中國上市公司財(cái)務(wù)造假識(shí)別研究.pdf

1、上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告是全面反映公司經(jīng)營情況，以提供給與公司利益相關(guān)者信息，有利于他們做出正確決定的書面文件。中國《證券法》和證監(jiān)會(huì)都明確規(guī)定，上市公司需要定期公開披露財(cái)務(wù)信息。上市公司通過信息披露，將公司經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況的變化以報(bào)表的形式公布，能夠讓投資者獲取到相關(guān)的信息，充分了解公司的情況?？梢苑奖闵鲜泄灸技Y金、投資者投資、國家稅務(wù)部門征收稅收。與之相同，上市公司準(zhǔn)確及時(shí)有效的財(cái)務(wù)信息披露是證券市場正常運(yùn)行的前提條件。然而，目前上

2、市公司財(cái)務(wù)造假的問題屢禁不止，嚴(yán)重干擾了我國證券市場的正常運(yùn)行，阻止其健康發(fā)展，最終會(huì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響?，F(xiàn)在，該問題成為了投資者、債權(quán)人、國家政策當(dāng)局關(guān)心的焦點(diǎn)問題，建立一個(gè)財(cái)務(wù)造假識(shí)別模型，有效的識(shí)別出上市公司中進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的公司，可以加強(qiáng)對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)，提高市場效率，對(duì)整個(gè)社會(huì)的發(fā)展有著極其重要的意義。
　　國內(nèi)外目前對(duì)于財(cái)務(wù)造假的識(shí)別研究，主要集中在財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取和識(shí)別方法的研究上。國外對(duì)這個(gè)問題的研究發(fā)展歷

3、史長，各種研究方法和結(jié)論都趨于成熟。從上面的文獻(xiàn)綜述可以看到，國外對(duì)于財(cái)務(wù)造假識(shí)別模型方法的研究已經(jīng)非常多。主要使用的方法有l(wèi)ogistic模型、單變量分析、判別分析、決策樹、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、支持向量機(jī)等，而且這些模型的擬合效果都比較好。通過對(duì)各項(xiàng)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)建立模型，得到的結(jié)論也都有所不同。
　　國內(nèi)由于在這方面起步較晚，故研究成果較國外較少。而且由于國內(nèi)特殊的市場環(huán)境，國外的指標(biāo)體系也并不完全適用于國內(nèi)。國內(nèi)最開始對(duì)該問題的研

4、究主要是從定性方向來入手，研究公司激勵(lì)制度、股東形式等對(duì)其財(cái)務(wù)造假行為的影響。受國外研究成果的影響，國內(nèi)之后對(duì)該問題的研究也逐漸趨于方法的研究，主要集中在財(cái)務(wù)造假識(shí)別的方法研究，力求探索出識(shí)別精度高的模型。國內(nèi)的研究思想基本上都是傳承至國外，且對(duì)這個(gè)問題的研究不斷深入，方法的研究也一直在進(jìn)步。
　　本文總結(jié)了已有的研究所使用的方法，發(fā)現(xiàn)logistic模型、決策樹和判別分析是國外常用的研究方法，對(duì)這些研究方法的使用已經(jīng)很成熟，各種

5、理論也層出不窮。國內(nèi)雖然起步晚，但是發(fā)展也很迅猛。近年來，對(duì)于方法的研究也越來越趨向于識(shí)別方法的精度比較。故本文對(duì)這三種方法的優(yōu)缺點(diǎn)和特點(diǎn)進(jìn)行歸納。在此基礎(chǔ)上，選擇了2009年到2014年之間發(fā)生財(cái)務(wù)造假的104家公司作為造假樣本，并選擇了208家非財(cái)務(wù)造假公司與之配對(duì)。其配對(duì)標(biāo)準(zhǔn)為:
　　1.按照1∶2的比例進(jìn)行配對(duì)樣本的選擇，主要原因是發(fā)生財(cái)務(wù)造假的公司在上市公司中占比較小，為了更客觀的建立模型，得到可靠的結(jié)果，選擇1∶2的比

6、例進(jìn)行配對(duì);
　　2.配對(duì)樣本是非ST、PT的上市公司;
　　3.按照財(cái)務(wù)造假年份與財(cái)務(wù)造假公司資產(chǎn)規(guī)模最為接近，而且行業(yè)屬于同一個(gè)大的行業(yè)分類的原則來進(jìn)行配對(duì)樣本的選取;
　　4.配對(duì)樣本的年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)造假公司為同年;
　　5.配對(duì)樣本選取的年份該配對(duì)公司沒有被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰或監(jiān)管問詢等。
　　為了更加全面、直接、細(xì)致地得到中國上市公司的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)情況，在參考了很多權(quán)威的文獻(xiàn)和在CSMAR

7、數(shù)據(jù)庫中的中國上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析數(shù)據(jù)中對(duì)數(shù)據(jù)下載研究后，確定了八個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，即償債能力、經(jīng)營能力、每股指標(biāo)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力和發(fā)展能力。首先使用曼惠特尼U檢驗(yàn)和相關(guān)性分析以及主成分分析識(shí)別出建立模型的財(cái)務(wù)指標(biāo)，再使用邏輯回歸、貝葉斯判別分析和決策樹這三種方法建立相應(yīng)的識(shí)別模型。然后在三種模型中選擇了邏輯回歸模型和貝葉斯判別分析進(jìn)行分行業(yè)的建模分析。最后分析各種模型的識(shí)別效果，提出研究的局限和未來的展望。

8、r>　　研究結(jié)論表明，通過曼惠特尼U檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)造假的上市公司和非財(cái)務(wù)造假的上市公司有26個(gè)存在顯著差異的指標(biāo)，表示這26個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)是反映上市公司財(cái)務(wù)造假的敏感指標(biāo)。這26個(gè)指標(biāo)雖然都會(huì)影響到上市公司財(cái)務(wù)造假的行為，但是其中有著高度相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，應(yīng)該考慮到消除多重共線性的影響。通過SPSS進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性分析和主成分分析，最終確立了由26個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建的9個(gè)不相關(guān)的主成分進(jìn)入模型的建立。對(duì)于建立上市公司財(cái)務(wù)造假識(shí)別模型具有指導(dǎo)意