圓通速遞借殼上市動因及績效分析.pdf

1、借殼上市，就是指一家非上市公司為了從資本市場進行公開募股，募集資金，將資產(chǎn)注入上市公司，進而得到該公司一定程度的控制權，利用其作為上市公司的地位，使母公司得以上市。該上市公司就是我們常說的殼公司。我國在關于新股發(fā)行制度上的討論由來已久，證券市場采用的“保薦制”，其本質(zhì)仍屬于“核準制”，因此，我國特殊的發(fā)行制度導致了我國“殼”資源稀缺的現(xiàn)象，更由此引發(fā)了我國A股市場“炒殼”的熱潮?！皻す尽钡膬r值就體現(xiàn)在其作為“殼資源”所擁有的稀缺的上市

2、資格。
　　證監(jiān)會近年來對資本市場的準入卡得越來越嚴，使“上市資格”顯得越來越珍貴，而IPO排隊需要漫長的時間和高昂的排隊成本也讓許多公司望而卻步，這也讓一些“殼公司”得到許多非上市公司的青睞。
　　快遞業(yè)作為交通運輸業(yè)的一個重要分支，因其具有服務生活的性質(zhì)，伴隨網(wǎng)絡的發(fā)展和人們生活水平的提高也逐漸發(fā)展起來，成為人們生活中一個不可或缺的行業(yè)。生活中常常提到的“四通一達”（即常見的圓通、申通、中通、百世匯通、韻達五家快遞公司）

3、，以及順豐等物流公司也是發(fā)展迅速，成為行業(yè)第一梯隊。公司發(fā)展需要更大的現(xiàn)金流，更多的資金支撐，上市無疑是可以在短時間內(nèi)募集更多資金，拓寬自身融資渠道最好的方式。選擇何種上市方式與時機也是這一類公司需要考慮的問題。
　　公司上市前必須經(jīng)過證監(jiān)會嚴格的審批，過程也需要很長的一段時間。相比IPO，借殼上市時間就會短很多，能夠降低借殼上市公司的時間成本。對此我們可以提出幾個問題：
　　1、公司選擇借殼上市原因；
　　2、從審批

4、開始到公告發(fā)出，資本市場所持態(tài)度是怎樣的，市場會作何反應；
　　3、我們能不能依靠年報，通過分析其財務績效，來總結出數(shù)據(jù)變化的原因。
　　針對以上問題，我們選取行業(yè)標桿圓通速遞，采用事件研究法和杜邦分析法。杜邦分析法通過報表數(shù)據(jù)來分析公司上市前后的財務績效變化；事件研究法研究市場績效，通過計算超額累計異常收益率（CAR）與市場預期收益率進行比較，進而分析資本市場對該公司借殼上市這一事件反應以及財務績效變化原因。最后針對本文案