交叉持股行為對(duì)上市公司影響分析

1、交叉持股行為對(duì)上市公司影響分析摘要：交叉持股的上市公司在中國的行業(yè)分布是非常廣泛的，在我國競爭激烈的地區(qū)上市公司往往更多地參與交叉持股。資本運(yùn)作是交叉持股公司的一種常用的策略，是公司的增長和擴(kuò)張的常用手段，但由此會(huì)導(dǎo)致虛增公司資本、內(nèi)部人控制等一系列問題。研究了上市公司間交叉持股的現(xiàn)狀，同時(shí)分析了交叉持股對(duì)上市公司的負(fù)面影響，并提出改進(jìn)和完善上市公司交叉持股制度的幾點(diǎn)建議。關(guān)鍵詞：上市公司；交叉持股；完善；建議中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)

2、碼：A文章編號(hào)：1672.3198（2013）03.0115.02交叉持股是公司資本運(yùn)作的一種常用的策略，又是一種常見的手段，目的是為了公司的發(fā)展壯大，在我國經(jīng)濟(jì)生活中日益頻繁。從2005年股權(quán)分置改革開始后，中國已逐步進(jìn)入全流通時(shí)代，出現(xiàn)了大量的上市公司交叉持股現(xiàn)象。交叉持股的上市公司如果管理不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本膨脹、證券市場泡沫化、損害股東和債權(quán)人的利益、內(nèi)部人控制等一系列問題。在我國，交叉持股的負(fù)面影響已嚴(yán)重影響證券市場的健康發(fā)展

3、。自亞洲金融危機(jī)以來，由于經(jīng)濟(jì)的長期低迷與衰退，人們對(duì)交叉持股產(chǎn)生的負(fù)面影響，尤其是交叉持股對(duì)上市公司的影響給予了更多的重視，2交叉持股對(duì)上市公司的負(fù)面影響2.1虛增資本，導(dǎo)致資本的空洞化從表面上來看，上市公司之間相互投資，交叉持股增資發(fā)行新股，是改善公司的資本規(guī)模，但實(shí)際上并沒有任何實(shí)質(zhì)性的不動(dòng)產(chǎn)變化。比如，A、B兩家上市公司原有資本各10億元，A、B公司決定各再增資5億元，并以相互向?qū)Ψ酵顿Y5億元的方式達(dá)成，這時(shí)兩家公司賬面上各有5

4、億元的新增資本，賬面資本額擴(kuò)大到15億元，但實(shí)際上A、B兩家公司的資本并沒有任何實(shí)質(zhì)性的增加。如果在不考慮交易費(fèi)用的情況下，在理論上，兩公司的資本額可以高到無窮，顯然會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)質(zhì)資本的空洞化及資本額虛增。與此同時(shí)，與公司進(jìn)行交易的其他經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)覺，通過公司的賬面資本價(jià)值推斷它的實(shí)力，進(jìn)而與其進(jìn)行超出公司實(shí)力的交易，從而帶來一定的投資風(fēng)險(xiǎn)及償債風(fēng)險(xiǎn)，不利于保護(hù)債權(quán)人和投資人利益。因此，在一定程度上交叉持股違背了資本的“三性”原

5、則，即資本不變、資本確定與資本維持三原則。2.2易形成內(nèi)部人控制，損害債權(quán)人及股東的權(quán)益在交叉持股的情況下，相互交叉持股的管理層為了與對(duì)方管理層達(dá)成某項(xiàng)交易，常常會(huì)將自己持有的對(duì)方表決權(quán)，委托給對(duì)方管理層代理行使。此舉直接導(dǎo)致彼此的管理層對(duì)自己的公司享有絕對(duì)的表決權(quán)，在股權(quán)分散且交叉持股程度較高時(shí)極有可能形成管理層的內(nèi)部控制，結(jié)果將會(huì)造成各個(gè)經(jīng)營者，對(duì)于交叉持股體系下的自己公司股份享有完全的自主控制權(quán)。經(jīng)營者的地位因此往往不取決于其經(jīng)營