流動性約束與中國家庭創(chuàng)業(yè)——基于中國家庭金融調(diào)查的研究.pdf

1、作為小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶的統(tǒng)稱，小微企業(yè)在推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、提供就業(yè)崗位、推進城鎮(zhèn)化建設、維持社會穩(wěn)定、促進經(jīng)濟增長、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構等方面發(fā)揮著至關重要的作用。小微企業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)有著密不可分的聯(lián)系。近年來，黨中央先后召開多次重大會議，圍繞創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新工作進行研究探討，通過推進實施公司登記制度改革、延續(xù)并完善小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策、進一步簡政放權、設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金、拓寬投融資渠道、完善知識產(chǎn)權制度、建設大眾創(chuàng)業(yè)萬眾

2、創(chuàng)新支撐平臺等一系列切實可行的政策措施，扶持小微企業(yè)發(fā)展，穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，小微企業(yè)發(fā)展日漸蓬勃。但小微企業(yè)已獲得的金融支持與其發(fā)展需求相比，仍存在不小的差距，即存在廣泛的流動性約束，限制了小微企業(yè)的發(fā)展。
　　本文緊扣這一中國新經(jīng)濟的熱點問題，運用中國家庭金融調(diào)查2011年的截面數(shù)據(jù)，通過實證分析，試圖回答兩個問題:一是流動性約束是否會阻礙中國家庭創(chuàng)業(yè)行為？二是流動性約束對中國家庭創(chuàng)業(yè)的企業(yè)成長有何影響？
　　首先，本文對

3、國內(nèi)外關于流動性約束和創(chuàng)業(yè)的相關文獻進行梳理。梳理后發(fā)現(xiàn)，學者們對于流動性約束和創(chuàng)業(yè)的獨立性研究成果較為豐富。針對創(chuàng)業(yè)，本文主要從創(chuàng)業(yè)理論、創(chuàng)業(yè)概念界定、創(chuàng)業(yè)經(jīng)典模型和創(chuàng)業(yè)的影響因素分析等四個方面對前人的研究成果進行梳理。針對流動性約束，本文主要從流動性約束的概念界定、產(chǎn)生原因、福利效應等方面對前人的研究成果進行梳理。而關于流動性約束對創(chuàng)業(yè)的影響的研究，學者們多是通過實證分析，對一國或地區(qū)的狀況進行研究。國外學者的研究結論并不一致。有的

4、學者提出，流動性約束與創(chuàng)業(yè)呈負相關關系。有的學者卻發(fā)現(xiàn)，流動性約束與創(chuàng)業(yè)的負相關關系僅存在于高收入家庭，大多數(shù)美國家庭創(chuàng)業(yè)并不受制于財富。國內(nèi)學者關于流動性約束對創(chuàng)業(yè)影響的探討，多從農(nóng)戶角度進行，選取單個或若干省份的農(nóng)村金融數(shù)據(jù)，均發(fā)現(xiàn)中國農(nóng)戶受到了嚴重的流動性約束?？v觀現(xiàn)有的研究，有三個主要的問題:其一，流動性約束對創(chuàng)業(yè)影響的研究結論并不一致。其二，在流動性約束的衡量上面臨著變量選擇的內(nèi)生性問題，學者們通過不同的數(shù)據(jù)的可獲得性及合理性

5、設法尋求不同的工具變量來解決其中的內(nèi)生性問題。其三，國內(nèi)學者多研究某個或若干個省份的情況，沒有對全國范圍的情況進行實證分析。而且，國內(nèi)學者的研究對象均為個人，忽略了家庭特征的影響因素。
　　其次，本文探討了流動性約束對創(chuàng)業(yè)影響的傳導機制，即提出了實證分析的理論模型。假設家庭的初始財富水平為c，則為了滿足創(chuàng)業(yè)的初始投入資本量k，創(chuàng)業(yè)者需要進行的融資量為k-c。若創(chuàng)業(yè)門檻資金無法從信貸市場上取得，則潛在創(chuàng)業(yè)者只能通過就業(yè)來滿足其基本生

6、活需要，無法進行創(chuàng)業(yè)活動，則定義為第一類創(chuàng)業(yè)流動性約束。若雖可獲得創(chuàng)業(yè)門檻資金，即小微企業(yè)雖得以創(chuàng)辦，但仍無法完全通過信貸市場借貸足額資金以滿足小微企業(yè)發(fā)展需求，即對小微企業(yè)成長產(chǎn)生負面影響，則定義為第二類創(chuàng)業(yè)流動性約束。
　　再次，本文運用2011年中國家庭金融調(diào)查的微觀數(shù)據(jù)，建立probit模型，實證分析了流動性約束對中國家庭創(chuàng)業(yè)的影響。將創(chuàng)業(yè)界定為“家庭從事工商業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營項目（包括個體小手工業(yè)經(jīng)營和企業(yè)經(jīng)營）”。而家庭所受流

7、動性約束如果用家庭從事工商業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營項目所受的流動性約束來衡量，則存在較為嚴重的內(nèi)生性問題。為了緩解內(nèi)生性問題，本文選用家庭在住房、汽車、信用卡貸款中所受到的流動性約束來衡量家庭所受的流動性約束。為了消除家庭的住房、汽車、信用卡等對回歸結果的影響，本文在回歸中控制了家庭對住房、汽車、信用卡的擁有情況。研究發(fā)現(xiàn)，流動性約束顯著降低了中國家庭創(chuàng)業(yè)的概率。具體來說，家庭若在住房、汽車、信用卡或其中任意一個方面受到流動性約束，則家庭創(chuàng)業(yè)概率均會

8、顯著下降，降幅分別為2％、5％、20％、3％左右。此外，戶主年齡越大、戶主受教育年限越高、戶主風險厭惡程度越高、家庭規(guī)模越小、地處西部地區(qū)，越阻礙家庭創(chuàng)業(yè)。
　　進一步，本文運用OLS模型和probit模型實證分析了流動性約束對中國家庭創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的影響。對于家庭創(chuàng)業(yè)成長，本文選取營業(yè)收入和盈利狀況這兩項指標來衡量。研究發(fā)現(xiàn)，流動性約束與企業(yè)成長呈顯著的負相關關系。具體來說，受到流動性約束的家庭創(chuàng)業(yè)企業(yè)的營業(yè)收入會大幅下降，降幅為

9、50％左右。而受到流動性約束的家庭創(chuàng)業(yè)企業(yè)的盈利概率也會有一定幅度的下降，降幅為6％-7％。此外，還發(fā)現(xiàn)，中國家庭創(chuàng)業(yè)企業(yè)多以小微企業(yè)為主。
　　接著，本文從實證研究結果出發(fā)，探討由此帶來的啟示。在提倡“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時代，減輕家庭所受的流動性約束，進而推動家庭創(chuàng)業(yè)，以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)，以穩(wěn)就業(yè)、惠民生、助發(fā)展，形成發(fā)展經(jīng)濟與擴大就業(yè)的良性互動。一是要根據(jù)小微企業(yè)的融資需求特征構建多層次的信貸融資體系。針對正規(guī)金融融資，可通過

10、完善個人征信系統(tǒng)及構建小微企業(yè)信用體系等緩解信息不對稱問題，進而建立小微企業(yè)和中小銀行間穩(wěn)固的銀企關系。針對非正規(guī)金融融資，可通過民間借貸和互聯(lián)網(wǎng)金融等渠道來解決。二是完善并落地小微企業(yè)扶持政策，盡可能滿足小微企業(yè)融資缺口，實現(xiàn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”。
　　最后，闡釋了本文研究的局限性。一是未研究非正規(guī)金融流動性約束對創(chuàng)業(yè)的影響。二是未找尋到合適的工具變量解決可能存在的內(nèi)生性問題。筆者曾選用“距離市中心的遠近”或者“距離市中心的時

11、間”來做工具變量，但實證結果并不理想。三是缺乏對創(chuàng)業(yè)行為的動態(tài)關注。本文的數(shù)據(jù)是2011年中國家庭金融調(diào)查的截面數(shù)據(jù)，只是對我國家庭創(chuàng)業(yè)的靜態(tài)研究，缺乏動態(tài)關注。
　　本文的研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義。理論上，從中國家庭金融視角進行研究，能夠加深對中國家庭金融這一新領域的認識，有利于家庭金融范疇和框架的建立?，F(xiàn)實中，從微觀層面上講，認清了創(chuàng)業(yè)行為及其影響因素，家庭或個人可以采取積極措施來減少流動性約束對創(chuàng)業(yè)的限制，以順利進行創(chuàng)業(yè)

12、;從宏觀層面上講，掌握了流動性約束是限制創(chuàng)業(yè)的重要因素，國務院等政府機構可以據(jù)此更有針對性地出臺小微新政，支持小微企業(yè)的發(fā)展，以解決民生，促進我國經(jīng)濟發(fā)展。
　　本文的創(chuàng)新之處有三點:第一，本文采用中國家庭金融的微觀數(shù)據(jù)，來研究流動性約束對中國家庭創(chuàng)業(yè)選擇和成長的影響。數(shù)據(jù)來源于2011年西南財經(jīng)大學中國家庭金融調(diào)查與研究中心在全國范圍內(nèi)（除港澳臺地區(qū)和西藏、新疆、內(nèi)蒙古以外）發(fā)起的中國家庭金融入戶調(diào)研項目，科學的抽樣設計和入戶訪

13、談形式保證了數(shù)據(jù)的代表性和高質(zhì)量。而目前國內(nèi)關于流動性約束與創(chuàng)業(yè)的實證文獻采用的數(shù)據(jù)僅局限于個別或若干個省份的農(nóng)村金融數(shù)據(jù)，在空間上具有局限性，研究結論并不一定有說服力。第二，本文的研究對象以家庭為單位，并且充分控制了家庭的人口學特征對回歸結果的影響。而國內(nèi)研究多以個人為研究對象，忽略了個人所處的家庭特征，容易導致實證結果的片面性。第三，本文關于流動性約束對創(chuàng)業(yè)的影響的研究思路有一定的創(chuàng)新，不僅是對創(chuàng)業(yè)選擇的影響研究，更是對創(chuàng)業(yè)成長性的