新三板掛牌企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響研究.pdf

1、融資結(jié)構(gòu)差異將對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同的影響，中西方學(xué)者在這一共識(shí)前提下只是對(duì)影響的具體差異意見(jiàn)不一，由于新三板發(fā)展時(shí)間較短，國(guó)內(nèi)學(xué)者通過(guò)對(duì)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)研究中得出了大量結(jié)論，對(duì)于新三板在該領(lǐng)域的研究卻不足，特別是新三板擴(kuò)容后進(jìn)而出臺(tái)分層政策背景下，該課題的研究更不充分。因此，本文將我國(guó)在新三板掛牌的企業(yè)作為研究對(duì)象，研究了我國(guó)新三板企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響。
　　首先，本文查閱大量國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，對(duì)融資結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效影響的文獻(xiàn)進(jìn)

2、行了梳理，界定了融資結(jié)構(gòu)、績(jī)效等概念，為下文研究進(jìn)行了理論鋪墊；然后收集整理新三板掛牌企業(yè)大量財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，利用excel與stata軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行初步整理，客觀分析了新三板企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、融資現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)新三板企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，且主要為短期融資，股權(quán)方面相較其他板塊其前兩大股東持股比例偏高；最后，本文選取了7735家新三板掛牌企業(yè)作為樣本對(duì)2013-2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，以資產(chǎn)收益率作為衡量績(jī)效的被解釋變量，以前十大股東持股比例、

3、資產(chǎn)負(fù)債率以及長(zhǎng)期負(fù)債占比作為解釋變量進(jìn)行回歸。此外，考慮到新三板企業(yè)在最新政策下進(jìn)行了基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層的區(qū)分，新三板企業(yè)呈現(xiàn)出制造業(yè)占比超過(guò)50％的特征，進(jìn)而在融資績(jī)效方面表現(xiàn)出的差異，本文在實(shí)證研究部分還對(duì)樣本總體進(jìn)行了分樣本回歸分析。得出以下結(jié)論：（1）新三板企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與績(jī)效負(fù)相關(guān)，長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)績(jī)效影響不顯著，股權(quán)集中度與績(jī)效呈現(xiàn)倒U型關(guān)系。（2）創(chuàng)新層企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與績(jī)效呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)績(jī)效影響不顯著，股權(quán)集中度與績(jī)效