上市公司交叉持股對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)特征的影響研究.pdf

1、交叉持股起源于上世紀(jì)中期的日本，隨后又在其他西方發(fā)達(dá)國(guó)家迅速發(fā)展起來，直至90年代才引入我國(guó)。從發(fā)達(dá)國(guó)家公司實(shí)施的交叉持股來看，交叉持股對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定影響，這種影響既有正面也有負(fù)面。從正面來看交叉持股可以建立企業(yè)聯(lián)盟、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)權(quán)、防止惡意的兼并與收購(gòu);負(fù)面看交叉持股會(huì)造成一股獨(dú)大，資本虛增，嚴(yán)重時(shí)會(huì)阻礙資本市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。20世紀(jì)90年代起，我國(guó)公司進(jìn)入一個(gè)并購(gòu)的高發(fā)時(shí)期，交叉持股作為公司資本運(yùn)作和發(fā)展擴(kuò)張的手段，自引入后日益頻

2、繁的出現(xiàn)在我們的經(jīng)濟(jì)生活中，對(duì)企業(yè)的整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生了多種影響。2006年股權(quán)分置改革的順利開展及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)，使交叉持股上市公司的股權(quán)計(jì)價(jià)發(fā)生了巨大變化，這給上市公司資產(chǎn)價(jià)值的重估帶來了重大機(jī)遇和挑戰(zhàn)，目前對(duì)交叉持股的研究存在的焦點(diǎn)問題主要有:交叉持股對(duì)企業(yè)價(jià)值、股價(jià)、盈利能力、公司治理等方面的研究。并在此基礎(chǔ)上取得了一定的研究成果。但是對(duì)于另一個(gè)焦點(diǎn)問題——交叉持股對(duì)上市公司財(cái)務(wù)特征的影響，研究這一類問題的并不是太多。因此本文從新的

3、視角財(cái)務(wù)特征入手，用非交叉持股公司作為配對(duì)樣本，對(duì)研究交叉持股與非交叉持股財(cái)務(wù)特征的差異有著重要意義。
　　 本文總結(jié)已有的文獻(xiàn)提煉出該文章所需要的財(cái)務(wù)特征，主要包括:負(fù)債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力這3個(gè)方面。本文以同一行業(yè)且資產(chǎn)規(guī)模差異較小的交叉持股與非交叉持股作為研究對(duì)象，對(duì)他們的財(cái)務(wù)特征進(jìn)行配對(duì)檢驗(yàn)，并建立回歸模型，從不同角度考察交叉持股對(duì)上市公司財(cái)務(wù)特征的影響。
　　 本文以2009、2010、2011年具有交叉持