分析師跟蹤視閾下智力資本信息披露與企業(yè)價值關系研究.pdf

1、在知識經(jīng)濟時代，智力資本已超越有形資產(chǎn),成為影響企業(yè)競爭力最為重要的因素。智力資本是企業(yè)市場價值與賬面價值之間巨大差異的根源，然而，沒有實物形態(tài)的智力資本不易被外界直接觀測，投資者只能通過企業(yè)對智力資本信息內(nèi)容的自愿披露實現(xiàn)對其了解。因而投資者迫切希望企業(yè)披露更多高水平的智力資本信息，監(jiān)管機構(gòu)也頒布相關政策鼓勵企業(yè)積極披露包括智力資本信息在內(nèi)的非財務信息。對已有文獻進行回顧發(fā)現(xiàn)，企業(yè)自愿披露的智力資本信息不僅會影響企業(yè)價值，還會影響跟蹤

2、該企業(yè)的證券分析師人數(shù)。因此本文在分析師跟蹤的視閾下研究智力資本信息披露與企業(yè)價值的關系，探究智力資本信息的自愿披露對企業(yè)價值產(chǎn)生影響的過程中分析師跟蹤是否發(fā)揮中介作用。
　　本文以2010-2013年滬深兩市A股高新技術企業(yè)為研究對象，基于委托代理理論、利益相關理論、信息不對稱理論及信號傳遞理論，從企業(yè)年度報告和官方網(wǎng)站兩種渠道搜集智力資本信息，實證檢驗了智力資本自愿性信息披露與企業(yè)價值的關系、智力資本自愿性信息披露與分析師跟蹤

3、的關系、分析師跟蹤在兩者關系中發(fā)揮的傳導作用。研究結(jié)果表明，智力資本信息披露水平與企業(yè)價值顯著正相關；證券分析師傾向于跟蹤智力資本信息披露水平較高的企業(yè)；分析師跟蹤在兩者關系中發(fā)揮部分中介作用。最后，本文針對研究結(jié)論提出了相應的政策建議，即應提升企業(yè)智力資本自愿性信息披露水平，鼓勵企業(yè)積極采用多種渠道披露智力資本信息；完善智力資本信息披露監(jiān)管工作，加快制定統(tǒng)一的披露規(guī)則，并將非財務信息納入監(jiān)管范疇；鼓勵分析師隊伍發(fā)展壯大并提高分析師的專