多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響——基于香港上市的中資民營(yíng)企業(yè)數(shù)據(jù)分析.pdf

1、公司是否有價(jià)值,我們可以看到在資本市場(chǎng)中早已有定論。但是復(fù)星國(guó)際,一家原本平凡的內(nèi)地民營(yíng)企業(yè),在承銷商的力推下榮登“內(nèi)地和黃”的寶座,出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)的熱潮,凈資產(chǎn)也在短短數(shù)日內(nèi)從40億升至600億,不得不令人對(duì)資本市場(chǎng)的定價(jià)功能產(chǎn)生質(zhì)疑。是否多元化就能給企業(yè)帶來價(jià)值溢價(jià)呢?企業(yè)多元化的同時(shí)是否也意味著核心競(jìng)爭(zhēng)力的喪失呢?我們發(fā)現(xiàn)歷史上不論多元化還是專業(yè)化都各有成功和失敗的案例,單純地從多元化與否來判斷企業(yè)是否成功是片面的。
　　

2、學(xué)者們對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)這個(gè)話題也一直爭(zhēng)議不斷,此所持觀點(diǎn)也不盡相同。本文先介紹了世界上多元化的幾次浪潮,可以發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題跟企業(yè)的發(fā)展是緊密聯(lián)系在一起的;然后從中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在香港上市的代表——復(fù)星國(guó)際這個(gè)案例展開,分析了香港資本市場(chǎng)對(duì)多元化企業(yè)的估值及多元化企業(yè)存在種種隱患;接著從理論上分析了多元化產(chǎn)生的原因,并對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧。本文選擇了一個(gè)特殊的樣本,即注冊(cè)在國(guó)外并在香港上市的民營(yíng)企業(yè),來研究多元化程度對(duì)其企業(yè)價(jià)值的影響。這類企業(yè)本身

3、不會(huì)過多受到政府的行政干預(yù),因此它們的多元化選擇并不是制度的犧牲者;企業(yè)的最終大股東通常是個(gè)人;同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)也形成了相應(yīng)的規(guī)模,是民營(yíng)企業(yè)中成功的代表者。因此研究多元化對(duì)這類企業(yè)的影響作用對(duì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展有較深刻的指導(dǎo)意義。
　　 通過對(duì)2005-2007年三年數(shù)據(jù)的分析,我們發(fā)現(xiàn)多元化和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)其價(jià)值并沒有顯著差別,即企業(yè)價(jià)值高的公司并不一定會(huì)選擇多元化經(jīng)營(yíng)。由于樣本公司的多元化程度還不是很高,整體呈現(xiàn)出了多元化溢價(jià)的