企業(yè)并購財務(wù)協(xié)同效應(yīng)分析與評價.pdf

1、并購是企業(yè)實現(xiàn)快速擴張的重要途徑。隨著市場經(jīng)濟的不斷深化,企業(yè)并購呈現(xiàn)出越來越活躍的態(tài)勢。然而,眾多并購行為中,企業(yè)并購后有效的利用財務(wù)資源,實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同效應(yīng)提升企業(yè)價值的案例較少,65％的并購是失敗的,普遍存在重并購輕整合問題,導(dǎo)致并購后業(yè)務(wù)和財務(wù)的雙重失敗;因此,注重并購后財務(wù)整合,提升我國企業(yè)并購整合效果,實現(xiàn)財務(wù)整合協(xié)同效應(yīng)是本文亟待研究的重要課題。
　　本文從當(dāng)前國內(nèi)外并購研究現(xiàn)狀出發(fā),在明確企業(yè)并購范疇與類型基礎(chǔ)上,從

2、財務(wù)整合概念、必要性、基本原則、基本模式及內(nèi)容等幾方面對財務(wù)整合進(jìn)行分析研究。從廣義的角度對財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的概念進(jìn)行界定,并提出財務(wù)協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的前提條件和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)確認(rèn)與計量方法。
　　重點分析研究企業(yè)并購后財務(wù)整合協(xié)同效應(yīng)實施方案,概括了財務(wù)整合的基本流程與步驟,從財務(wù)組織機構(gòu)的選擇、財務(wù)人員的協(xié)調(diào)分配、財務(wù)文化的融合、財務(wù)資金的調(diào)配、企業(yè)戰(zhàn)略品牌等五個方面提出了財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)途徑。對實現(xiàn)后的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的表現(xiàn)從低成本運行

3、、競爭力提升、避稅減稅效應(yīng)以及財務(wù)預(yù)期價值效應(yīng)等四個大方面進(jìn)行分析闡述。
　　針對模糊層次分析方面存在的人為因素過多、定量分析不足、權(quán)重設(shè)置缺乏嚴(yán)格的科學(xué)依據(jù)等問題,本文采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對財務(wù)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行評價,構(gòu)建現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型:企業(yè)實體價值=預(yù)測期價值+后續(xù)期價值,提出采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評價的基本思路。運用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對美的并購小天鵝案例進(jìn)行實證分析,分別計算并購前后美的企業(yè)價值,最后得出結(jié)論:美的并購小天鵝之后企業(yè)