管理者過度自信、企業(yè)擴(kuò)張與可持續(xù)發(fā)展關(guān)系的實證研究.pdf

1、處于新興市場中的中國企業(yè)具有強(qiáng)烈的擴(kuò)張沖動，“做大做強(qiáng)”成為近年來我國企業(yè)的流行語，這種提法在各種報刊、企業(yè)管理者的談話甚至是企業(yè)章程中都高頻率的出現(xiàn)。在這種競爭日趨激烈的市場環(huán)境下，我國企業(yè)不斷通過各種方式來擴(kuò)大自己的企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，從而實現(xiàn)企業(yè)的增長。
　　 從我國上市公司來看，企業(yè)擴(kuò)張一直都處于較高水平，國家統(tǒng)計局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示：2004-2007年企業(yè)的固定資產(chǎn)投資景氣指數(shù)分別為117.0、115.3、1

2、20.8、123.2，均處于景氣區(qū)間，表明我國企業(yè)的投資熱情比較高。另外，我國企業(yè)的國內(nèi)外并購的案件也頻頻發(fā)生，并購金額逐年攀升等等，2006年被中國的經(jīng)濟(jì)界譽為“并購年”，2007年中國資本市場上的并購交易延續(xù)了2006年的欣欣向榮，可以用”深刻”兩個字來描述。在企業(yè)高速擴(kuò)張的背后，存在著許多的擴(kuò)張動機(jī)，本文從行為財務(wù)學(xué)角度，研究管理者的過度自信對企業(yè)擴(kuò)張的速度、擴(kuò)張方式的選擇的影響。企業(yè)擴(kuò)張的本意是為了增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力，提高企業(yè)

3、可持續(xù)發(fā)展能力，但在管理者過度自信影響下的企業(yè)擴(kuò)張會加大企業(yè)的擴(kuò)張風(fēng)險，對其長期發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面的影響。
　　 本文從過度自信理論出發(fā)，結(jié)合企業(yè)擴(kuò)張理論和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展理論，研究管理者過度自信對企業(yè)擴(kuò)張及企業(yè)長期發(fā)展能力的影響。首先，分別介紹管理者過度自信理論、企業(yè)擴(kuò)張理論和財務(wù)可持續(xù)增長理論。其次，結(jié)合我國特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景，說明我國管理者產(chǎn)生過度自信心理的原因，并深入分析管理者過度自信與企業(yè)擴(kuò)張的關(guān)系，過度自信的管理者實施的企業(yè)

4、擴(kuò)張對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響。企業(yè)擴(kuò)張是出于取得持久競爭優(yōu)勢、增強(qiáng)企業(yè)競爭力的目的，因此企業(yè)的總投資應(yīng)該帶來企業(yè)可持續(xù)增長能力的提升，然而受管理者過度自信的影響，卻可能給企業(yè)的業(yè)績及長期發(fā)展能力帶來負(fù)面的影響，短期內(nèi)帶來的企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大卻不利于企業(yè)的長期發(fā)展。
　　 本文采用規(guī)范研究和實證研究相結(jié)合的方法，在理論分析基礎(chǔ)上提出相關(guān)的研究假設(shè)，并利用中國上市公司深滬兩市A股上市公司2005-2007年的數(shù)據(jù)，采用描述性統(tǒng)計、相關(guān)性檢

5、驗、多元線性回歸、邏輯回歸及三階段最小二乘回歸的實證方法驗證本文的假設(shè)。研究發(fā)現(xiàn)，管理者過度自信對我國企業(yè)的擴(kuò)展產(chǎn)生顯著的影響，管理者過度自信與企業(yè)的總投資水平、內(nèi)部擴(kuò)張和外部擴(kuò)張均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，過度自信的管理者會采用激進(jìn)的內(nèi)外部擴(kuò)張方式來實現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張，并且過度自信的管理者所實施的擴(kuò)張戰(zhàn)略會減弱企業(yè)的長期競爭能力。本文的貢獻(xiàn)在于進(jìn)一步豐富了關(guān)于管理者過度自信的相關(guān)研究，并從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展這一新角度進(jìn)行擴(kuò)展，使得管理者在制定企業(yè)