為研究對象，并且按照是否關(guān)聯(lián)交易、不同的并購目的及支付方式進行了細分樣本的績效比較，能有效揭示我國制造業(yè)跨行業(yè)并購的特點以及細分樣本的績效差異，對

3、計劃實施這一戰(zhàn)略的企業(yè)具有理論和現(xiàn)實的指導(dǎo)意義。
　　短期績效研究結(jié)果顯示，跨行業(yè)并購對短期績效有顯著的正面效應(yīng)，在細分樣本上，短期內(nèi)現(xiàn)金支付類樣本績效顯著差于非現(xiàn)金支付類樣本，說明市場對于現(xiàn)金支付方式存在一定的流動性壓力擔(dān)憂，而關(guān)聯(lián)交易樣本與非關(guān)聯(lián)交易樣本短期績效不存在顯著差異，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型類樣本的短期績效好于多元化戰(zhàn)略類短期績效。
　　對長期績效從股票回報率和財務(wù)指標兩個角度進行衡量，結(jié)果顯示兩者存在一定分化。從股票回報角度