對賭協(xié)議應(yīng)用中的風(fēng)險(xiǎn)及防范對策研究——基于我國私募股權(quán)融資角度.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式逐漸拓寬，運(yùn)用私募股權(quán)融資方式進(jìn)行籌資的企業(yè)越來越多。利用私募股權(quán)進(jìn)行融資不僅可以給融資企業(yè)帶來在生產(chǎn)經(jīng)營管理和財(cái)務(wù)制度方面的改變，同時也為企業(yè)日后能順利進(jìn)入資本市場進(jìn)一步籌資和發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　在私募股權(quán)融資中，由于投融資雙方不能對企業(yè)未來發(fā)展情況做出準(zhǔn)確判斷，也為了克服信息不對稱等差異，進(jìn)行談判時簽訂了根據(jù)企業(yè)未來發(fā)展情況，再次調(diào)整雙方權(quán)利義務(wù)的協(xié)議，即對賭協(xié)議。當(dāng)前引入私募股權(quán)融資簽訂

2、對賭協(xié)議在我國企業(yè)中，運(yùn)用比較廣泛。但在現(xiàn)實(shí)操作中，對賭協(xié)議并不是總產(chǎn)生積極效果的。積極方面，對賭協(xié)議可以使籌資企業(yè)獲得發(fā)展所需資金；消極方面，對賭協(xié)議會給企業(yè)帶來壓力，造成企業(yè)管理層短期行為、采取盲目擴(kuò)張等行為，導(dǎo)致企業(yè)喪失控制權(quán)或破產(chǎn)清算等后果?？梢娖髽I(yè)在使用對賭協(xié)議時存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文先通過理論分析與案例實(shí)踐相結(jié)合的方式，在對私募股權(quán)融資及對賭協(xié)議進(jìn)行相關(guān)理論研究的基礎(chǔ)上，分析了我國私募股權(quán)融資方簽訂對賭協(xié)議時在經(jīng)營

3、管理、財(cái)務(wù)方面、控制權(quán)及法律層面面臨的風(fēng)險(xiǎn)。其中經(jīng)營管理層面的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在會造成企業(yè)短期行為、導(dǎo)致企業(yè)資源分配不合理、外部環(huán)境造成潛在風(fēng)險(xiǎn)等方面；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)追求快速增長，導(dǎo)致財(cái)務(wù)壓力更重以及不能完成對賭協(xié)議標(biāo)的，導(dǎo)致投資方選擇的退出方式時給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)；法律層面的風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)處于市場環(huán)境下，存在著有悖于國家法律規(guī)定的行為。接著引入“碧桂園與美林”和“俏江南與鼎暉”兩個具體的對賭案例，分析其各自面臨的風(fēng)險(xiǎn)。通過案例對比分析得出案例