王府井并購春天百貨財務(wù)協(xié)同效應(yīng)分析.pdf

1、十九世紀(jì)末以來，西方以技術(shù)革命為動力，經(jīng)歷了五次波瀾壯闊的并購浪潮，涉及領(lǐng)域之廣，產(chǎn)生影響之大，足以窺見兼并和收購是企業(yè)發(fā)展道路上的強勁動力，有著不可動搖的地位和影響。如今世界經(jīng)濟進入快速發(fā)展的新時期，全球化一體化進程加快，熱度持續(xù)不減的企業(yè)并購正在不斷趨于豐富、成熟和規(guī)范。并購作為公司外部擴充的一種戰(zhàn)略形式，最初的動機總是和成本控制、費用節(jié)約聯(lián)系在一起，不過它并不一定可以給企業(yè)帶來滿意的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。大量的資本花費在并購的過程中，企業(yè)

2、并購的最終成本可能遠遠超出預(yù)算，會增加企業(yè)經(jīng)營杠桿，減少資源部署的靈活度，使企業(yè)陷入財務(wù)困境。所以，對并購更加深入而全面的課題研究有利于其對并購實踐較好的指導(dǎo)。
　　本文采用文獻研究和典型案例分析相結(jié)合的方法，首先解讀和探索國內(nèi)外理論研究成果，介紹企業(yè)并購的概念及現(xiàn)代主要的并購模式，綜合分析并購動因，接著對并購協(xié)同效應(yīng)進行定義和分類，集中闡述其中的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，在企業(yè)并購財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)理論指導(dǎo)下剖析企業(yè)并購中的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)及風(fēng)

3、險。闡明并購并非在任何情況下都可以給企業(yè)帶來財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，應(yīng)充分認(rèn)識到并購過程中可能產(chǎn)生的各種財務(wù)風(fēng)險，不要盲目尋求財務(wù)協(xié)同。接著運用個別數(shù)理統(tǒng)計和運籌學(xué)上的方法剖析企業(yè)并購財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，建立相關(guān)的分析體系，以王府井國際收購春天百貨為例，具體分析在每一個評價標(biāo)準(zhǔn)下并購是否獲得相應(yīng)的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，這一框架突破了以往大多數(shù)學(xué)者從整體評價企業(yè)的并購協(xié)同，也是文章主要創(chuàng)新點所在。
　　通過理論知識的整理疏導(dǎo)和實例的分析，筆者認(rèn)為并購行為是

4、否可以迅速在短期內(nèi)實現(xiàn)積極的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)（財務(wù)預(yù)期效應(yīng)和合理避稅效應(yīng)），主要取決于收購目標(biāo)的確定和支付方式的選擇；而并購對財務(wù)協(xié)同效應(yīng)長期持久的改善（降低融資成本、提高舉債能力，提高資金流動效率、降低破產(chǎn)風(fēng)險），則更大程度上依賴并購后的財務(wù)整合。企業(yè)在并購前應(yīng)進行合理的戰(zhàn)略部署，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖在恰當(dāng)時機選擇恰當(dāng)?shù)牟①弻ο?；在并購支付方式選擇上，應(yīng)該從財務(wù)風(fēng)險防范、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)目標(biāo)的實現(xiàn)以及公司的現(xiàn)金流現(xiàn)狀整體考慮；鑒于財務(wù)整合在財務(wù)協(xié)同