管上市則持股對(duì)上市后主動(dòng)離職的影響分析.pdf

1、汕頭大學(xué)碩士研究生畢業(yè)論文摘要摘要高管作為公司戰(zhàn)略決策的制定者和執(zhí)行者，他們的一舉一動(dòng)都關(guān)系到公司的穩(wěn)定和發(fā)展。現(xiàn)實(shí)中屢屢發(fā)生的上市公司“掌門人”離職事件，引發(fā)了人們對(duì)公司治理穩(wěn)定性的關(guān)注，而學(xué)術(shù)界對(duì)股權(quán)激勵(lì)的有效性也一直存在爭(zhēng)議。那么，高管在公司上市后的離職行為是受公司上市前股權(quán)安排的驅(qū)使嗎？公司上市前股權(quán)安排是否有利于上市后管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定？本文以持股高管的主動(dòng)離職行為作為研究視角，基于委托代理理論、人力資本理論和信息不對(duì)稱理論，采集

2、了2002年至2013年在A股上市的1296家非金融公司共計(jì)18700名管理人員的數(shù)據(jù)，用以探究：高管持股與主動(dòng)離職的關(guān)系；上市前的股權(quán)安排是否影響了高管的風(fēng)險(xiǎn)敏感度，進(jìn)而導(dǎo)致上市后主動(dòng)離職率的變動(dòng)；信息優(yōu)勢(shì)能否解釋持股高管在公司上市后的主動(dòng)離職行為。通過Logit模型和多元回歸模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)作回歸分析，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：1.全樣本中，相對(duì)于上市前未持股高管，上市前持股高管在上市后離職概率顯著降低，這一結(jié)果在中小板和創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)里同樣得到驗(yàn)

3、證，并且剔除持股比例在10%以上樣本數(shù)據(jù)后的回歸結(jié)果也保持不變；2.全樣本中，相對(duì)于上市前未持股高管，上市前有持股的高管對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的敏感度下降，進(jìn)而導(dǎo)致他們?cè)诠旧鲜泻笾鲃?dòng)離職概率顯著降低，且這種關(guān)系也存在于中小板塊類企業(yè)內(nèi)。在剔除持股比例在10%以上的樣本數(shù)據(jù)后，回歸結(jié)果保持不變；3.樣本數(shù)據(jù)不支持信息優(yōu)勢(shì)效應(yīng)對(duì)持股高管上市后離職行為的解釋。本文的檢驗(yàn)結(jié)果表明，上市前的股權(quán)安排能夠幫助公司引入人才，持股激勵(lì)還能降低高管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，